北交所专题：待到山花烂漫时：机械设备公司全梳理

9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 强于大市|维持 北交所专题：待到山花烂漫时—机械设备公司全梳理 证券研究报告：机械设备|深度报告 2023年12月9日 行业投资评级 行业基本情况收盘点位 1412.11 52周最高 1606.0 52周最低 1343.43 投资要点 北交所正稳步扩容，机械设备数量占比、市值占比均为最高。截至2023年12月8日，北交所已有上市公司234家，其中2023年上 机械设备 沪深300 行业相对指数表现（相对值） 市公司数量达72家，总市值达到3915亿元。分行业来看，机械设备行业共有50家上市公司，数量占比达21.4%；机械设备上市公司市值达676亿元，市值占比达17.3%。从两个指标来看，机械设备行业均为北交所最大的行业。 北交所申万二级行业中，通用设备、专用设备、自动化设备、工程机械、轨交设备Ⅱ各有25、13、6、5、1家上市公司，截至2023/12/8总市值分别为340、140、98、87、10亿元。其中通用设备板块涉及到部分专精特新与科学仪器相关标的，自动化设备板块与人形机器人关联性较强，因此整体估值相对较高。 2023年9月，证监会发布《中国证监会关于高质量建设北京证 2022-122023-022023-052023-072023-092023-12 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 SAC登记编号:S1340123010003 近期研究报告 Email:chenjiyun@cnpsec.com 《人形机器人系列专题（三）：链条在人形机器人中的应用》-2023.11.26 券交易所的意见》。综合来看，“深改19条”从投资端、交易端、企业 端、中介端、产品端等各方面推出一揽子改革创新举措，并且有望于未来数年内逐步落地，对促进北交所高质量扩容、增加市场流动性有着重要意义。 2023年10月，北交所发布《北京证券交易所上市公司持续监管 指引第7号——转板》，提出“稳妥有序推进北交所上市公司转板”，主要修订内容包括：引导上市公司稳妥启动；压实中介机构“看门人”职责；进一步理顺转板程序安排；强化“关键少数”监管。此次文件，理顺了转板的程序，并且建立了北交所与沪深交易所的“预沟通”机制，有利于符合转板条件的北交所上市公司稳步推进转板事项。 逻辑上来看，符合转板要求的公司应当给予近似主板的流动性。目前完全符合转板要求的北交所机械设备公司较少，我们认为可以将要求适当放宽，着眼于未来3年内可以符合相关要求的上市公司，为此我们设立了下述指标： 1、营收增速指标：2019-2022年营收三年复合增速超20%或是 2022-2025E（一致预期）营收三年复合增速超20%； 2、业绩指标：2022年归母净利润大于5000万元； 3、研发投入指标：2022年研发投入大于800万； 经过筛选，共有11家北交所上市公司符合要求，分别为同力股份、鼎智科技、卓兆点胶、吉冈精密、惠丰钻石、同惠电子、基康仪器、恒进感应、方盛股份、万通液压、天罡股份。 风险提示： 北交所政策落地速度不及预期 目录 1政策推动北交所流动性好转，关注优质机械设备标的4 1.1北交所正稳步扩容，机械设备行业占比高4 1.2“深改19条”有望推动流动性好转，转板制度逐步完善9 1.3建议关注具有转板预期的优质机械设备标的13 2风险提示21 图表目录 图表1：北交所正稳步扩容4 图表2：北交所机械设备行业上市公司数量占比及市值占比4 图表3：北交所机械设备二级行业公司数量及市值情况5 图表4：北交所通用设备上市公司6 图表5：北交所专用设备上市公司7 图表6：北交所自动化设备上市公司8 图表7：北交所工程机械&轨交设备上市公司8 图表8：“深改19条”八大看点9 图表9：北交所转板创业板部分量化指标规定11 图表10：北交所转板科创板相关指标规定12 图表11：根据指标筛选出的具有转板预期的优质机械公司13 图表12：同力股份营收情况14 图表13：同力股份归母净利润情况14 图表14：鼎智科技营收情况15 图表15：鼎智科技归母净利润情况15 图表16：卓兆点胶营收情况15 图表17：卓兆点胶归母净利润情况15 图表18：吉冈精密营收情况16 图表19：吉冈精密归母净利润情况16 图表20：惠丰钻石营收情况17 图表21：惠丰钻石归母净利润情况17 图表22：同惠电子营收情况17 图表23：同惠电子归母净利润情况17 图表24：基康仪器营收情况18 图表25：基康仪器归母净利润情况18 图表26：恒进感应营收情况19 图表27：恒进感应归母净利润情况19 图表28：方盛股份营收情况20 图表29：方盛股份归母净利润情况20 图表30：万通液压营收情况20 图表31：万通液压归母净利润情况20 图表32：天罡股份营收情况21 图表33：天罡股份归母净利润情况21 1政策推动北交所流动性好转，关注优质机械设备标的 1.1北交所正稳步扩容，机械设备行业占比高 图表1：北交所正稳步扩容 北交所正稳步扩容。截至2023年12月8日，北交所已有上市公司234家， 其中2023年上市公司数量达72家，总市值达到3915亿元。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 截至2023/12/8，按申万一级行业划分，机械设备数量占比、市值占比均为最高。分行业来看，机械设备行业共有50家上市公司，数量占比达21.4%；机械设备上市公司市值达676亿元，市值占比达17.3%。从两个指标来看，机械设备行业均为北交所最大的行业。 图表2：北交所机械设备行业上市公司数量占比及市值占比 资料来源：iFind，中邮证券研究所 北交所申万二级行业中，通用设备、专用设备、自动化设备、工程机械、轨交设备Ⅱ各有25、13、6、5、1家上市公司，截至2023/12/8，总市值分别为340、140、98、87、10亿元。 图表3：北交所机械设备二级行业公司数量及市值情况 资料来源：iFind，中邮证券研究所 ⑴通用设备 通用设备共有25家上市公司，分别为创远信科、丰光精密、同惠电子、中寰股份、吉冈精密、克莱特、七丰精工、荣亿精密、优机股份、恒进感应、惠丰钻石、新芝生物、海能技术、方盛股份、基康仪器、奔朗新材、九菱科技、迅安科技、驰诚股份、天罡股份、阿为特、美心翼申、前进科技、坤博精工、机科股份。 截至2023/12/8，通用设备上市公司平均市值为13.62亿元，2022年平均归母净利润为0.46亿元，PE（LYR）平均值为35.13，PB（最新）平均值为3.32。 估值方面，由于涉及到部分专精特新与科学仪器相关标的，通用设备板块估值相对较高（与传统制造业相比）。根据PE（LYR），估值前五高的标的包括阿为特、荣亿精密、创远信科、机科股份、坤博精工，分别为113.72、89.83、83.38、61.59、45.97，估值前五低的标的包括克莱特、天罡股份、中寰股份、优机股份、七丰精工，分别为20.37、19.04、18.53、17.76、15.88。根据PB（最新），估值前五高的标的包括阿为特、机科股份、坤博精工、吉冈精密、同惠电子，分别为9.74、5.28、5.00、4.89、4.62，估值前五低的标的包括优机股份、中寰股份、美心翼申、七丰精工、奔朗新材，分别为2.10、2.06、1.91、1.91、1.35。 图表4：北交所通用设备上市公司 证券代码 证券简称 申万二级 市值（亿 2022年归母净利润 估值 2023Q1-3归母净利润 估值 PB(最 行业 元） （亿元） (PE_LYR) （亿元） (PE_TTM) 新) 873693.BJ 阿为特 通用设备 32.11 0.28 113.72 0.20 105.09 9.74 835579.BJ 机科股份 通用设备 24.82 0.40 61.59 0.11 58.61 5.28 836720.BJ 吉冈精密 通用设备 21.38 0.61 35.14 0.32 45.11 4.89 831961.BJ 创远信科 通用设备 18.57 0.22 83.38 0.20 75.04 2.42 430510.BJ 丰光精密 通用设备 16.58 0.73 22.65 0.16 26.81 4.05 873570.BJ 坤博精工 通用设备 15.47 0.34 45.97 0.40 28.70 5.00 839725.BJ 惠丰钻石 通用设备 15.38 0.74 20.92 0.50 23.83 2.47 833509.BJ 同惠电子 通用设备 15.17 0.56 27.01 0.26 32.99 4.62 830879.BJ 基康仪器 通用设备 14.16 0.61 23.38 0.48 19.89 2.60 838670.BJ 恒进感应 通用设备 13.37 0.61 21.86 0.18 34.25 3.04 873679.BJ 前进科技 通用设备 12.81 0.52 24.61 - - 2.50 832662.BJ 方盛股份 通用设备 12.76 0.54 23.65 0.55 17.73 2.93 836807.BJ 奔朗新材 通用设备 12.62 0.61 20.82 0.34 33.87 1.35 873833.BJ 美心翼申 通用设备 11.79 0.51 22.99 - - 1.91 430476.BJ 海能技术 通用设备 11.75 0.44 26.44 0.17 30.09 2.39 833943.BJ 优机股份 通用设备 11.26 0.63 17.76 0.56 13.76 2.10 430685.BJ 新芝生物 通用设备 11.07 0.40 27.63 0.37 24.37 2.16 832651.BJ 天罡股份 通用设备 10.88 0.57 19.04 0.48 17.97 2.42 831689.BJ 克莱特 通用设备 10.23 0.50 20.37 0.47 16.17 2.35 834950.BJ 迅安科技 通用设备 10.05 0.41 24.44 0.42 20.00 3.91 834407.BJ 驰诚股份 通用设备 8.70 0.27 31.95 0.09 54.59 3.54 836260.BJ 中寰股份 通用设备 8.27 0.45 18.53 0.31 13.38 2.06 873305.BJ 九菱科技 通用设备 7.93 0.21 38.57 0.26 25.89 2.60 873223.BJ 荣亿精密 通用设备 7.36 0.08 89.83 (0.24) (23.65) 2.45 873169.BJ 七丰精工 通用设备 5.90 0.37 15.88 0.18 27.45 1.91 平均值 13.62 0.46 35.13 0.30 32.51 3.31 资料来源：iFind，中邮证券研究所 ⑵专用设备 专用设备共有13家上市公司，分别为三友科技、浩淼科技、凯腾精工、朗鸿科技、春光药装、丰安股份、瑞奇智造、浙江大农、花溪科技、汇隆活塞、瑞星股份、卓兆点胶、广厦环能。 截至2023/12/8，专用设备上市公司平均市值为10.80亿元，2022年平均归母净利润为0.48亿元，PE（LYR）平均值为22.97，PB（最新）平均值为2.53。 估值方面，根据PE（LYR），估值前三高的标的包括凯腾精工、卓兆点胶、汇隆活塞，分别为38.27、28.11、26.59，估值前三低的标的包括瑞奇智造、丰安 股份、春光药装，分别为17.61、17.52、15.52。根据PB（最新），估值前三高的标的包括朗鸿科技、卓兆点胶、广厦环能，分别为4.82、4.14、3.13，估值前三低的标的包括浙江大农、浩淼科技、