股权激励落地，业绩目标彰显高增长信心

事件：公司发布2023年股权激励计划（草案），业绩考核目标为2024-2026年营业收入不低于111/128/140亿元，或归母净利润不低于8/12/15亿元。本股权激励计划首次授予行权价格为4.29元/股，计划授予人数合计360人。 业绩目标彰显长期发展信心，利润设置高增长目标：股权激励设置较高业绩目标，彰显公司长期发展信心。根据考核目标，2024-2026年公司营收增速分别为15%/9%，两年年CAGR为12%，归母净利润增速分别为50%/25%，两年CAGR为37%，营收端目标体现公司作为民营体检龙头，长期稳健发展的信心，利润端目标增速亮眼，符合公司整体发展趋势；一方面，公司历年客单价持续提升，有助于盈利水平提高；另一方面，随着疫情影响消退，2023Q1-Q3公司盈利水平持续恢复，归母净利润由Q1的亏损1.67亿提升至Q3的盈利2.26亿元。 股权激励人员覆盖面较广，利于提升员工积极性：本次股权激励授予对象合计360人，包括中层管理人员及核心骨干人员355人，人员覆盖面较广，有利于提升员工整体积极性；此外，本次股权激励授予股票数量为7828.50万份，占公司总股本的2%；股权激励费用分四年摊销，2024-2027年待摊销费用分别为6167.61/4351/2313.39/582.91万元，预计费用端影响有限。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入103.39/116.16/129.29亿元，归母净利润5.36/8.13/12.33亿元。对应PE分别为50.52/33.33/21.96倍，维持对公司“增持”评级。 风险提示：医疗事故风险，商誉减值风险，精细化管理或新产品开发不及预期风险等。