黑色月报：12月供增需减 矿价或偏弱调整

黑色月报 国元期货研究咨询部2023年12月06日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 杨慧丹 期货从业资格号： F03090153 投资咨询资格号： Z0019719 电话：010-84555063 12月供增需减矿价或偏弱调整 【策略观点】 宏观方面，10月经济数据表现稳中向好，另外美联储加息可能性大幅降低，进一步提振市场信心。 11月份铁矿石供需基本面综合表现为供需双弱，相对平衡的局面。从供应端的表现来看，发运和到港量均双双回落，日均发运量下降程度不及到港量。需求端方面，日均铁水产量环比下降6.8万吨/天至237.73万吨/天，降幅2.78%。 供应端，12月铁矿石发运量有季末冲量预期，巴西铁矿预计到港量小幅下降后回升，非主流保持强劲势头，到港量预计表现环比增加；需求端，铁水产量仍呈现下行趋势，原因是原料价格较高，钢厂 生产压力仍在，部分钢厂有年度检修计划，铁水产量仍有下降可能。 操作上建议，铁矿2401合约关注900-1000元/吨价格区间，长线建议低位做多。 后续关注宏观经济政策、高炉检修情况、海外发运情况。 【目录】 一、十一月监管趋严铁矿震荡偏强3 二、发运及到港有所回落5 三、国产矿产量维持高位7 四、需求边际走弱8 五、港口库存小幅累库10 六、展望及小结12 一、十一月监管趋严铁矿震荡偏强 宏观经济转暖，10月份金融数据预示着经济稳中向好，另外美联储加息可能性大幅降低，进一步提振市场信心。在宏观乐观预期下，铁矿上旬震荡偏强。下旬，发改委连续三次发表涉及铁矿监管通告，限制矿价上方空间，铁矿价格高位震荡。 11月铁矿主力合约收盘价上涨50元/吨，现货青岛港PB粉61.5%Fe上涨20元/吨，基差走低。 图表1：铁矿石主连走势 图表2：铁矿基差 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表3：62.5%PB块-61.5%PB粉价差 铁矿基差 （元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月11日 4月18日 4月25日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月7日 12月14日 12月21日 12月28日 黑色月报 62.5%PB块-61.5%PB粉价差 （元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表4：61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 61.5%PB粉-56.5%超特粉价差 （元/吨） 480 430 380 330 280 230 180 130 80 30 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 图表5：废钢-铁矿价差 4/14 废钢-铁矿价差 （元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 数据来源：钢联数据、文华财经、国元期货 二、发运及到港有所回落 11月份全球铁矿石发运总量环比减少，全球铁矿石发运量为13057.07万吨，月环比减少 437.45万吨万吨；日均发运435.24万吨，月环比减少0.07万吨。按力拓及淡水河谷今年最低发运目标推算，12月四大矿发运量环比11月预计增加500万吨，预计12月份全球铁矿石发运量环比有所增加。 11月45港口到港量大概在10234.2万吨，较上月下降523.69万吨，日均到港341万吨，月环 比减5.8万吨；1-11月份，我国45港铁矿石到港总量10.81亿吨，同比增加3209万吨，增幅 3.05%。根据前期发运量推算，12月份到港总量较11月份有所增加。 铁矿石进口量 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 1月2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月9月 10月11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 百万吨 图表6：铁矿进口量 图表7：铁矿非主流进口量(除澳巴外) 数据来源：钢联数据、国元期货 （万吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳洲19港口铁矿发运 2020年 2021年 2022年 2023年 图表8：澳洲19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 非主流铁矿进口数量（除澳巴外） 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月 9月 10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 6月2日 6月10日 6月18日 6月30日 7月8日 7月16日 7月28日 8月5日 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月8日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 图表9：巴西19港口铁矿发运 数据来源：钢联数据、国元期货 铁矿45港口到港量 （万吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2021年 2022年 2023年 图表10：铁矿45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 巴西19港口铁矿发运 （万吨） 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 6月2日 6月10日 6月18日 6月30日 7月8日 7月16日 7月28日 8月5日 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月8日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 1月6日 1月20日 2月3日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月21日 7月29日 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月1日 10月13日 10月21日 10月29日 11月10日 11月18日 11月26日 12月9日 12月23日 数据来源：钢联数据、国元期货 三、国产矿产量维持高位 根据钢联数据显示，126家矿山企业在11月铁精粉产量在42.68万吨/天，较上月下降0.15万 吨/天；186家矿山企业铁精粉日均产量在50.36万吨/天，较上月增加0.33万吨/天。国产矿产量月环比上升，与去年同期相比，处于较高水平。 图表11：332家矿山企业铁精粉产量 （万吨） 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 332家矿山企业铁精粉产量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图表12：126家矿山企业铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 126家矿山企业铁精粉日均产量 （万吨/天） 46 44 42 40 38 36 34 32 30 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月3日 1月13日 1月18日 1月28日 2月7日 2月15日 2月25日 3月6日 3月12日 3月24日 3月29日 4月8日 4月17日 4月23日 5月5日 5月10日 5月20日 5月29日 6月4日 6月16日 6月21日 7月1日 7月10日 7月16日 7月28日 8月2日 8月12日 8月21日 8月27日 9月8日 9月13日 9月23日 10月2日 10月8日 10月20日 10月25日 11月4日 11月13日 11月19日 12月1日 12月6日 12月16日 12月21日 12月31日 数据来源：钢联数据、国元期货 四、需求边际走弱 截止11月28日，247家样本钢厂11月铁水产量总量环比减少448.53万吨至7131.9万吨，日 均铁水产量环比下降6.8万吨/天至237.73万吨/天，降幅2.78%。 11月钢厂高炉检修数量显著增加，从周度节奏来看，本轮检修集中于月初阶段，由于此前10 月大部分钢厂严重亏损，在此影响下计划于11月开展检修行动，所以在月初阶段呈现出高炉集中检修，但伴随检修的深入进行，钢厂利润开始逐渐修复，11月底全国钢厂盈利率相较10月底提高 22.94个百分点。虽然钢厂利润表现出回暖迹象，但临近年底，部分钢厂也出于高炉设备的维护进而选择检修，当下原材料价格表现也依旧坚挺，钢厂生产端压力仍有继续加大的可能性。 图表13：粗钢日均产量 粗钢日均产量 （万吨/天） 340 320 300 280 260 240 220 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年 2021年 2022年 2023年 图表14：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 247家钢铁企业日均铁水 （万吨/天） 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图表15：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表16：247家钢厂高炉开工及盈利率 贸易商港口成交量