11月家电出口额增长13%，关注出海及零部件外延发展

本周研究跟踪与投资思考：11月家电出口延续较好增长，出口量同比增长24%。内需方面，虽然受到地产的拖累，但家电整体表现依然稳健，中怡康预计2024年家电整体需求依然平稳，趋势品类预计有望持续贡献新活力。 家电11月出口额增长13%，延续良好恢复趋势。根据海关总署数据，11月我国家电出口额达到519.5亿元，同比增长13.3%；以美元计算，出口额为72.4亿美元，同比增长11.8%；出口量为3.3亿台，同比增长24.3%。随着原材料价格及海运费成本的下降和人民币贬值，11月我国家电出口均价同比下降10.0%至21.8美元/台。在低基数、较低的原材料及海运成本、人民币贬值及海外家电低库存等多重因素的利好下，家电出口实现良好恢复。 预计2024年家电零售需求稳定，趋势品类有望延续良好增长。2023年家电零售在相对承压的宏观环境中增长稳定，2024年虽然地产及宏观经济面临一定挑战，但预计家电整体零售仍将实现稳健增长，趋势品类持续贡献新活力。 根据中怡康的预测，预计2024年白电整体表现稳健，空调零售额在高基数下小幅下滑，冰洗零售实现稳健增长，干衣机延续高成长表现；厨卫家电零售预计整体波动较小，烟灶消整体实现小幅增长；生活电器品类预计整体增长活力更为充足，美发产品、清洁电器、咖啡机等实现5%以上增长。 新能源车增量零部件快速成长，关注家电零部件外延发展。在新能源汽车渗透率快速提升的背景下，热管理等与家电零部件相关的增量零部件实现快速成长。产业在线数据显示，2023年前三季度新能源汽车电子水泵销量同比增长39%、电动压缩机同比增长55%、冷媒阀件同比增长53%，单三季度销量分别增长28.6%、42.1%、29.6%，延续高速成长趋势。在新能源车渗透率持续提升下，预计家电零部件外延业务有望持续贡献增长动能，建议关注家电主业稳健、产业链外延带动第二增长的光峰科技、佛山照明、美的集团等。 极米科技海外大促增长靓丽，关注家电出海表现。根据极米科技“黑五网一”战报，在大促期间，公司海外商城及线上电商平台合计销量近2万台，销售额超1300万美元，其中美国线上销量增长76%，欧洲线上销量增长75%，线上销售实现快速增长。在线下，公司在海外已入驻2500多家门店，在大促期间销售实现良好增长，表现领先。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.89%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.3%、-1.5%至8425/2149.5美元/吨；本周冷轧价格周环比+3.2%至4880元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.20%/-1.86%/+0.98%。海外天然气价格：周环比-0.4%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.20%/-0.07%/-0.08%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 当前家电消费仍处于复苏当中，2023Q4内销随着消费环境的企稳复苏及低基数的到来有望加速回暖，外销景气或有望延续，家电Q4经营表现有望环比提速。盈利端，虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化，但成本及运营效率的优化持续推进，利润率有望保持小幅同比提升的趋势。 分不同板块看，白电板块受到外销提振、内销复苏依然有望保持稳健增长，韧性充足；厨电需求已进入修复通道，后续随着地产达到新稳态，厨电有望保持回暖态势；小家电外销已开始回暖，Q4有望实现加速提升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常水平；照明及零部件板块随着业务扩张及需求企稳回暖，有望保持较好的增长势头。 在家电需求持续复苏的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有优化提效带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电稳健的需求叠加低估值带来的高防御性，推荐B端再造增长的美的集团、效率持续优化的海尔智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、外销迎恢复内销持续增长的奥马电器。 小家电板块推荐线上抖音渠道快速起量、线下逐渐复苏、盈利持续好转的局部按摩器龙头倍轻松，新品定位精准、海外需求快速回暖的扫地机龙头石头科技，精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份，显示技术全球领先、车载新业务迎来收获期的光峰科技。 厨电板块受地产的影响较大，厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线。集成灶行业受地产影响相对更大，随着地产回归平稳，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在地产好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的火星人、亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 零部件板块，推荐家用泵、工业泵、液冷泵持续成长的国内屏蔽泵龙头大元泵业。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器； 小家电：推荐线上抖音渠道快速起量、线下逐渐复苏、盈利持续好转的局部按摩器龙头倍轻松，新品定位精准、海外需求快速回暖的扫地机龙头石头科技，技术积淀深厚、车载业务迎来收获期的激光显示龙头光峰科技，推荐屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份； 厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐高激励、线上领先的火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 11月家电出口延续较好增长，人民币出口额口径同比增长13%，出口量同比增长24%，外销在低基数下恢复依然强劲。内需方面，虽然受到地产的拖累，但家电整体表现依然稳健，中怡康预计2024年家电整体需求依然平稳，部分趋势性品类如干衣机、美发系列、咖啡机预计保持良好增长趋势。此外，部分家电零部件外延产业持续实现高成长，产业在线数据显示，2023年前三季度新能源汽车电子水泵销量同比增长39%、电动压缩机同比增长55%、冷媒阀件同比增长53%，在新能源车渗透率持续提升下，预计家电零部件外延业务有望持续贡献增长动能。 2.1家电11月出口额增长13%，延续良好恢复趋势 11月我国家电出口量增长24%，出口额增长13%（人民币口径），出口增长持续较为良好。根据海关总署12月7日发布的数据，11月我国家电出口额达到519.5亿元，同比增长13.3%；以美元计算，出口额为72.4亿美元，同比增长11.8%； 出口量为3.3亿台，同比增长24.3%。随着原材料价格及海运费成本的下降和人民币贬值，出口均价也随之回落，11月我国家电出口均价同比下降10.0%至21.8美元/台。在去年同期低基数、较低的原材料及海运成本、人民币贬值及海外家电低库存等多重因素的利好下，家电出口实现良好恢复。 图1：8月以来我国家电出口持续实现良好增长 图2：11月家电出口额增长超过13%（人民币口径） 图3：11月我国家电出口量增长超20% 图4：我国家电出口均价（美元计价）有所下降 2.2预计2024年家电零售需求稳定 ， 趋势品类有望延续良好增长 2023年家电零售在相对承压的宏观环境中增长稳定，2024年虽然地产及宏观经济面临一定挑战，但预计家电整体零售仍将实现稳健增长，趋势品类持续贡献新活力。根据中怡康的预测数据，预计2024年白电整体表现稳健，空调零售额在高基数下小幅下滑，冰洗零售实现稳健增长，干衣机延续高成长表现；厨卫家电零售预计整体波动较小，烟灶消整体实现小幅增长，净水类产品预计增长5%；生活电器品类预计整体增长活力更为充足，美发产品、清洁电器、咖啡机等实现5%以上增长。 图5：预计2024年家电主要品类零售额增长稳健 2.3新能源车增量零部件快速成长，关注家电零部件外延发展 在新能源汽车渗透率快速提升的背景下，热管理等与家电零部件相关的增量零部件实现快速成长。产业在线数据显示，2023年前三季度新能源汽车电子水泵销量同比增长39%、电动压缩机同比增长55%、冷媒阀件同比增长53%，单三季度销量分别增长28.6%、42.1%、29.6%，延续高速成长趋势。在新能源车渗透率持续提升下，预计家电零部件外延业务有望持续贡献增长动能，建议关注家电主业稳健、产业链外延带动第二增长的光峰科技、佛山照明、盾安环境、德昌股份、美的集团等。 图6：新能源车热管理系统零部件销量实现高速增长 2.4极米科技海外大促增长靓丽，关注家电出海表现 根据极米科技“黑五网一”战报，在大促期间，公司海外商城及线上电商平台合计销量近2万台，销售额超1300万美元，其中美国线上销量增长76%，欧洲线上销量增长75%，线上销售实现快速增长。在线下，公司在海外已入驻2500多家门店，在大促期间销售实现良好增长，表现领先。 图7：极米科技在海外大促期间线上实现高速增长 图8：极米科技在海外线下发展良好 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块-1.50%；沪深300指数-2.40%，周相对收益+0.89%。 图9：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ，本周LME3个月铜 、 铝价格分别周度环比-1.3%、-1.5%至8425/2149.5美元/吨；冷轧价格（上海:价格:冷轧板卷(1.0mm)）周环比+3.2%至4880元/吨。 图10：LME3个月铜价本周下跌 图11：LME3个月铜价高位下滑后震荡 图12：LME3个月铝价格本周下降 图13：LME3个月铝价高位回落后维持震荡 图14：冷轧价格本周价格上涨 图15：冷轧价格高位回调后震荡 3.3海运及天然气价格跟踪 海运价格自2022年8月以来高位持续回落，近期触底震荡。本周出口集运指数-美西线为718.95，周环比-0.20%；美东线为837.49，周环比-1.86%；欧洲线为983.75，周环比+0.98%。 海外天然气价格自2020年底开始攀升，近期震荡回落。本周海外天然气价格（此处以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表）周环比-0.4%至2.58美元/百万英热单位。 图16：海运价格大幅回落后企稳 图17：天然气价格本周下跌 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.20%/-0.07%/-0.08%。 图18：美的集团本周股通持股比例下降 图19：格力电器本周股通持股比例下降 图20：海尔智家本周股通持股比例下降 4、家电公司公告与行业动态 4.1公司公告 【飞科电器】公司已通过2023年度高新技术企业认定并完成备案，公司高新技术企业证书编号为GR202331000776，有效期为三年，2023年-2025年可享受减按15％的税率征收企业所得税的相关税收优惠政策。 【光峰科技】结合目前公司部分募集资金投资项目的实际建设进度情况，在募集资金投资用途及投资规模不发生变更的情况下，将对部分募投项目达到预定可使用状态的时间进行调整，光峰科技总部研发中心项目、信息化系统升级建设项目均从2023年12月调整至2025年3月。 【佛山照明】公司拟将佛山市禅城区汾江北路64号地块交给属地政府挂账收储进行盘活，按照补偿标准，公司预计可以获得的土地补偿收入为15亿元。 【苏泊尔】截止12月1日，公司已回购股份数量815万股，占公司总股本的1.01%； 支付总金额4.0