宏观策略专题报告：当前经济与政策思考-消费的亮光

消费的亮光 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告2023年12月10日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn 相关报告 投资要点 经济维度：消费存在四方面的亮光点 第一，总量仍在上行通道。代表指标如社会消费品零售总额是3月份以来的新高，尤其 是在去年基数抬高的背景下，今年10月环比修复更加明显，推升了同比增速的表现。 第二，结构亮点仍然明显。典型代表例如汽车类商品零售表现明显，12月以来的高频数据也呈现明显走高迹象；另外，日用品大类、服装鞋帽针纺织品大类也呈现韧性较强的特点。 第三，在服务消费中，电影票房持续上行，与去年同期呈现出明显的剪刀差特征，绝对金额逐步接近2019年同期水平，反应出服务消费的韧性特点。 第四，在服务消费中，以游戏为代表的娱乐消费表现良好，市场销售收入相较2019年同期大幅增长，用户规模是自有数据统计以来的最高值。 高频数据：生产高位波动，基建维持平稳，土地年末走高，外贸有所波动 风险提示事件：政策变动风险；经济波动超预期风险。 内容目录 宏观策略专题报告 1.经济维度：消费的亮光.-3- 2.高频跟踪：生产高位波动，基建维持平稳，土地年末走高，外贸有所波动..-5-3.风险提示.......................................................................................................-13- 图表目录 图表1：社会消费品零售总额的年内走势...........................................................-3- 图表2：社会消费品零售总额中汽车类零售表现................................................-3- 图表3：衣着价格指数（以2018年12月为基期100，根据环比增速推算）...-4- 图表4：中国游戏市场销售收入与用户规模........................................................-5- 图表5：生产端部分高频指标（开工率单位为%，产量单位为万吨）................-5- 图表6：基建部分高频指标（库存单位为万吨）................................................-6- 图表7：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米）..............................-6- 图表8：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米）..................................-7-图表9：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元）........-7-图表10：外贸相关高频指标（CCFI指数与CFFI指数）..................................-8- 图表11：外贸相关高频指标（CCFI指数细分航线）.........................................-8- 图表12：外贸相关高频指标（区域指数）.........................................................-9- 图表13：CDFI运价指数及细分运价指数.........................................................-10- 图表14：BDI指数及细分运价指数..................................................................-11-