棉花：出口数据向好提振美棉 棉花需求边际改善

棉花：出口数据向好提振美棉棉花需求边际改善 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格持续态势，最终收盘价较上个交易日上涨1.15%，收于15380元/吨，较上一个交易日上涨175元/吨。隔夜ICE美棉上涨小幅上涨，主力合约上涨3.77%，报收82.75美分/磅。国际方面，全球经济情况短期难改，因昨夜美棉周度出口报告数据显示装船量大幅增加，叠加美元走软为美棉走高提高支撑，从而推升美棉盘中一度初级涨停。国内方面，美棉走高带来的乐观情绪传导至国内棉花市场，使得郑棉大幅拉升。随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价处于震荡反弹态势。 1、据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，加息25个基点的概率为2.5%。到明年2月维持利率不变的概率为83.8%，累计降息25个基点的概率为14.1%。 2、美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22万人，前值为21.8万人。 3、USDA最新干旱报告显示，截至12月5日当周，约46%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为47%，去年同期为69%。约43%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为44%，去年同期为67%。约39%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为45%，去年同期为70%。 4、国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的2023年12月份全球产需预测报告显示，2022/23 年度，全球期初库存为1939.2万吨，环比下调1.6万吨，产量预计为2484.4万吨，环比上 调22.22万吨，消费量2367.7万吨，环比上调22.61万吨，期末库存2122.6万吨，环比下 调1.09万吨。2023/24年度，全球棉花期初库存2122.6万吨，环比下调1.09万吨；产量 2491.4万吨，环比下调50.03万吨；消费2394.5万吨，环比增加59.39万吨；期末库存2221.7 万吨，环比减少110万吨。 5、据USDA，11.24-11.30一周美国23/24年度陆地棉净签约26399吨，较前周减少47%。装运31570吨，增加57%。中国净签约13404吨，减少9%；装运13721吨，增加61%。 6、据澳大利亚农业资源经济研究局（ABARES）的最新预测，由于厄尔尼诺现象导致澳大利亚产棉区干旱，2023/24年度澳大利亚棉花种植面积预计将减少28%至41.3万公顷，但由于旱地田面积大幅下降导致高产的灌溉田比例上升，而且灌溉田蓄水量充足，因此棉花平均单产预计提高到2200公斤/公顷，产量预计为92.5万吨，较上年度减少26.1%，但仍比近10年同期均值高20%。 7、据全国棉花交易市场，截止12月7日2023/2024年度新疆棉累计加工401.24万吨， 较上一日增加5.92万吨，较去年同期增加103.4万吨，同比增幅34.7%。 8、本月对2023/24年度中国棉花供需形势预测与上月保持一致。新棉采摘基本完成，皮棉销售较为缓慢，据国家棉花市场监测系统数据，截至11月30日，全国皮棉销售率6.7%， 同比下降1.4个百分点，较过去四年均值下降9.0个百分点。纺企新增订单不足，库存去化较为缓慢，开机率有所下降。后期节日消费或对需求有一定提振作用。 9、海关总署数据，11月我国纺织品服装出口总额236.65亿美元，同比降幅2.96%，连续第七个月呈下降态势，但降幅较上月缩窄，环比增加3.05%，由负转正。1-11月累计出口额2685.61亿美元，同比下降8.88%。 10、据棉农服务平台，2023年12月7日籽棉价格为7.06元/公斤，较上一日上涨0.02 元/公斤，平均籽棉价格为7.49元/公斤，较上一日持平。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，全球经济情况短期难改，因昨夜美棉周度出口报告数据显示装船量大幅增加，叠加美元走软为美棉走高提高支撑，从而推升美棉盘中一度初级涨停。国内方面，美棉走高带来的乐观情绪传导至国内棉花市场，使得郑棉大幅拉升。目前新棉加工速度稍有加快，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累稍有放缓。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱 势难改，预计短期内棉价处于震荡反弹态势。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。