甲醇周报：供需矛盾仍不突出，甲醇反弹乏力

长安期货有限公司 张晨（Z0019526）2023年12月11日 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 行情回顾 •上周甲醇期货整体表现弱势，周初盘面大幅走跌，甲醇价格中枢下移，周内01合约一度试探2400点，周内主力合约在2400-2465点反复震荡，周五夜盘上冲至2472点，但随后快速回落 •受期货盘面下跌影响，现货市场气氛偏弱，下游观望情绪较浓，现货价格整体呈下跌走势。截至12月8日，华东市场中间价周环比下跌55元/吨，华南市场中间价周环比下跌25/吨，西北市场中间周环比下跌25元/吨甲醇主力合约走势-小时线 02 基本面分析 •12月7日当周，国内甲醇装置开工率80.98%，环比基本持平，同比上涨6.3个百分点，仍处近五年同期高位 •12月7日当周，国内甲醇周度产量172.26万吨，同比增长19万吨万吨，涨幅12.40% •据隆众统计数据，上一统计期内甲醇装置开工率基本持稳，期间江油万利、宁夏大地、中石化川维、中原大化、宁夏宝丰装置停车，神华蒙西、榆林兖矿减产，冀中峰峰、晋煤天源等7套装置重启，从季节性数据看，目前开工率处相对高位，国内生产供应端相对稳定，分区域来看，11月以来，西南地区装置产能利用率下降较快，区域内供给收缩，且对华东、华南输送量下滑，后期继续关注西南装置检修情况 供给端 •截至10月底，国内甲醇进口量1187.24万吨，同比增长15.03%，较过去五年均值增长26.11%，在7、8月回落后，9、10月进口量再次回升至130万吨以上，进口有效补充加大甲醇供给压力 国际甲醇装置产能利用率•据隆众资讯数据，马石油大装置周初故障停车，伊朗ZPC1#装置预计下周停车，Kaveh负荷从本月开始提升至高位，美国Koch虽在恢复，但负荷仍不算高位，从上周数据看，国外装置开工率仍未下滑，供给端整体保持相对充裕状态 需求端-MTO •上周期货盘面低开，主力合约价格中枢下移，利空市场心态，甲醇现货市场交投气氛偏弱，下游采买谨慎，刚需拿货为主•装置方面，12月7日当周，MTO装置开工率89.31%，环比上涨0.93个百分点，周期内宁夏宝丰三期MTO装置临时停车，但其配套甲醇装置同步停车，故实际对需求影响有限，目前甲醇制烯烃成本持续亏损，其中山东地区上周毛利亏损幅度走阔，同时聚烯烃下游需求表现一般，旺季过后终端工厂订单跟进不足，且制品价格下行抑制了下游工厂采购原料积极性，目前聚烯烃下游各环节均有不同程度累库，因此MTO需求不宜乐观 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-MTO 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-甲醛 •据隆众资讯统计，12月7日当周，甲醛装置开工率49.74%，环比上涨0.61个百分点 •前期因下游需求不佳，部分甲醛厂家停车检修装置，上周装置检修完成，开工率有所回升，预计本周产量将进一步上行；另一方面，淡季甲醛需求表现一般，下游仍刚需采买，同时甲醛装置仍处亏损状态，开工率进一步提升可能性不大 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-醋酸 •据隆众资讯统计，12月7日当周，醋酸装置开工率87.04%，环比上涨10.68个百分点，期间河北建滔故障后重启，湖北华鲁继续提负荷运行，安徽、广西华谊恢复正常负荷运行 •目前醋酸装置盈利性尚可，装置多正常运行，本周大连恒力新装置有投产预期，湖北华鲁计划继续提负荷，同时下游PTA、醋酸乙烯、醋酸酯类整体产能利用率相对高位，故对于甲醇仍保持一定需求量 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-二甲醚 •据隆众资讯统计，12月7日当周，二甲醚装置开工率7.91%，环比回落0.75个百分点，周期内九江心连心二甲醚装置停车，带动二甲醚装置开工率下行 •本周上述停车装置或存开车计划，预计二甲醚装置开工率有所上行，目前二甲醚下游拿货情况一般，采购热情不高，市场整体需求依旧偏弱 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-生产企业库存 •社会库存小幅回升，据隆众统计数据，12月7日当周，甲醇社会库存132.37万吨，环比增长2.69万吨 •生产企业厂内库存44.93万吨，环比增长1.4万吨，上周市场氛围转弱，下游观望情绪较浓，采购较为谨慎，企业签单量走低，预计本周厂内库存仍将小幅上行 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-港口库存 •12月7日当周，甲醇港口库存87.44万吨，环比小幅上涨1.29万吨 •据隆众数据监测，上期江苏沿江仅8.3万吨外轮抵港补充，在沿江船发支撑下区域内提货依旧良好，西南内贸抵港减量明显，故江苏去库力度较大，浙江地区刚需稳定，但在内贸、外轮的双重补充下库存积累；华南港口库存继续累库，周期内福建进口船只集中抵港，伴随下游需求缩减情况下，库存累积明显，广东地区到港与消耗相对平稳，库存变化不大 •近期到港较为集中，预计本期港口仍将累库 资料来源：隆众资讯，长安期货 •上周北方港口煤炭调出量回升，环渤海九港库存下滑速度加快，目前已回落至2800万吨以下。年底供给收缩加之发运成本倒挂，贸易商低价出货意愿不高，但下游询货以压价为主，上下游较为僵持，实际成交不多。 •生产方面，产区超严安全检查常态化，加之岁末年底煤矿检查频繁，煤炭产量难有放量。 •需求方面，冬季用煤旺季来临，中央气象台预报，中东部地区有大范围雨雪天气，寒潮继续影响黄淮及以南地区，但全国统调电厂存煤数量及库存可用天数均处历史相对高位水平，且全国来看，今冬整体气温相对偏暖，故预计旺季补库提振幅度有限；非电方面，化工、建材等方面需求一般，化工品开工率基本见顶，需求淡季多省水泥错峰生产，因此非电需求对煤价支撑相对有限。 •整体来看，供给端仍受到四季度安监压力影响，而需求端虽有旺季预期，但现实表现一般，关注天气变化对电厂日耗带来的提振力度，以目前高库存水平来看，煤价上方压力较大。 03 结论与展望 •供给：虽有西南限气情况，但目前甲醇供给端仍无明显收缩，装置开工率仍处于近五年同期高位水平 •需求：下游装置开工尚可，但继续向下追踪，除醋酸下游需求仍相对旺盛外，其余下游品种终端需求表现均一般，且MTO、甲醛等装置持续亏算，因此短期内需求进一步扩大可能性不大 •成本：动力煤时值消费旺季，且近期全国多地降温有一定利好，但因电厂库存高位暂无补库计划，非电需求表现一般，煤价承压。 •结论：产业面相对表现一般，甲醇反弹乏力，且仍需方向性驱动，关注原油价格回落对于能化板块压制，建议震荡思路对待。仅供参考。 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！