钢材周报：预期主导行情，钢价偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月10日钢材周报 预期主导行情，钢价偏强震荡 核心观点螺纹钢： 螺纹期现价格强势上行，主力移仓换月完成，录得1.86%周涨幅，基差有所走弱，均线指标转为多头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹供需格局变化不大，库存持续增加，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增0.22万吨，供应持续回升，且目前短流程钢厂利润依旧较好，后续产量仍有提升空间，低供应利好效应趋弱。与此同时，螺纹需求延续季节性特征，周度表需环比增6.74万吨，高频成交也有所增加，多因钢价走强提振投机需求所致，持续性待跟踪，且两者依旧显著低于去年同期水平，后续仍将季节性回落，疲弱需求易承压钢价，相对利好的是国内宏观强预期未退。综上，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面依然疲弱，弱现实继续承压钢价，但国内宏观强预期未退，叠加成本支撑偏强，钢价下行驱动有限，预期现实博弈下钢价维持高位偏强运行，重点关注库存变化情况。 热轧卷板： 热卷期现价格偏强运行，主力移仓换月完成，录得2.80%周涨幅，基差小幅走弱，均线指标延续多头排列。 热卷供需格局平稳，利润收缩使得板材钢厂生产弱稳，周产量环比降4.32万吨，供应高位有所回落，但持续性待跟踪，且绝对值依旧处于高位，供应压力仍在。不过，热卷需求韧性强劲，继而带来库存持续良好去化，周度表需环比增4.55万吨，再创年内新高，多因下游冷轧产量高位以及出口需求较好所致，但后续两者依然存有隐忧，高供应下冷轧库存难去化，冷热价差也维持低位，一旦转弱则易拖累热卷需求，同时高价板材出口询单有所下降，且海外衰退预期未退，未来出口需求大概率走弱。总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对平稳，需注意的是热卷需求存隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，当前现实矛盾未爆发前宏观预期继续主导行情，短期热卷价格维持高位偏强震荡，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货再度上行4 1.2期价强势上涨，基差小幅走弱4 2钢市供需格局迎变化6 2.1钢材供应收缩6 2.2钢材需求品种分化7 2.3钢材库存变化各异8 2.4钢厂盈利迎改善9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货再度上行 钢市供需格局平稳，乐观情绪再度发酵，钢材现货价格有所走强。全国主要城市螺纹钢均价报收4105元/吨，周环比上涨45元/吨；热轧板卷均价报收 4113元/吨，周度录得81元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,090 4,040 1.24% 4,020 1.74% 4,100 -0.24% 3,800 7.63% 天津 3,950 3,900 1.28% 3,900 1.28% 4,000 -1.25% 3,740 5.61% 全国均价 4,105 4,060 1.11% 4,052 1.31% 4,164 -1.42% 3,959 3.69% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,090 3,990 2.51% 3,970 3.02% 4,180 -2.15% 3,990 2.51% 天津 4,020 3,930 2.29% 3,920 2.55% 4,040 -0.50% 3,920 2.55% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上涨，基差小幅走弱 钢市供需格局平稳，乐观情绪发酵，资金入场积极，钢材期价强势上涨，螺纹、热卷主力期价均录得上涨，均线指标维持多头排列，主力移仓换月完成。同时，期现价格走势相近，但期货强于现货，基差小幅走弱，整体处于同期相对低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,042 1.86 4,060 3,874 3,888,927 1,355,732 1,371,697 232,774 热轧卷板 4,149 2.80 4,171 3,951 2,488,699 1,046,590 996,011 265,774 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需格局迎变化 2.1钢材供应收缩 钢厂生产弱稳，高炉开工率和产能利用率有所下降。钢联247家钢厂高炉开工率78.75%，环比减2.11%，同比增2.85%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比减1.88%，同比增3.75%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润尚可，开工率和产能利用率持续提升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为75.16%，环比增0.52%；产能利用率为65.83%，环比增1.86%，日均粗钢产量环比增2.91%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增4.12%、1.00%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量减量为主。螺纹钢周产量环比增0.22万吨至261.12万吨，维持年内低位，但存增量空间；热卷周产量为322.16万吨，环比减4.32万吨，供应小幅回落但压力未缓解。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求品种分化 钢材品种周度表需增减互现。螺纹钢周度表需为258.87万吨，环比增6.74 万吨，小幅回升但依旧处于同期低位；热轧卷板周度表需为335.66万吨，环比增4.55万吨，高位持续回升，需求韧性较强。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 北方需求步入淡季，且投机需求疲弱，终端采购持续下行，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为14.37万吨，环比减3.63%，延续季节性走弱，建筑钢材需求表现疲弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局有所走弱。冷轧周产量环比减2.03万吨，维持年内高位，而库存总量为140.93万吨，环比增0.47万吨，库存持续增加； 周度表需为82.58万吨，环比减1.66万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存变化各异 螺纹库存持续累库，但增幅有限，绝对水平弱低于去年同期水平。库存总量为530.85万吨，环比增2.55万吨；其中社库为357.25万吨，环比减3.03 万吨，厂库为173.60万吨，环比增5.28万吨，连续两周回升。 图20螺纹钢库存总量图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续降库，且降幅扩大，但绝对水平依旧是近年来同期高位，库存压力未退。库存总量为327.12万吨，环比减13.50万吨；其中厂库减3.75 万吨至87.31万吨，而社库减9.75万吨至239.81万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利迎改善 钢材现货价格上行，但原料端同样偏强运行，钢厂盈利状况变化不大，盈利占比小幅回落。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为37.23%，环比下降2.16%，同比增14.72%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况较好，盈利钢厂占比持续回升，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：77.63%的钢厂盈利，19.74%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），2.63%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格上行，而原料走势同样偏强，吨钢利润小幅扩大，北方多数品种维持亏损，华东地区品种利润扩大，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增18元/吨，而热卷吨钢利润周环比增66元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局变化不大，库存持续增加，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增0.22万吨，供应持续回升，且目前短流程钢