甲醇周报：供需矛盾仍不突出，甲醇反弹乏力

供需矛盾仍不突出，甲醇反弹乏力 长安期货有限公司 ——甲醇周报 张晨（Z0019526） 2023年12月11日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 行情回顾 上周甲醇期货整体表现弱势，周初盘面大幅走跌，甲醇价格中枢下移，周内01合约一度试探2400点，周内主力合 • 约在2400-2465点反复震荡，周五夜盘上冲至2472点，但随后快速回落 •受期货盘面下跌影响，现货市场气氛偏弱，下游观望情绪较浓，现货价格整体呈下跌走势。截至12月8日，华东市场中间价周环比下跌55元/吨，华南市场中间价周环比下跌25/吨，西北市场中间周环比下跌25元/吨 甲醇主力合约走势-小时线甲醇现货市场价格走势 3500 3000 2500 2000 1500 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 1000 忠诚敬畏创新卓越 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 忠诚敬畏创新卓越 忠诚敬忠畏诚敬创畏新创卓新越卓 90% 200 85% 80% 180 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50% 100 越 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 供给端 •12月7日当周，国内甲醇装置开工率80.98%，环比基本持平，同比上涨6.3个百分点，仍处近五年同期高位 •12月7日当周，国内甲醇周度产量172.26万吨，同比增长19万吨万吨，涨幅12.40% •据隆众统计数据，上一统计期内甲醇装置开工率基本持稳，期间江油万利、宁夏大地、中石化川维、中原大化、宁夏宝丰装置停车，神华蒙西、榆林兖矿减产，冀中峰峰、晋煤天源等7套装置重启，从季节性数据看，目前开工率处相对高位，国内生产 供应端相对稳定，分区域来看，11月以来，西南地区装置产能利用率下降较快，区域内供给收缩，且对华东、华南输送量下滑，后期继续关注西南装置检修情况 甲醇周度开工率甲醇周度产量 供给端 •截至10月底，国内甲醇进口量1187.24万吨，同比增长15.03%，较过去五年均值增长26.11%，在7、8月回落后，9、10月进口量再次回升至130万吨以上，进口有效补充加大甲醇供给压力 •据隆众资讯数据，马石油大装置周初故障停车，伊朗ZPC1#装置预计下周停车，Kaveh负荷从本月开始提升至高位，美国Koch虽在恢复，但负荷仍不算高位，从上周数据看，国外装置开工率仍未下滑，供给 端整体保持相对充裕状态 国际甲醇装置产能利用率 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 75% 65% 500 450 400 350 600 70% 500 400 60% 300 250 200 150 300 55% 200 50% 100 50 0 100 45% 0 忠诚敬畏创新卓越 FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-1-22 2021-3-22 2021-5-22 2021-7-22 2021-9-22 2021-11-22 2022-1-22 2022-3-22 2022-5-22 2022-7-22 2022-9-22 2022-11-22 2023-1-22 2023-3-22 2023-5-22 2023-7-22 2023-9-22 2023-11-22 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 80% 甲醇国际价格 需求端-MTO •上周期货盘面低开，主力合约价格中枢下移，利空市场心态，甲醇现货市场交投气氛偏弱，下游采买谨慎，刚需拿货为主 •装置方面，12月7日当周，MTO装置开工率89.31%，环比上涨0.93个百分点，周期内宁夏宝丰三期MTO装置临时停车，但其配套甲醇装置同步停车，故实际对需求影响有限，目前甲醇制烯烃成本持续亏损，其中山东地区上周毛利亏损幅度走阔，同时聚烯烃下游需求表现一般，旺季过后终端工厂订单跟进不足，且制品价格下行抑制了下游工厂采购原料积极性，目前聚烯烃下游各环节均有不同程度累库，因此MTO需求不宜乐观 3500 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 10000 100% MTO装置开工率 3000 9000 95% 8000 90% 2500 85% 7000 2000 80% 6000 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 忠诚敬畏创新卓越 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 忠诚敬畏创新卓越 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-MTO PE下游行业平均开工率 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-甲醛 •据隆众资讯统计，12月7日当周，甲醛装置开工率49.74%，环比上涨0.61个百分点 •前期因下游需求不佳，部分甲醛厂家停车检修装置，上周装置检修完成，开工率有所回升，预计本周产量将进一步上行；另一方面，淡季甲醛需求表现一般，下游仍刚需采买，同时甲醛装置仍处亏损状态，开工率进一步提升可能性不大 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-11-11 2020-01-11 2020-03-11 2020-05-11 2020-07-11 2020-09-11 2020-11-11 2021-01-11 2021-03-11 2021-05-11 2021-07-11 2021-09-11 2021-11-11 2022-01-11 2022-03-11 2022-05-11 2022-07-11 2022-09-11 2022-11-11 2023-01-11 2023-03-11 2023-05-11 2023-07-11 2023-09-11 2023-11-11 500 甲醛与甲醇价格走势 2500 2300 2