通信周报：电信运营商资本开支结构偏向骨干网OTN和算力网建设

我们预计电信运营商2024年资本开支将保持平稳 我国5G移动网络建设逐渐完善，我们认为电信运营商或将不会继续增加5G的大规模投入；同时5G专网多为ToB项目制交付，专网基础的设施建设需求远不及5G移动网络的建设投入。中国移动董事长杨杰在23H1业绩会上指引，今后1-2年资本支出占收比逐年下降，但幅度不会很大，预计24、25年降到20%以下。2022年移动/电信/联通资本支出占收比分别为19.8%/19.5%/20.9%，我们预计未来两年运营商资本支出将保持平稳。 投资向算力网建设倾斜，构建自主AI大模型 转型、算力、AI成为今年半年报三大运营商发展的新关键词，其中算力网建设是实现数字化转型和AI核心技术自主研发的基础。2023年移动/电信/联通的算力/产业数字化资本开支预计分别为452/380/149亿元，同比分别增长35%/40%/20%。中国电信2023年上半年加强算力投资，智算新增1.8 EFLOPS，达4.7 EFLOPS，增幅62%；扩大通用算力，通算新增0.6 EFLOPS，达3.7EFLOPS，增幅19%。截至上半年末中国移动累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达9.4 EFLOPS。 中国电信构建了星河AI算法平台底座，中国联通已经构建了语言大模型和鸿湖图文大模型，中国移动打造了“九天”人工智能平台。 电信运营商OTN骨干网进入400G时代 400G OTN凭借大带宽、低时延有望成为下一代骨干网核心承载技术。根据中国工信产业网，400G与100G OTN相比，系统带宽提升4倍，功耗节省10％以上，时延降低10％。2023年10月六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，要求加快400G/800G高速光传输网络研发部署。 中国电信《全光网络2.0技术白皮书》指出到2025年骨干全光传输技术进入400Gb/s时代，具备超长距传输能力的单波长400Gb/s DWDM传输系统开始规模商用，为IP骨干网、数据中心互联等客户提供400GbE业务电路。2023年10月中国移动发布《中国移动省际骨干传送网400G OTN新技术试验网设备集中采购_招标公告》，OTN骨干网正式进入400G时代。 投资建议 关注电信运营商算力网和400GOTN建设供应链，建议关注：光模块和光放大器：光迅科技、德科立； 400G OTN设备：中兴通讯、烽火通信； 654E光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技； 薄膜铌酸锂调制器：光库科技； DWDMAWG芯片：仕佳光子。 风险提示：运营商开支不及预期；数字经济发展不及预期；算力网和骨干网建设不及预期；AI应用不及预期。 1.我们预计近两年电信运营商资本开支将保持平稳 受5G建设拉动，2019/2020年三大运营商capex高速增长。2019年5G商用牌照发放，三大运营商资本开支触底回升，2019/2020年三大运营商资本开支同比增长均大于10%。当前我国5G建设取得成效。根据《数字中国发展报告(2022年)》，截至2022年年底，我国累计建成开通5G基站231.2万个，5G用户达5.61亿户，全球占比均超过60%。全国110个城市达到千兆城市建设标准，千兆光网具备覆盖超过5亿户家庭能力。2022年运营商5G投资占资本开支比重下降。比如中国移动2021/2022年5G占比资本开支分别为62%、52%。 预计2023年三大运营商资本开支同比增长2%，基本保持平稳。根据三大运营商2022年年报业绩说明会指引，预计2023年电信运营商合计资本开支为3591亿元，同比+2.04%。2023H1来看，三大运营商capex同比均下降，5G投资继续下降。23H1移动、联通、电信资本开支分别为814亿元、275.9亿元、416亿元，同比降幅分别为11.52%、2.85%、0.24%。另一方面，移动董事长杨杰在23H1业绩说明会上预计移动2023年5G网络资本开支约为830亿元，同比-13.54%。 5G投资高峰期已过，我们预计2024年资本开支将保持平稳。一方面，我国5G移动网络建设逐渐完善，继续大规模对其投入概率较小。同时5G专网多为To B项目制交付，设施建设需求远不及5G移动网络建设。另一方面，根据中国移动杨杰在23H1业绩会上的指引，预计2024/2025年资本开支占比收入将降到20%以下。2022年移动/电信/联通capex收入比分别为19.8%/19.5%/20.9%，已基本达到下降指引，我们预计未来两年运营商capex将保持平稳。 图表1：三大运营商资本开支复盘 图表2：三大运营商资本开支占营业收入比 2.投资向算力网建设、产业数字化转型倾斜 转型、算力、AI成为今年半年报三大运营商发展的新关键词。中国移动董事长杨杰在2023年世界互联网大会表示：数据成为新的生产要素；算力成为新的基础能源,预计未来五年全球算力总规模的年均增速将超过50%；人工智能成为新的生产工具。未来三年，在生产经营环节应用AI大模型的企业占比将由目前的不到5%提高到80%以上。 算力网建设是实现数字化转型和AI核心技术自主研发的基础。根据三大运营商2023年指引 ，2023年移动/电信/联通的算力/产业数字化资本开支分别为452/380/149亿元，同比分别增长35%/40%/20%。中国移动表示加大算力、能力投入，优化“4+N+31+X”算力集约化梯次布局，规划23年增加服务器超过24万台（22年规划投入18万台），增加IDC机架超过4万架。中国电信2023年上半年加强算力投资，智算新增1.8 EFLOPS，达4.7 EFLOPS，增幅62%；扩大通用算力，通算新增0.6 EFLOPS，达3.7EFLOPS，增幅19%。截至上半年末中国移动累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达9.4EFLOPS。中国电信构建了星河AI算法平台底座，中国联通已经构建了语言大模型和鸿湖图文大模型，中国移动打造了“九天”人工智能平台。 图表3：三大运营商2023年针对算力网络建设资本开支指引 3.电信运营商OTN骨干网进入400G时代 3.1算力需求将高速增长，OTN势在必行 互联网流量快速增长、新型带宽应用出现提升算力用量。根据中国工信网，全球互联网流量每年以26％的速度持续增长。同时网络架构出现变化：CDN下沉、DCN新建。根据中国电信研究院院长张成良《400G的应用发展与G.654E光纤》主题演讲，互联网显现以视频业务为主体，中端距城域网、数据中心流量超过长途骨干网的新特征。同时，我国“东数西算”大背景下，东西向流量增加。 除用量外，算力网络的核心要求是大带宽、低时延、广连接，OTN可以很好满足。根据C114通信网，OTN主要具备1）大容量调度能力，2）强大的运行、维护、管理与指配能力，3）完善的保护机制，4）复用数字包封技术承载各种类型的业务，5）多级串联连接监控能力等优势。 400G OTN凭借大带宽、低时延有望成为下一代骨干网的核心承载技术。根据中国工信产业网，400G与100GOTN相比，系统带宽提升了4倍，功耗节省10％以上，时延降低10％。 图表4：中兴OTN信号流图 3.2政策明确400G OTN建设要求，运营商招标启动 2023年10月，工业和信息化部等六部门关于印发《算力基础设施高质量发展行动计划》的通知，要求：国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延1.5倍的直连网络传输，重点应用场所光传送网（OTN）覆盖率达到80%；并且明确表示加快400G/800G高速光传输网络研发部署。 三大运营商发布算力光网规划，明确400G OTN部署。比如中国移动公布的“九州”算力光网整体规划指出，2023年-2024年推动算力枢纽节点按需部署400G OTN；2024年-2025年，推动所有算力枢纽节点全面部署400G OTN。 运营商启动骨干网400G招标。2023年10月，中国移动发布《中国移动省际骨干传送网400G OTN新技术试验网设备集中采购_招标公告》，总价约36.30亿元，该项目集中采购产品为400G OTN试验网新建设备，预估采购规模为新增OTN设备1910台，400G线路OTU端口11190个。 图表5：算力网络提高算力运载能力 3.3400G OTN对波段范围、带宽要求提升 根据中国移动，400G OTN对器件性能提出更高需求，400G OTN需要130G及上波特率调制器等高性能器件；向更高波段扩展，波段范围增加至少200%。从C波段向C+L甚至更宽波段扩展；器件带宽提升至少3倍，逐步引入超低损耗大有效模场面积G6.54E光纤。 图表6：400GOTN新技术需求 4.投资建议 从数据流量发展角度，以及国家骨干网400G升级顶层战略要求，400G OTN势在必行，对光器件、光纤都提出更高要求。 光模块：光迅科技、德科立； 400G OTN设备：中兴通讯、烽火通信； 654E光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技； 薄膜铌酸锂调制器：光库科技； DWDMAWG芯片供应商：仕佳光子。 5.风险提示 运营商开支不及预期；数字经济发展不及预期；算力网和骨干网建设不及预期； AI应用不及预期。