南美天气改善，粕类冲高回落

商品期货 南美天气改善，粕类冲高回落 豆粕连续（2023.9-11.7） 0575-85226791 TEL: 从业资格证号:F0283029 投资咨询资格:Z0010442 农产品 研究内容: 王明伟 分析师： 完稿时间:2023年12月07日 研究结论 美联储加息预期减弱，美元高位震荡令大宗商品市场承压，但全球经济悲观预期改善支撑大宗商品价格预期。 美国11月美农报稍利空，新季美豆单产小幅上调加上南美大豆产区天气好转压制美豆盘面。美豆收割结束自身供需影响力减弱，市场关注点转向南美大豆种植和生长天气带来的影响。 巴西大豆处于播种阶段，巴西大豆种植进程开局良好中期落后，不过巴西大豆产量延续丰产预期和阿根廷大豆恢复性增产预期仍压制豆类远期价格。 国内进口大豆到港量11月低位回升，油厂开机跟随回升，但需求端进入国庆后的淡季，中下游采购积极性减弱压制豆粕短期价格。 国内10月份生猪存栏月度环比小幅回落，11月生猪价格维持低位，生猪养殖利润仍旧维持小幅亏损，豆粕需求短期进入淡季但12月预计回升。 总结：国内豆粕供应端短期利多，需求端短期利空，中期利多，盘面震荡偏弱。菜粕供应短中期利空，需求端短期利空中期利多，盘面短期处于相对弱势。 请详细阅读后文免责声明 月度报告 一、行情回顾 美豆11月冲高回落，短期仍维持震荡格局，多空双方围绕美国大豆需求预期和南美大豆产区天气进行博弈，国内则叠加大豆供需两淡格局影响。随着美豆收割结束，美豆期货市场关注焦点转向美豆需求端和南美大豆种植情况。随着南美大豆播种推进，来年南美大豆大幅增产预期压制美豆价格预期，但南美大豆产区天气也存在反复，美豆或仍旧处于震荡格局等待南美大豆产区天气进一步指引。 国内豆粕11月走势整体跟随美豆，国内供需两淡影响力短期减弱。 11月进口大豆到港量低位回升，油厂开机低位回升，大豆和豆粕库存压力增多压制期现价格。现货需求端国庆后进入淡季，压制现货价格，并压制豆粕盘面，但南美大豆产区天气变数支撑美豆价格又影响豆粕盘面，豆粕盘面短期维持震荡偏弱格局等待美豆指引。豆粕期现价差缩窄逐渐回归正常范围，而05合约继续维持较高贴水。豆粕价格12月或仍震荡运行为主，主要跟随美豆价格走势，关注焦点集中在美豆需求预期和南美大豆种植和生长天气。国内豆粕供需基本面也在发生变化，11月豆粕供需两淡，12月随着进口大豆集中到港和年底生猪消费进入季节性高峰，国内豆粕逐渐进入供需两旺格局。 品种合约 10月31日收盘价 11月30日收盘价 涨跌幅 大豆2401 4856 5037 +3.731% 大豆现货价格 5000 5100 +2% 豆粕2401 3916 3885 -0.79% 豆粕现货价格(华东） 4120 3890 -5.58% 菜粕2401 2873 2833 -1.39% 菜粕现货价格(华南） 3100 2900 -6.45% 油厂大豆企业库存 421.93万吨 486.03万吨 +15.19% 美豆连续 1287.75 1343 +4.29%