预测了2024年人工智能和半导体将成为科技行业最重要的两个投资主线

预测了2024年人工智能和半导体将成为科技行业最重要的两个投资主线。人工智能市场热度高，硬件投入和基础设施建设将继续增加。半导体行业预计有温和复苏，但不同下游行业需求存在分化。 预测了2024年人工智能和半导体将成为科技行业最重要的两个投资主线。人工智能市场热度高，硬件投入和基础设施建设将继续增加。半导体行业预计有温和复苏，但不同下游行业需求存在分化。建议投资者多配置景气子板块，并考虑国产替代和技术变化的投资路线。此外还讨论了科技行业的展望，包括人工智能在纳斯达克市场的表现和半导体行业的发展情况。对于投资策略，应关注硬件竞争和大型企业变现进度。对于具体的科技公司，讨论了微软、Google、Facebook、 Amazon的capexplan及其市场预期。此外，还提到了硬件厂商和运营厂商在追赶英伟达的情况。总体来说，半导体行业更倾向于国外设计，但内地的半导体设计相对标配，受行业景气度影响较大。整个半导体产业生态系统有望打通，对AMD的市场前景有积极影响。 Q&A 在投资上，如何看待硬件和半导体的投资？如何看待不同行业对于人工智能需求的分化和投资机会？ 投资者应该继续关注硬件上计算、存储和通信方面的不同硬件的堆叠和竞争格局，以及下游对于这些硬件的投资热情和应用变现情况。在人工智能需求分化方面，下游行业中不同景气度的子行业对于人工智能的需求不同，包括智能手机、户型、云服务器和通讯设备等。建议投资者关注有结构性需求增长的行业，如汽车和工业电子。 人工智能市场的热度和影响因素有哪些？ 非常高，主要原因是投资者对于未来发展的看好，同时技术进步和商业应用也带动了市场热度。投资者应该关注哪些硬件投入和基础设施的建设？ 人工智能硬件投入和基础设施建设将继续加速，投资者应该关注下游对于基础设施的投资热情，以及基础设施建设对应用变现的影响。科技行业中，投资者应该关注哪些大型软件企业和云服务？ 海外的大型综合性软件企业和云服务。因为这些企业有落地的抓手，可能是人工智能的落地比较早到来，并有指标性作用。同时，投资者应该关注大型的软件企业，因为这些企业的变现对未来发展有影响。 投资者在配置和投资时应该关注哪些行业和板块？ 投资者应该关注现在景气的行业和板块，同时考虑国产替代和技术变革的投资路线，包括国内的智能手机、国产半导体设备、数据中心和服务器的OEM等。 纳斯达克100在人工智能方面的表现如何？纳斯达克100在人工智能方面的表现如何与SMP500相比？ 非常好，其中绝大多数超过100%的收益都来自特斯拉、苹果、亚马逊、Matter、Google、英伟达和Microsoft。大幅跑赢SMP500，但是剔除英伟达和Microsoft后，其超额收益并不能全部被解释为人工智能方面的表现。 亚太科技板块的表现如何？比大盘表现好，其中一个原因是MICMMSCCI的APpacificit指数里面最大的两个股票是台积电和三星，它们对于人工智能的敞口不是那么大，但是像台积电这种股票，因为英伟达还是会把一些制造给奥萨斯，所以台积电也是在这过程当中受益的。 A股市场对人工智能相关股票的表现如何？ 非常好，市场看好一些人工智能相关的题材，比如申万电子和计算机板块。人工智能的发展主要分为哪三个步骤？ 第一步是对于上游的硬件的投入，包括一些基础设施的开发。第二步.是运营厂商在部署了这些硬件之后可以通过这些硬 件的训练之后，他们的大模型之后，有一个变现的这么一个情况。变现的这个情况应该是先会出现在云服务上和软件公司，因为他们是最早拥有大模型的这些这些公司，我们把它认为是第二步。 硬件投入增加的原因是什么？各家云服务商的资本开支情况如何？ 硬件投入增加主要是由于海外云服务商的资本开支相对于二三年有一个比较大的增长。在二三年由于宏观经济原因，海外的较大的云服务商的资本开支相对于22年是没有增长的，更多的是将一些传统的云业务重新部署到跟人工智能有关 的数据中心里面，如GPU和分布式计算等。投入还包括一些小的科技企业和政府部门在硬件上的投入，但这个不好统计。相对于二三年来说，各家云服务商的资本开支情况有所不同。例如，微软在24年的资本开支会增长12%，比较激进。 Google的市场预期在24年的资本开支会增长12%，相对来说比微软保守。Facebook在24年的资本开支会增长16%，相对于22年的下降有所增长。 为什么英伟达的市场份额很大？ 因为英伟达在软件方面的发展落后于英伟达，但采用了opensource的做法，而且硬件绝对参数上相对于英伟达也更好，而且市场对于英伟达的软件兼容性和性能如何有一定的担忧。此外，在软件架构上也存在不确定性，因此市场对于英伟达的认可度相对较高。 市场对于AMD的软件兼容性和性能如何？ 是否会对英伟达产生威胁有所疑虑，但从microsoft和oracle的确定使用AMD的MIC300芯片来看，市场对此还是比较乐观的。 asic的解决方案能否取得英伟达一部分的市场份额？ 对英伟达在推理上面应该是能做到一定的分担，但对于训练上面的性能如何还需进一步观察。总体来说，英伟达还是有很大的市场份额，因此投资者应该关注那些起步比较早、产品系列比较全、和之前产品有协同效应的公司，而不是那些在海外起步比较晚、变现能力有待验证的公司。 投资者应该关注哪些在海外起步比较早、产品系列比较全、和之前产品有协同效应的公司？ 应该关注微软和比如百度等在国内的公司。因为在国外，如果投资者更多地关注起步比较早、产品系列比较全的公司，则有助于降低投资风险，并对投资人有更多的参考价值。 为什么微软在资本支出上比较激进？ 微软之前在资本支出上表现得非常有纪律性，如果他的资本支出比较激进，则说明管理层非常看好它的变现情况。因为资本支出和营收增速应该是相同的。微软认为这种策略是有必要的，也可以促进公司的营收增长。 微软为什么是最早在AI起步的公司之一？ 微软起步比较早，有不同的软件产品，而且有云服务的支持，从技术能力上对软件有很大的支持作用。这也是为什么投资人看好微软在变现情况上的原因。 微软的收入中有哪些部分来自人工智能需求？微软在云上的领先优势有哪些体现？ 增速中的3%来自于人工智能需求。使得微软在云上的收入合计超过了200个基点，超过了其他竞争对手。微软的软件套现方式是什么？ 微软通过嵌入自己的人工智能算法在用户使用的软件上来套现。微软的服务对于企业有何价值？ 微软的服务能够帮助企业达到降本增效的效果，同时微软也推出了多款适合不同产品的软件。云服务的资本支出预计会有何变化？中国企业在云服务领域的硬件投入有何增长情况？ 24年预计会有上涨，市场一致预期为4%的增长。市场预计在24年会有4%的增长，但投资者关注的是英伟达GPU出口受限的问题，包括中国厂商的购买意愿等。 如何解决英伟达GPU出口受限的问题？英伟达的GPU降价对于中国企业的云服务投入有何影响？ 中国厂商愿意购买符合美国商务部规定的GPU产品，即使功能和性能可能相对较低。不会对中国企业的云服务投入造成重大影响，因为单个芯片的负的performance下降不是那么重要，只要有足够的芯片，就能达到相对较好的训练和推理效果。 百度的变现思路和思路是什么？百度文库等自有软件和文心一言的解决方案有什么变现手段？ 基本上也是和microsoft相似的，包括云上训练人工智能大模型，收费，自有软件和变现手段的嵌套。能对标office，收取相关的软件插口费用。半导体行业的库存情况如何？智能手机行业的库存和订单情况如何？手机行业的订单和库存情况如何？ 总体处于去产能的情况，下游硬件企业库存逐渐上涨，但相对于上游的库存涨幅要小，已经开始趋于平稳。不同下游景气度分化，智能手机服务器和PC较为景气，通信设备相对不景气。下降，出货量连续下降已有三四年，但最近一个月出货量反弹，反弹原因包括华为等手机制造商订单增加和上游芯片厂商清空库存。平均库存也在下降，四家手机制造商的库存均有下降。有所上升，主要原因包括出货量的反弹和手机制造商订单增加，同时平均库存也有下降，智能手机行业出货量和库存情况比较积极。 手机市场竞争格局是怎样的？ 国内手机市场的景气度较高，竞争格局需要区别对待。服务器和PC的情况如何？ 需求最明确，增速最好，特别是数据中心的服务器增速稳步上升。24年可能会有换机高峰。对PC的看法是相对乐观的。 5G建设周期进入了什么阶段？ 下半场，已经超过一半的4G基站。红海市场竞争激烈。5G需要谨慎看待。通信设备市场情况如何？ 周期已经进入下半场，竞争激烈，传统通信设备公司面临不利因素。运营商对投入5G的意愿不强，库存往上走。消费电子和功率电子的情况如何？ 季节性明显，受宏观经济和消费意愿影响，库存在短期内可能不强，但从长期来看是结构性的上升。 IDM的库存情况和供需关系如何影响市场？ 总体保持相对乐观的态度，但对下游的行业还是表现出来的需求还是弱。存储的库存总体高位，但主要是受到flashname供需的关系的影响。IDM的库存还是增速其实在最近一个季度其实已经开始放缓了。 dram的市场规模有多大？ 主要是受到数据中心对于HBM的需求的结构性上升影响。如果以前存储大约是 计算的10%左右，现在存储如果像英伟达它的解决方案存储要翻倍的话，估计市场大约在高个位高高highindoors，甚至在20%左右。半导体设计的公司有哪些值得关注的？国内外的设计公司中，海外的公司相对来说比较受欢迎，因为它们的HBM的市 场比较大。对于国内的设计公司，我们也更看好它们，因为它们对于手机、智能手机、高端的智能手机等行业的景气度相对来说比较大。半导体设备市场中国地区和国外市场的差异是什么？半导体封测市场存在哪些风险？ 地缘政治因素可能会影响国外半导体设备市场的利润率，同时对于海外市场来说，一些设备的重复建设也可能会带来利润率的下降。对于内地的设备市场，由于华为的7纳米的芯片突破后，对于成绩跟课时的需求上升，我们建议对于内地的设备市场要看好。封测市场存在着使用新型的封测技术，但还未广泛应用于传统封测行业的风险。此外，半导体制造业的扩张可能也会带来一些地缘政治风险，需要注意。 如何看待国内和国外半导体设计公司的选择？ 对于国外的设计公司，我们更喜欢国外的半导体设计公司，因为它们对于景气度相对较高的行业有较大的市场窗口。而对于国内的设计公司，我们建议关注它们的发展，因为对于一些行业，它们的景气度也是较高的。 半导体制造总体是标配还是有行业拖累？ 半导体制造整体需求上升，受到行业拖累，内地的半导体设备上，风险不大，半导体架构showloyalty和licensefee的运营模式不好预测新的产品，新的半导体的license的数量到底是多少。所以我们从基本面的角度是一个标配的一个配置。 国内的手机产业链比较看多，对国外是什么情况？ 标配的本地配置，手机产业链包括屏幕和display，因为手机有复苏，但是家电又拖累了。所以基于这两点，我们暂时还是一个标配的情况。大型服务软件的人工智能落地情况如何？ 微软和小逗比比较看好，但是在大型软件上，人工智能的落地不如预期。对于sars上的IT建设，其可见度不高，在人工智能上的投入可能要慢于微软的兜币。所以我们没有给出超快的评级。 对于通信软件，我们的看法是什么？ 是一个看淡的评级。虽然可能会有上涨，但是如何运用人工智能还不明确。对于安全软件，虽然缺乏信创的催化剂，但我们还是给了一个标配的情况。 为什么AMD的股价涨了？为什么涨？ 可能是因为微软非常明确地使用了AMD的芯片，对市场是一个非常正面的提升。包括像服务器的OEM，像戴尔和联想，都确认了这一点。涨的原因主要是因为Microsoft非常明确地说会使用AMD的芯片，对市场是一个非常正面的提升。管理层预测的市场规模从27年会到400个冰0，虽然增长很快，但是我认为这个预测过于乐观。 管理层预测市场规模从27年会到400个冰0，你怎么看？ 我认为这个预测太过乐观，半导体市场总体只有600个别的