冬储补库尚未结束 双焦价格存在底部支撑

冬储补库尚未结束双焦价格存在底部支撑 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年12月10日 焦煤 价格：本周炼焦煤市场情绪降温，总体价格趋于稳定，炼焦煤竞拍价格涨跌互现，下游对于高价煤接受程度减弱，采购积极性有所下降。汾渭数据单一山西煤仓单2350（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格2085（-11），蒙3沙河驿仓单价格2065（-）。当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下 降较快，下游对于高价煤接受程度减弱，预计下周炼焦煤价格高位震荡。 供应：本周煤矿产能利用率小幅回升，部分停产煤矿逐步复产，但进度较慢。汾渭数据显示本周炼焦煤产能利用率82.97%（+0.48%）。汾渭统计本周甘其毛都口岸（12.4-12.7）通关4天，日均通关1052车，较 上周同期日均减少20车。预计下周炼焦煤煤矿产能利用率继续小幅回升，进口蒙煤通关车次高位震荡，总体供应略有回升。 需求：由于钢厂利润不佳加之季节性检修增多，本周铁水产量下滑明显。247钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.10%增0.08%；焦炭日均产量66.48减0.18。预计下周铁水产量小幅下降， 降幅收窄。 库存：本周煤矿库存延续下降趋势，不过降幅收窄，下游采购积极性有所降低，不过煤矿出货情况尚可。根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存1730.09（-1.93），精煤库存127.71（-3.75）。预计下周煤矿库存总体保持稳定，下游焦钢企业库存继续增加，不够增幅收窄。 焦炭 价格：本周焦企提涨第三轮100-110元/吨，不过下游钢厂暂无明确回应，焦钢博弈中，陷入僵局；港口焦炭市场受盘面影响情绪价格小幅下调，贸易商以出货为主，成交好转。现山西吕梁准一冶金焦2200（-），日照港准一级冶金焦2410（-20）。焦炭第三轮提涨迟迟未能落地，而前期炼焦煤涨幅大于焦炭，焦企普遍处于亏损之中，预计北方地区雨雪天气增多，下游钢厂冬储还将继续进行，焦炭第三轮降价落地概率大，只不过需要更多时间。 供应：本周焦企生产基本稳定，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.10%增0.08%；焦炭日均产量66.48减0.18。焦企当前虽处于亏损状态，但尚未亏到大规模减产的程度，预计下周焦企产能利用率小幅下滑或维持稳定。 需求：由于钢厂利润不佳加之季节性检修增多，本周铁水产量下滑明显。247钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。预计下周铁水产量小幅下降，降幅收窄，北方雨雪天气逐步增多，而冬储尚未结束，预计钢厂对于焦炭的采购仍较为积极。 库存：本周焦炭总体小幅累库，其中焦企出货情况良好，库存小幅下降；钢厂采购积极，钢厂库存小幅上升；贸易商前期采购资源也陆续到港，港口库存增加明显。预计下周焦企焦炭库存继续下降，钢厂及港口库存也将继续增加。 总结：当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下降较快，下游对于高价煤接受程度减弱，炼焦煤竞拍价格涨跌互现；焦炭第三轮上涨下游钢厂暂未明确回复，焦钢博弈加大。下游焦钢企业炼焦煤库存在经历了一段时间补库后采购积极性有所降低，不过冬储补库尚未结束，随着天气逐步转冷，北方雨雪天气将会逐步增多，距离春节时间也越来越短，预计12月下旬下游焦钢企业对于炼焦煤采购力度将会再一次加大。且当前宏观情绪较为乐观，盘面双焦价格存在底部支撑，预计近期盘面偏强震荡运行为主。 单边：观望或回调短多 套利：观望 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 本周焦企提涨第三轮100-110元/吨，不过下游钢厂暂无明确回应，焦钢博弈中，陷入僵局；港口焦炭市场受盘面影响情绪价格小幅下调，贸易商以出货为主，成交好转。现山西吕梁准一冶金焦2200（-），日照港准一级冶金焦2410（-20）。 焦炭第三轮提涨迟迟未能落地，而前期炼焦煤涨幅大于焦炭，焦企普遍处于亏损之中，预计北方地区雨雪天气增多，下游钢厂冬储还将继续进行，焦炭第三轮降价落地概率大，只不过需要更多时间。 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1900 1400 900 400 -100 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 本周炼焦煤市场情绪降温，总体价格趋于稳定，炼焦煤竞拍价格涨跌互现，下游对于高价煤接受程度减弱，采购积极性有所下降。汾渭数据单一山西煤仓单2350（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格2085（-11），蒙3沙河驿仓单价格2065（-）。 当前煤矿复产依旧缓慢，但由于下游焦钢企业盈利情况较差，钢厂检修、减产增多，铁水下降较快，下游对于高价煤接受程度一般，预计下周炼焦煤价格 高位震荡。 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2023 单位：辆 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1600 1200 800 400 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 20192020202120222023 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20192020202120222023 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 1800 1400 1000 600 200 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 GALAXYFUTURES12 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 95 95 90 9085 90 80 80 70 7570 85 65 60 60 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 50 49 48 47 46 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 50 2016/01 100 90 80 70 60 2018/0120 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量4W 95 1200 1100 80 9085 1000800 900700 7570 807570 6004002000 500300100 6560 65 -200 -100 55 60 -400 -300 50 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量单位：万吨 255 706050 235 4030 215 2010 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 195 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0ÂÂÂÂÂÔÔÔÔ 112 247家钢厂高炉开工率 单位