螺纹钢周报：宏观预期增强 螺纹震荡偏强

2023年12月11日 宏观预期增强 螺纹震荡偏强 核心观点及策略 宏观：中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。 产业方面，上周螺纹产量267万吨，环比增6，表需258万吨，增加6，螺纹厂库175万吨，增加7，社库362万吨，增加2，总库存537万吨，增加9万 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 吨。 总体上，政治局会议为明年经济定调，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，国务院印发空气改善计划，规定严禁新增钢铁产能。现货成交低位运行，建材淡季特征明显。供应端，近期螺纹产量持续反弹，库存压力增大。螺纹供需偏弱，预期增强，期价震荡为主。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 4042 119 3.03 7861250 3231837 元/吨 SHFE热卷 4149 113 2.80 2488699 917179 元/吨 DCE铁矿石 963.5 -12.0 -1.23 1231594 479972 元/吨 DCE焦煤 1990.5 -126.0 -5.95 1032521 188149 元/吨 DCE焦炭 2666.0 8.0 0.30 205847 46659 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2405合约偏强运行，强预期支撑，期价偏强，收4042。现货市场，唐山钢坯价格3710，环比上涨80，全国螺纹报价4105，环比上涨45。 宏观方面，中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。根据公开发债数据，2023年前11个月，全国发行地方政府债券总计约 9.14万亿元，地方政府发债首次突破9万亿元关口，远远超过2022年全年发债规模（约 7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入（约9.1万亿元）。 产业方面，上周螺纹产量267万吨，环比增6，表需258万吨，增加6，螺纹厂库175 万吨，增加7，社库362万吨，增加2，总库存537万吨，增加9万吨。当前短流程企业厂内库存已高出去年同期两倍左右。此外，从近三年农历情况来看，短流程螺纹产量最早会在节前第六周开始大幅下滑：判断十二月短流程产量或将缓慢下行。 政治局会议为明年经济定调，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，国务院印发空气改善计划，规定严禁新增钢铁产能。现货成交低位运行，建材淡季特征明显。供应端，近期螺纹产量持续反弹，库存压力增大。螺纹供需偏弱，预期增强，期价震荡为主。 三、行业要闻 1.国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。 2.上海期货交易所：自2023年12月11日交易（即12月8日晚夜盘）起，螺纹钢期货RB2405合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。 3.根据公开发债数据，2023年前11个月，全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元，地方政府发债首次突破9万亿元关口，远远超过2022年全年发债规模（约7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入（约9.1万亿元）。 4.多位银行人士表示，目前商业银行并没有收到任何白名单相关文件。也有个别银行从业人员称，监管方面确实草拟了一份涉房贷款的企业白名单，但这份名单更多是一种参考。对外界传言的“为白名单房企发放无抵押流贷”等消息，多数银行和房企人士均表示可能性不大。一位区域银行人士表示，目前为房企提供流动资金贷款仍被视为违规，如果传言属实，意味着需要对原有监管体系进行调整。 5.中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-08-112023-10-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-08-112023-10-10 图表4热卷基差走势 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 00 50 00 50 0 2023-05-10 -50 2023-08-10 2023-11-10 100 元/吨上海螺纹-螺纹1月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 50 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 3 3 2 2 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳 螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2023-01-06 50 2023-04-06 2023-07-062023-10-06 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2023-01-062023-04-062023-07-062023-10-06 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。