动力煤期货周报：去库缓慢，预计煤价震荡为主

动力煤期货周报 去库缓慢，预计煤价震荡为主 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/12/03 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地供给有所回落，年末多数煤矿完成全年任务或有减产可能。下 动力煤观点 游电厂日耗逐步攀升，但库存量相对充足，终端采购需求仍显疲软-- 寒潮影响下，后市需求或仍有一定空间的释放，北港库存也仍有去化预期。因此考虑到天气和安监的影响，当前煤价会有一定支撑，预计煤价短期煤价平稳运行，震荡为主。 现货：截至12月1日榆林5800大卡指数823元，周环比下跌2元；鄂尔多斯5500大卡指数725元，周环比下跌16元；大同5500大卡指数787元， 周环比上涨12元。CCI进口4700指数报92.5美元，周环比上涨1美元，CCI进口3800指数报69.5美元，周环比上涨1美元。港口市场交投冷清， 下游询货以压价为主，高价较难成交，煤矿供应端扰动，但下游采购需求零散，整体坑口价格平稳波动。 供给：截至11月30日，“三西”地区煤矿产量1179万吨，周环比减少8万吨，其中山西地区产量300万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量336万吨，周环比减少2万吨，内蒙产量543万吨，周环比减少5万吨。月底部分煤矿生产任务完成停产检修，叠加近期安全检查频繁，主产区煤矿产能利用率。进口煤方面，国内终端招标活跃，但是成本倒挂抑制进口量 需求及库存：截至11月29日，内陆17省+沿海8省日耗580.6万吨，周环比增加30.2万吨，库存12896.6万吨，周环比下降90.5万吨，平均可用 天数21.5天，周环比下降1.3天。日耗不断回升，但终端采购需求仍显疲软，下游电力企业日耗提升缓慢，库存量相对充足，短期采购积极 性难有提振。 观点：产地供给有所回落，年末多数煤矿完成全年任务或有减产可能。下游电厂日耗逐步攀升，但库存量相对充足，终端采购需求仍显疲软。寒潮影响下，后市需求或仍有一定空间的释放，北港库存也仍有去化预期。因此考虑到天气和安监的影响，当前煤价会有一定支撑， 预计煤价短期煤价平稳运行，震荡为主。 截至12月1日榆林5800大卡指数823元，周环比下跌2元；鄂尔多斯5500大卡指数725元，周环比下跌16元；大同5500大卡指数787元，周环比上涨12元。CCI进口4700指数报92.5美元，周环比上涨1美元，CCI进口3800指数报69.5美元，周环比上涨1美元。港口市场交投冷清，下游询货以压价为主，高价较难成交，煤矿供应端扰动，但下游采购需求零散，整体坑口价格平稳波动。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价稳弱运行（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价报价坚挺（FOB美元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 陕西5500内蒙5500大同5500 1800 港口煤价震荡走弱（元/吨） 1600140012001000 800600400 22/09 22/11 23/0123/0323/0523/07 23/09 23/11 5500大卡5000大卡4500大卡 截至11月30日，“三西”地区煤矿产量1179万吨，周环比减少8万吨，其中山西地区产量300万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量336万吨，周环比减少2万吨，内蒙产量543万吨，周环比减少5万吨。月底部分煤矿生产任务完成停产检修，叠加近期安全检查频繁，主产区煤矿产能利用率。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 统计局原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 大样本汾渭“三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 560 540 520 500 480 460 440 大样本汾渭内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 国内终端招标依然活跃，盘报价坚挺以及海运费价格上涨，采购价格与国内终端中标价相比仍然倒挂，因此进口商拿货意愿较差，外盘成交仍在博弈。目前印尼（CV3800）报价FOB60.5美金，澳洲（CV5500）报价FOB94美金。 供给总结：国内产地方面，月底部分煤矿生产任务完成停产检修，叠加近期安全检查频繁，综合影响产量小幅回落。进口方面，国内终端招标 活跃，但是成本倒挂抑制进口量。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至11月30日，北方五港铁路调入量为159万吨，周环比增加7万吨。截至11月29日，大秦线发运量（7日平均）为123.2万吨，周环比下降2万吨。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月24日，秦皇岛港口发运量为320万吨，周环比增加16万吨。截至11月30日，北方四港锚定船舶数量81船，周环比增加6船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月30日，秦皇岛运至上海的海运费指数为27.3，周环比下降1.4，秦皇岛运至广州的海运费指数为43，周环比上涨6.8。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月30日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为14.75美元，周环比上涨0.5美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为18.03美元，周环比上涨3.5美金；印尼萨马林达发往广州运费为9.29美元，周环比上涨0.8美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为10.59美元，周环比上涨0.3美金。 澳洲至国内运费(美元/吨) 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至11月30日，三峡水电站入库流量为7100立方米/秒，周环比下降400立方米/秒，出库流量6730立方米/秒，周环比下降930立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 10月份，发电量7044亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比9月份放缓2.5个百分点，日均发电227.2亿千瓦时。1—10月份，发电量73330亿千瓦时，同比增长4.4%。 分品种看，10月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，核电由增转降，风电降幅扩大。其中，火电增长4.0%，增速比9月份加快1.7个百分点；水电增长21.8%，增速比9月份回落17.4个百分点；核电下降0.2%，9月份增速为6.7%；风电下降13.1%，降幅比9月份扩大11.5个百分点；太阳能发电增长15.3%，增速比9月份加快8.5个百分点。 火电发电量（亿千瓦时） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 水电发电量（亿千瓦时） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月29日，内陆17省+沿海8省日耗580.6万吨，周环比增加30.2万吨，库存12896.6万吨，周环比下降90.5万吨，平均可用天数21.5天，周环比下降1.3天。日耗不断回升，但终端采购需求仍显疲软，下游电力企业日耗提升缓慢，库存量相对充足，短期采购积极性难有提振。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月29日，汾渭大样本煤炭库存318.8万吨，周环比减少2万吨。截至11月30日，北方五港库存减少19.6万吨至1766.4万吨。港口库存缓慢回落，但旺季仍在，后市仍有一定去库预期。 大样本汾渭煤矿库存（万吨） 400 380 360 340 320 300 280 北方五港库存（万