铝周报：低库存及弱消费博弈 铝价区间震荡

铝周报 2023年12月11日 低库存及弱消费博弈铝价区间震荡 核心观点及策略 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 宏观面美国非农数据强劲，加息必要性回升，美指探低上行。国内通胀继续走低，穆迪下调我国主权信用评级，政治局会议对经济政策定调偏积极，宏观预期反复。基本面国内供应稳定，进口窗口连续两周小幅打开，进口铝锭流入有增。消费端铝下游铝加工周度开工率环比延续下行至62.8%。铝库存仍然保持大幅去库，本周铝锭社会库存至56万吨，连续一个月去库。现货升贴水在绝对价格下行之际成交由贴水转为升水。 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体，美联储降息预期被修正，国内穆迪下调我国主权信用评级，政治局会议定调偏积极，宏观预期反复。基本面淡季消费继续走弱预期仍浓，铝价短时下行寻找新支撑。不过铝锭库存依旧保持大幅去库，现货成交在低位之际转为升水，为铝底部提供支撑，铝价下方空间仍难打开。我们预计铝价震荡区间较上个月有所回落。 本周沪期铝主体运行区间18300-19000元/吨，伦铝主体运行区间2120-2180美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向、超预期累库 铝周报 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 2023/12/1 2023/12/8 涨跌 单位 LME铝3个月 2200 2134 -66 元/吨 SHFE铝连三 18430 18365 -65 美元/吨 沪伦铝比值 8.4 8.6 0.23 LME现货升水 -36.75 -42.49 -5.74 美元/吨 LME铝库存 454375 453225 -1150 吨 SHFE铝仓单库存 41073 36948 -4125 吨 现货长江均价 18754 18558 -196 元/吨 现货升贴水 -10 -40 -30 元/吨 南储现货均价 18860 18682 -178 元/吨 沪粤价差 -106 -124 -18 元/吨 铝锭社会库存 59.8 56 -3.8 吨 电解铝理论平均成本 15984.00 15934.10 -49.90 元/吨 电解铝周度平均利润 2770.00 2623.90 -146.10 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价18754元/吨较上周-134元/吨；南储现货周均价18860元/吨，较上周-148元/吨。现货市场华东成交一般，华南及巩义尚可。 宏观方面，11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，全面深化改革开放，推动高 水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。美国11月挑战者企业裁员人数为45510人，前值36836人；11月挑战者企业裁员环比升23.55%，前值降22.38%，同比降40.8%，前值升8.8%。美国11月ISM非制造业PMI为52.7，预期52，前值51.8。美国11月Markit服务业PMI终值为50.8，预期50.8，初值50.8。美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正 至增10.6万人。美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值 15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。欧元区10月零售销售同比降1.2%，预