钢材、铁矿石日报：市场情绪趋弱，钢矿高位振荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月11日钢材&铁矿石日报 市场情绪趋弱，钢矿高位振荡 核心观点 螺纹钢：主力期价高位振荡，录得0.25%日跌幅，量仓扩大。现阶段，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡运行，重点关注库存变化情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价振荡下行，录得0.46%日跌幅，量缩仓增。目前来看，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价高位振荡，录得0.37%日跌幅，量仓收缩。现阶段，得益于市场情绪回暖，铁矿石期价高位偏强运行，但目前矿市供需格局持续走弱，矿石需求不断下行，而供应维持高位，弱现实下矿价上行驱动受限，同时高价易引发政策调控风险，高位矿价谨慎乐观，重点关注成材端表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）前11月全国铁路完成固定资产投资6407亿，同比增7.4% 今年1-11月，全国铁路固定资产投资完成6407亿元，同比增长7.4%，截至 2023年11月30日，全国铁路营业里程超15.55万公里，其中高铁4.37万公里。 11月以来，国铁集团统筹建设资源，加强施工组织，强化安全质量控制，科学有序推进铁路建设，一批新线陆续建成投产。济南至郑州高铁全线贯通运营，丽江至香格里拉铁路、川青铁路青白江东至镇江关段开通运营建成通车，西部铁路建设跑出“加速度”。天津至北京大兴国际机场铁路、南昌至景德镇至黄山高铁、成都至自贡至宜宾高铁、汕头至汕尾高铁汕头南至汕尾段、龙岩至龙川高铁龙岩至武平段等在建项目取得重要进展，进入开通倒计时阶段。同时，加快推动重点项目前期工作，延安至榆林高铁、黄桶至百色铁路开工建设。 （2）11月以来超300亿元贷款投向民营房企 近期，多家商业银行积极与房地产企业座谈调研，加大对民营房企的贷款投放力度。了解到，11月以来，工、农、中、建、交等主要银行向非国有房企投放房地产开发贷款300多亿元，其中近两周投放140多亿元。自11月17日中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会以来，多家商业银行积极与房地产企业座谈调研，加强银企沟通协作，加大民营企业贷款投放力度。 （3）中汽协：11月汽车销量为297万辆，同比增27.4% 据中国汽车工业协会统计分析，2023年11月，汽车市场热度延续，借助“双11”大促等消费浪潮，购车需求进一步释放，市场表现持续向好、超出预期。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4,070 3,940 4,101 4,080 4,010 4,103 3,710 2,560 10 1,510 -20 -10 -4 -10 -10 -10 0 0 10 -20 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1000 979 11.33 28.67 136.21 137.40 -5 7 0.83 0.67 1.34 1.35 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,025 -0.25 4,076 4,010 1,295,013 357,628 1,403,548 31,851 热轧卷板 4,122 -0.46 4,176 4,112 528,474 -101,043 1,012,495 16,484 铁矿石 955.0 -0.37 966.0 943.5 244,957 -71,923 483,231 -360 图3主力合约期货价格 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 -200 -400 2022-07 -600 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-11 2023-10 2023-09 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 010203040506070809101112 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202320222021 2020 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20232022 2021 20202019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20232022 202120202019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，库存持续增加，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增0.22万吨，供应持续回升，且目前短流程钢厂利润依旧较好，后续产量仍有提升空间，低供应利好效应趋弱。与此同时，螺纹需求延续季节性特征，周度表需环比增6.74万吨，高频成交也有所增加，多因钢价走强提振投机需求所致，持续性待跟踪，且两者依旧显著低于去年同期水平，后续仍将季节性回落，疲弱需求易承压钢价，相对利好的是国内宏观强预期未退。综上，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动有限，预期现实博弈下钢价维持高位振荡，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需格局平稳，利润收缩使得板材钢厂生产弱稳，周产量环比降 4.32万吨，供应高位有所回落，但持续性待跟踪，且绝对值依旧处于高位，供应压力仍在。不过，热卷需求韧性强劲，继而带来库存持续良好去化，周度表需环比增4.55万吨，再创年内新高，多因下游冷轧产量高位以及出口需求较好所致，但后续两者依然存有隐忧，高供应下冷轧库存难去化，冷热价差也维持低位，一旦转弱则易拖累热卷需求，同时高价板材出口询单再度下降，且海外衰退预期未退，未来出口需求大概率走弱。总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位偏强震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局却在持续走弱，