非农超预期，黄金短期承压，中长期仍然看多

非农超预期，黄金短期承压，中长期仍然看多 2023年12月10日 黄金周报 创元研究 报告要点： 本周回顾：本周沪金主连跌5.5元/克，周度跌幅1.16%，上海Au （T+D）现货黄金跌6.46元/克，周度跌幅1.36%；COMEX黄金主连跌 70.90美元/盎司，周度跌幅3.39%；伦敦金跌67.64美元/盎司，周度跌幅3.26%；SPDR持仓周度减少1.73吨。 展望后市：对于黄金，本周外盘黄金出现较大幅度回落，周一和周二大幅回落，周三周四稳定，周五继续下跌，而内盘黄金周二大幅回落，周五继续大幅回落，周三到周四震荡。周一到周二内外盘黄金回落主要是市场预期美联储降息会往后推迟，不过我们观察到黄金大幅回落时，10年期美债并未出现大幅度下跌，美元指数走强，本周美债拍卖数量近3000亿美元，在此背景下美债不跌反涨，而黄金却在大幅冲高后回落，鉴于美债和黄金均属于避险资产，但走势发生如此大的背离，我们怀疑是外盘资金刻意打压金价。周五的大幅下跌主要是11 月份非农就业数据和失业率，本周公布11月非农数据强劲反弹，失业率也回到3.7%，表明就业市场依然强劲，主要原因有两个：一是汽车罢工和解，工人返回岗位，并且由于薪资的增加，消费强劲；二是 11月份为美国感恩节，假日因素导致消费和就业反弹。非农数据强劲反弹，市场预期美国通胀可能也会反弹，对降息预期减弱，对紧缩预期增强，导致黄金大幅回落。12月份为圣诞节，就业和消费数据大概率继续向好，最近我们观察到美国圣诞树价格创新高，这暗示美国通胀可能反弹，黄金可能阶段性承压。中长期来看，我们仍然看多黄金，不过短期黄金可能承压。下周公布美国11月份通胀数据和议息会议利率决议，需要密切关注。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、周度宏观回顾3 1.1主要市场数据回顾3 1.2重要事件信息回顾9 二、主要观点11 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连跌5.5元/克，周度跌幅1.16%，上海Au（T+D）现货黄金跌6.46元/克，周度跌幅1.36%；COMEX黄金主连跌70.90美元/盎司，周度跌幅3.39%；伦敦金跌67.64美元/盎司，周度跌幅3.26%；SPDR持仓周度减少1.73吨。道琼斯指数周度涨2.37，涨幅0.01%，纳斯达克周度涨98.94，涨幅0.69%，标准普尔周度涨9.74，涨幅0.21%；上证指数周度跌62.08，跌幅2.05%，深证成指周度跌166.65，跌幅1.71%；德国法兰克福DAX指数周度涨361.70，涨幅2.21%，法国CAC40指数周度涨180.40，涨幅2.46%，英国富时100周度涨25.12，涨幅0.33%，恒生指数周度跌495.93，跌幅2.95%；日经225指数周度跌1123.65，跌幅3.36%；10年期美债收益率周度涨0.01%至4.23%，1年期美债收益率周度涨0.08%至5.13%；日债1年期收益率涨0.0120%至-0.0240%，10年期日债收益率周度涨0.080%至0.7710%；WTI原油现货周度跌6.62美元/桶至69.34美元/桶，布伦特原油现货周度 跌6.81美元/桶至74.05美元/桶；美元指数周度涨0.7832至103.9899。 图1：道琼斯平均工业指数图2：纳斯达克综合指数 道琼斯工业平均指数 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023-2023- 02-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-1610-1611-16 纳斯达克综合指数 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 2023-06-16 2023-05-16 2023-04-16 2023-03-16 2023-02-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：标准普尔500指数图4：美债收益率 标准普尔500指数 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 美国:国债收益率:1年 美国:国债收益率:10年 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 2023-06-16 2023-05-16 2023-04-16 2023-03-16 2023-02-16 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图5：A股指数图6：中债收益率 上证综合指数 深证成份指数 3400 3300 3200 3100 3000 2900 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:10年 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 2023-06-16 2023-05-16 2023-04-16 2023-03-16 2023-02-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 2023-06-16 2023-05-16 2023-04-16 2023-03-16 2023-02-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：日经225指数图8：日债收益率 东京日经225指数 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 日本:政府债券收益率:1年 日本:政府债券收益率:10年 -0.2000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 2023-10-122023-10-272023-11-112023-11-26 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 2023-06-16 2023-05-16 2023-04-16 2023-03-16 2023-02-16 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 德国法兰克福DAX指数 16500 16000 15500 15000 14500 2023-02-17 2023-05-17 2023-08-17 2023-11-17 德国:国债收益率:1年 德国:国债收益率:10年 4.2000 3.7000 3.2000 2.7000 2.2000 1.7000 2023-02-17 2023-05-17 2023-08-17 2023-11-17 图9：德国法兰克福DAX指数图10：德国国债收益率 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图11:法国CAC40指数图12：法国国债收益率 法国巴黎CAC40指数 7,600.00 7,400.00 7,200.00 7,000.00 6,800.00 6,600.00 6,400.00 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 法国:国债收益率:1年 3.9000 3.7000 3.5000 3.3000 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 法国:国债收益率:10年 2023-10-022023-11-022023-12-02 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：英国富时100指数图14：英国国债收益率 伦敦富时100指数 7,800.00 7,700.00 7,600.00 7,500.00 7,400.00 7,300.00 7,200.00 7,100.00 7,000.00 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 英国:国债收益率:1年 英国:国债收益率:10年 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 恒生指数 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-29 欧元区:公债收益率:1年 欧元区:公债收益率:10年 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 图15：恒生指数图16：欧元区公债收益率 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图17：黄金现价图18：伦敦金价和美元指数 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999 伦敦现货黄金:美元 480 2050 4602000 4401950 1900 4201850 4001800 2023-02-18 2023-06-18 2023-10-18 伦敦现货黄金:美元 美国:美元指数 2050 2000 1950 1900 1850 1800 108 106 104 102 100 98 2023-11-10 2023-10-10 2023-09-10 2023-08-10 2023-07-10 2023-06-10 2023-05-10 2023-04-10 2023-03-10 2023-02-10 2023-01-10 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图19：人民币汇率和上海金图20：中国黄金和外汇储备 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999 人民币即期汇率:离岸价 7.5000 465 7.3000 445 7.1000 425 6.9000 405 2023-02-17 6.7000 2023-06-17 2023-10-17 黄金储备:期末值 外汇储备:期末值 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022