贵金属日报：美联储议息会议临近 贵金属暂时震荡偏弱

期货研究报告|贵金属日报2023-12-12 美联储议息会议临近贵金属暂时震荡偏弱 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 12月11日，沪金主力合约开于475.00元/克，收于471.60元/克，较前一交易日收盘 下降0.72%。当日成交量为171,635手，持仓量为190,295手。 昨日夜盘沪金主力合约开于470.78元/克，收于468.46元/克，较昨日午后收盘下降 0.75%。 12月11日，沪银主力合约开于5,999元/千克，收于5,866元/千克，较前一交易日收 盘下降1.79%。当日成交量为862,899手，持仓量为423,352手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,956元/千克，收于5,829元/千克，较昨日午后收盘下降 1.44%。 隔夜咨询： 昨日，美国财政部公布规模370亿美元的10年期美国国债标售结果，得标利率为4.296%，高于预发行利率4.282%。显示�美债标售情况仍然不甚理想。此外，纽约联储数据显示，11月美国消费者对未来一年通胀率的预期中值连续第二个月下降，从10月的3.6%降至3.4%，为2021年4月以来最低水平。目前美联储议息会议临近，由于近期美联储官员发言态度较此前略偏鹰派，因此投资者在议息会议前或许表现相对谨慎，贵金属继续震荡偏弱，但对于有采购需求的下游企业而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（12月11）上金所黄金成交量为19,948千克，较前一交易日上涨93.71%。白银成交量为952,504千克，较前一交易日上涨103.26%。上期所黄金库存为2,823千 克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降17,862千克至1,073,352千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为880.83吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,470.63吨，较前一交易日持平。 上个交易日（12月11日），沪深300指数较前一交易日上涨0.59%，电子元件板块较前一交易日上涨1.17%。光伏板块较前一交易日上涨0.32%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国财政部公布规模370亿美元的10年期美国国债标售结果，得标利率为4.296%，高于预发行利率4.282%。显示�美债标售情况仍然不甚理想。此外，纽约联储数据显示，11月美国消费者对未来一年通胀率的预期中值连续第二个月下降，从10月的3.6%降至3.4%，为2021年4月以来最低水平。目前美联储议息会议临近，由于近期美联储官员发言态度较此前略偏鹰派，因此投资者在议息会议前或许表现相对谨慎，贵金属继续震荡偏弱，但对于有采购需求的下游企业而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.07 +0.09% 欧元/美元 1.0764 +0.04% 英镑/美元 1.2556 +0.05% 美元/日元 146.16 +0.84% 纳斯达克 14432.49 +0.20% 标普500 4622.44 +0.39% 道琼斯 36404.93 +0.43% 原油 71.40 +0.24% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.230%，较前一交易日持平，10年与2年期美债利差为0.48%，较前一交易日持平。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/12/112021/12/112023/12/11 0 -1 -2 2019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（12月11日）Au2402合约上，多头较前一日减持224手，空头则是减持2,610 手。沪金合约上个交易日总成交量为275,525手，较前一交易日上涨45.14%。 在沪银方面，在Ag2402合约上，多头减持14,957手，空头减持12,753手。白银合约上个交易日总成交量为1,327,635手，较前一交易日上涨55.93%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/12/112021/12/112023/12/112019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为878.54吨，较前一交易日下降2.01吨。白银SLVETF 持仓为13,503.39吨，较前一交易日下降18.52吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/12/062021/12/062023/12/06 2019/12/052021/12/052023/12/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年12月11日Au2402合约与Au（T+d）价差目前为2.21元/克，较此前一交易日上涨1.16元/克，Ag2402与Ag（T+d）价差8元/千克，与此前一交易日下降10元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.61，较前一交易日上涨0.40%。白银活跃合约内外盘比价为7.10，较前一交易日下降1.75%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.40，较前一交易日上涨1.72%。外盘为86.36，较前一交易日下降0.46%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/12/112021/12/112023/12/11 2019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/12/112021/12/112023/12/11 5 2019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/12/112021/12/112023/12/112019/12/082021/12/082023/12/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（12月11）上金所黄金成交量为19,948千克，较前一交易日上涨93.71%。白银成交量为952,504千克，较前一交易日上涨103.26%。黄金交收量为5,630千克， 白银交收量为23,310千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/12/112021/12/112023/12/11 2019/12/112021/12/112023/12/11 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年12月15当周 2023年12月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 3/7 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 7/7 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（12月11日）上期所黄金库存为2,823千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降17,862千克至1,073,352千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图