动力煤周报：中下游去库缓慢，动力煤企稳震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月8日动力煤周报 中下游去库缓慢，动力煤企稳震荡 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱： tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应方面，12月首周，国内煤炭主产区平稳生产，山西地区安监压力依然较重，不过前期停产煤矿陆续复产，内蒙除部分煤矿因边坡检查暂停生产外，大部分煤矿正常产销，煤炭产量整体变化不大。进口端，海关总署数据显示，11月我国煤及褐煤进口量4350.6万吨，同比增34.7%；1-11月累计进口煤及褐煤42713.9万吨，同比增62.8%，11月进口量创下今年次高水平。高频数据方面，11月27日~12月3日当期，我国海运煤炭到港量为693.4万吨，环比降78.8万吨，接近700万吨的周进口量仍处可观水平。需求端，近期国内气温回暖，25省电厂煤炭日耗有所回落，预计近两周电煤日耗水平将阶段性震荡。12月4日，国家气候中心发布今冬气候趋势预测，气温方面，除了东北北部、内蒙古东北部、西藏中南部气温较常年同期偏低外，全国大部地区气温接近常年同期或偏高；降水方面关注四川东北部降水较常年偏少2-5成。库存 方面，截至12月7日，环渤海9港煤炭总库存2773.4万吨，周环比降 44.4万吨，同比去年增586.8万吨。 总的来说，旺季到来，但动力煤供需矛盾并不突出，电厂存煤维持年内高位，港口去库速度也较为缓慢，动力煤向上驱动有限，预计下周仍将维持900~1000元/吨区间窄幅震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章新闻资讯和市场行情3 第2章市场数据跟踪4 第3章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图4 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）11月我国进口煤超4350万吨为历史第三高位 海关总署12月7日数据显示，11月中国进口煤及褐煤4350.6万吨，较上月增加751.4万吨，环比增长20.9%；1-11月累计进口煤及褐煤42713.9万吨，同比增长62.8%。 （2）化工煤价弱稳运行尿素企业利润处于高位 近期，主产区化工煤市场稳中偏弱运行，下游采购多以刚需为主，样本企业气化烟煤到厂价环比上周降10-30元/吨，无烟块煤到厂价多数较上周持平，个别 环比上周降30元/吨。尿素市场受气头检修计划影响，叠加当前工厂收单尚可，待发订单支撑下，挺价意愿偏强。 成本方面，气化烟煤价格稳中偏弱运行。气流床企业原料用煤以气化烟煤为主，采购区域主要是陕西和内蒙古。近期，主产区域多数煤矿保持正常生产状态，整体供应量基本稳定，近期港口价格持续僵持，坑口煤价延续弱势下行，现阶段下游采购积极性不高，产地拉运以长途发运居多，煤厂及贸易商拉运积极性较弱，煤价缺乏有力支撑；下游方面，终端电厂日耗虽有回升，部分电厂备煤需求有所释放，但多数电厂在长协煤支撑下，存煤量较为可观，整体采购量有限；非电方面化工行业需求表现平稳，水泥需求较弱。短期来看，煤价或将小幅震荡运行，据Mysteel调研数据统计，尿素样本企业气化烟煤到厂均价为1030元/吨，参考实际到厂煤炭价格，推算行业成本水平，新型煤气化床完全成本在1700-1850元 /吨不等，利润690-750元/吨不等。 （3）32家大型煤炭供需企业签订2024年度煤炭中长期合同，合同总量约4 亿吨 12月5日，2024年度全国煤炭交易会在河北省唐山市开幕。在开幕式上，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发出了做好今冬明春保暖保供与煤炭产运需衔接工作的倡议书；唐山市人民政府与中国煤炭运销协会签订了战略合作框架协议；32家大型煤炭供需企业现场签订了2024年度煤炭中长期合同，合同总量4.0亿吨左右；举办了企业家论坛，国家能源集团、晋能控股集团、陕西煤业化工集团、开滦集团分享了企业贯彻新发展理念，深化改革创新，加快推动绿色低碳转型和高质量发展的好思路、好经验、好做法。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2023年12月6日当期，环渤海动力煤价格指数报收于730元/吨，环比上周 跌3元/吨。在旺季不旺的主旋律下，沿海煤炭市场供需宽松格局未改，沿海煤价缺乏实质支撑，叠加全国煤炭交易大会前夕，市场双方处于博弈僵持期，市场价格动向不明，整体保持平稳震荡。但本周期适逢大型煤企中长期合同调价节点，5500K中长期价格下调3元/吨至710元/吨，中长期价格压舱石作用凸显。受此影响，环渤海煤炭价格指数打破持平局面，本周期综合价格下行。 港口价格方面，截止到12月7日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收928元/吨，较11月30日降0元/吨；5000大卡动力末煤平仓价817元/吨， 较11月30日增6元/吨。截止到12月8日,全国煤炭交易中心综合价格指数747 元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数751元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到12月7日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于806.40点，较11月30日走高44.14点； BDI运价指数边际走低，截止到12月7日，波罗的海干散货指数报收于2495点， 较11月30日下调442点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 1400 2,000 5800K5500K5000K4500K 1000 1,600 1,200 800 600 400 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月07日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为994.31、928.00、817.00、715.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低126.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 770 760 750 740 730 720 710 700 690 资料来源：wind、宝城期货 12月06日环渤海Q5500指数报收于730元/吨，环比减3元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 资料来源：wind、宝城期货 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 截至12月06日，广州港Q5500印尼煤库提价为1037.55元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高109.55元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨 澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至最新报价，纽卡斯尔动力煤现货价为121.49美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 800 700 600 500 400 300 200 2019年2020年2021年 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 201920202021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月07日，秦皇岛港煤炭库存616万吨，较上周同期环比增5万吨； 秦皇岛港锚地船舶数量为35艘。 第3章后市展望 本周，动力煤现货价格暂时企稳，期货仍无成交。供应方面，12月首周，国内煤炭主产区平稳生产，山西地区安监压力依然较重，不过前期停产煤矿陆续复产，内蒙除部分煤矿因边坡检查暂停生产外，大部分煤矿正常产销，煤炭产量整体变化不大。进口端，海关总署数据显示，11月我国煤及褐煤进口量4350.6万吨，同比增34.7%；1-11月累计进口煤及褐煤42713.9万吨，同比增62.8%，11月进口量创下今年次 高水平。高频数据方面，11月27日~12月3日当期，我国海运煤炭到港量为693.4 万吨，环比降78.8万吨，接近700万吨的周进口量仍处可观水平。需求端，近期国内气温回暖，25省电厂煤炭日耗有所回落，预计近两周电煤日耗水平将阶段性震荡。12月4日，国家气候中心发布今冬气候趋势预测，气温方面，除了东北北部、内蒙古东北部、西藏中南部气温较常年同期偏低外，全国大部地区气温接近常年同期或偏高；降水方面关注四川东北部降水较常年偏少2-5成。库存方面，截至12月7日，环渤 海9港煤炭总库存2773.4万吨，周环比降44.4万吨，同比去年增586.8万吨。总的来说，旺季到来，但动力煤供需矛盾并不突出，电厂存煤维持年内高位，港口去库速度也较为缓慢，动力煤向上驱动有限，预计下周仍将维持900~1000元/吨区间窄幅震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。