莱茵生物机构调研纪要

莱茵生物机构调研报告 调研日期:2023-12-11 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行 ,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者 ,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 2023-12-11 副总经理、董事会秘书罗华阳,投资者关系管理专员桂庆吉 2023-12-11 现场参观,线上交流会线上会议、公司 天风证券 证券公司 蒋梦晗 华夏财富创新投资 投资公司 刘春胜 玖金(深圳)投资基金 - 纪锐 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 苏香 南京睿澜私募基金 基金管理公司 罗贵文 山西证券 证券公司 吴子明 上海高菁私募基金 - 张帅 上海泾溪投资 投资公司 柯伟 上海名禹资产 资产管理公司 王友红 深圳前海方圆资本 - 羅森 深圳瑞信致远私募 基金管理公司 卫扬澄 中邮证券 证券公司 贺晓涵 深圳市诺德电子科技 - 程赛平 深圳市信吉私募证券基金 - 陈泽杨 深圳中商北斗资产管理 资产管理公司 剧展,陈强 兴业证券 证券公司 张萍 涌瑞私募基金 - 杨文亮 上海承风金萍私募基金 基金管理公司 余承 中国人民健康保险 寿险公司 利铮 中信保诚基金 基金管理公司 孙浩中 长城财富保险资管 保险资产管理公司 胡纪元 北京东方睿石投资 投资公司 唐谷军 招商基金 基金管理公司 贾仁栋 华泰柏瑞基金 基金管理公司 赵楠 一、向与会人员介绍公司基本情况及2023年前三季度经营情况。二、问答环节 问题一:在今年天然甜味剂原料价格下降的情况下,公司对于明年该业务的营收及毛利水平有什么指引吗? 今年公司核心产品原料收购价格相较于去年有进一步的下降,尤其是罗汉果的收购价,我们认为这将会引起明年部分产品销售价格的向下调整,但调整幅度会低于原料下降幅度,意味着明年公司的毛利空间有望得到一定的改善。关于公司明年的业绩指引,公司将以股权激励计划设定的营业收入为目标而努力。 问题二:请问目前代糖行业的竞争品种有哪些? 代糖可以大致分为天然甜味剂、人工合成甜味剂、以及糖醇类甜味剂三大品类。天然甜味剂目前主要是甜叶菊提取物和罗汉果提取物两个品种,莱茵生物是现阶段天然甜味剂行业内唯一同时拥有两个品种、并可实现规模化生产的供应商。从性价比的角度来看,天然甜味剂经过近十年的发展,单位甜度价格优于蔗糖和糖醇类甜味剂,具备实现大规模商业化应用的基础。国外发达国家和地区的应用相对更成熟,目前从国内市场发展来看,影响下游市场实现普及应用的主要门槛在于配方的问题,天然甜味剂的应用相较于蔗糖的直接添加会更复杂一些,需要根据不同的产品或应用方向进行不同成分的复配,而这也是莱茵生物近年在持续强化的业务方向。 问题三:为什么今年糖价涨价没有带动天然甜味剂价格的上涨? 天然甜味剂整体市场规模约在10亿美元左右,相较于人工合成甜味剂70亿美元的市场、蔗糖超1000亿美元的市场,天然甜味剂市场规模占整个糖及代糖的市场的比重还很小,因此在价格上暂时应该还无法与糖价形成相关性的传导。 问题四:请问天然甜味剂产品对一致性要求是不是很高? 是的,保证对同一客户提供的产品的一致性是检验植物提取物企业能力的重要标准之一。莱茵生物具备完善的质量检测和品控能力,工厂均配备智能化生产设备,从前端原料的收购、处理、提取、产品检测各环节进行严格监控与检测,以实现对产品质量和品控的保障。这些都需要企业额外投入更多的资源与人力,同样这也是龙头企业的核心优势所在。 问题五:今年天然甜味剂行业出现短期市场调整波动,增速水平不及前几年,请问公司如何看待市场的未来发展? 前几年天然甜味剂两个品种甜叶菊提取物、罗汉果提取物基本都实现了10%-20%左右的年增长率,今年下游市场需求的变化预计将 只是短期的,未来随着消费的企稳回升,天然甜味剂下游需求回到正常的增速水平,行业回归常态化竞争状态,我们认为是非常值得期待的。问题六:公司推进合成生物技术的应用主要目的是什么?项目落地是否有具体规划? 公司在天然甜味剂业务上引入合成生物技术,主要目前一是为了进一步解决部分产品的一致性问题,合成生物技术的应用原料是标准化的,可以避免原料品质不一致的问题;二是合成生物技术的应用有利于强化公司配方应用能力的建设,通过合成生物技术的应用,公司可降低部分稀有成分、但具备高应用价值的成分的提取成本,而这些稀有成分对于满足客户需求具有重要的作用。 甜叶菊提取物的生物合成技术已经较为成熟,公司也完成了相关工艺的小中试,目前合成生物车间正在建设当中,预计明年年中将会投产运行。 问题七:根据网上报价显示,今年罗汉果收购价格波动较大,公司是否有增加库存,对未来罗汉果的价格走势如何判断? 的确,今年罗汉果市场的收购价格相较于去年变化较大,在今年的收购季内,价格也在不断波动,第四季度公司在综合考虑明年市场需求、现有库存水平等多项因素下实施了今年的采购计划。整体来看今年原料端价格的变化对公司影响应该是正面的,虽然原料价格的下滑会导致新一季产品售价的下滑,但预计下滑幅度将会存在差异,有利于明年公司该产品毛利率的改善。 问八:贵公司与雾麻科技是否有深度合作计划? 公司一直在积极寻找工业大麻领域内具备业务优势的合作伙伴,以期共同开发工业大麻领域更为广阔的市场。Ispire在电子烟领域具备强大的技术实力与发展前景,客户渠道广阔,而公司是海外CBD领域少数具备规划化生产、技术领先的供应商,因此双方在工业大麻及电子烟相结合的领域存在较多的合作空间。今年公司子公司LaynHolding参股ISPR的首发及定增,目前双方也持续保持良好沟通。 问题九:未来贵公司与芬美意的合作有没有进一步加深的规划? 公司与帝斯曼芬美意秉持着共同将天然甜味剂市场做大做强的战略目标,于今年新签订未来的5年期合同,双方约定将共建技术团队,强化配方应用的研发以更好地开拓与服务国内客户;通过开放式条款约定将进一步加深双方合作的深度与广度,今年帝斯曼与芬美意正式合并 ,集团业务扩展到人类营养、动物营养、美容等板块,我们也看到了双方未来更多的合作可能性;此外,在合成生物领域,帝斯曼也是该领域 的巨头之一,拥有强大的研发实力与众多合成生物专利,我们自2022年起正式将合成生物列入了发展战略中,因此我认为未来推动在合成生物领域的合作也具备很多的可能性。 问题十:请问公司在美国印第安纳的工厂运营情况如何? 2022年6月公司美国工业大麻提取工厂正式完成建设,目前整体运营主要受制于合格原料的供应。近两年美国工业大麻行业价格大幅 下跌,导致上、中游产能大规模退出,海外整个工业大麻产业供应链处于不稳定的状态。面对行业变化,今年我们除了积极开拓下游客户外 ,主要工作方向就是在全球范围内寻找更为优质并可实现稳定供应的原料供应,目前原料方面的合作洽谈在持续推进。