汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2023年12月8日 香港及中國市場指數 收市每日升跌今年累升 恒生指數16,345-0.7%-17.4%中資企業指數5,615-0.8%-16.2%紅籌指數3,231-1.1%-12.6%滬深300指數3,391-0.2%-12.4%上海A股3,110-0.1%-19.4%上海B股227-0.0%-19.4%深圳A股1,935-0.3%-6.3%深圳B股1,0720.2%-7.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指36,1170.2%9.0%標普5004,5850.8%19.4%美國納斯達克指數14,3391.4%37.0%日經平均指數32,557-0.9%24.8%英國富時指數7,513-0.0%0.8%法國證商公會指數7,428-0.1%14.7%德國法蘭克福指數16,628-0.2%19.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,0280.1%11.4%鋼價(美元/盎司)2,023-0.3%16.9%銀價(美元/盎司)23-0.4%-0.6%原油(美元/桶)69-22.9%-13.0%銅價(美元/盎司)8,3420.1%-0.4%鋁價(美元/盎司)2,132-1.3%-10.3%鉑價(美元/盎司)9092.0%-15.0%鋅價(美元/盎司)2,406-0.6%-19.0%小麥(美分/蒲式耳)6260.8%-21.0%玉米(美分/蒲式耳)488-0.5%-21.0%糖(美分/磅)N/AN/A57.0%黃豆(美分/蒲式耳)1,3110.5%-7.4%PVC(美元/噸)N/AN/A-5.8%CRB指數260-2.1%3.0%BDI########VALUE!88.0%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9144.10.97.1港元0.10.118.511.20.9歐羅1.18.4155.61.17.7日元0.05.40.60.60.0瑞郎1.18.91.1164.78.2人民幣0.11.10.120.10.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數131.1% 最新研究報 告 日期公司分析員 23年4月17日特步国际（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步国际(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 今日焦點: ►美東（1268.HK–3.61港元）：尚未走出困境 我們參加了美東路演，主要收穫如下。 整體而言，我們認為中國豪華車市場的主要問題是：1）高端客戶缺乏消費意願；2）豪華汽車製造商在推出有競爭力的電動車車型方面落後 ；3）國內品牌競爭加劇。美東目前對併購持保守態度，將專注於改善盈利。 保時捷：管理層表示，下半年銷售降幅已收窄，但仍在等待需求復甦。由於消費信心減弱和經濟不確定性，中國客戶對保時捷的需求仍然疲軟 。管理層表示，新車型（改款Cayenne和新款Panamera）的需求尚不清楚。保時捷中國的10月和前10個月的銷量分別為5.5千輛和6.6萬輛（同比-11%和-13%），低於前10個月全國汽車銷量增長9%的表現。由於庫存過多，折扣幅度也擴大。該品牌不得不將供應量從年初的9.6萬削減至6月的8萬台，以幫助穩定價格。保時捷品牌可能會進一步將2024年的供應量削減至7-8萬台，以維持品牌地位。 寶馬：管理層認為，在計入補貼之後，新車銷售(NCS)利潤率可能會在2H23持平。由於電動車領域的激烈競爭，折扣仍然很高，但管理層已觀察到環比改善。例如，寶馬IX3年中的平均售價為人民幣28萬元（相對建議零售價人民幣40萬元折扣30%），下半年的價格已被調高。BMW中國的銷量的10月和前10月銷量分別為6.5和65.4萬輛（同比+7%和+4%）。 雷克薩斯：這是美東最賺錢的品牌，但由於價格戰和缺乏車型升級，今年面臨阻力。下半年，雷克薩斯在線上營銷上投入了更多資源，預計將有助於推銷量的恢復。雷克薩斯中國的10月和前10月銷售量分別為1.8萬輛和13.9萬輛（同比+28%和-11%）。 售後服務：儘管售後服務利潤率保持不變，但管理層發現車主推遲了維修保養周期。管理層認爲是消費降級所致。 併購：管理層表示，儘管越來越多的經銷商試圖出售他們的4S店，但他們現在對併購項目持保守態度。 我們的觀點：豪華車經銷商正遭受需求疲軟、競爭加劇和價格戰的困擾 。展望未來，我們認為該產業將進一步整合，有利於大型企業。我們認為部分品牌的減量和補貼將有助於經銷商維持獲利能力。美東的股息支付可能因償還可轉換債券而下降。目前，美東的交易價格為6.7倍24年P/E。我們建議投資人等待更好的時機。（研究部） 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,345.89 (0.7) 9.0 8.3 7.6 4.6% (4.1) (7.0) (10.2) 國企指數 HSCEI 5,615.80 (0.8) 7.6 7.5 6.8 4.3% (4.1) (7.0) (11.1) 滬深300指數 SHSZ300 3,391.28 (0.2) 12.3 11.7 10.2 3.2% (3.0) (6.1) (9.3) 福耀玻璃 3606 HK 101,739 35.55 (0.4) 長倉 41.50 16.7 16.3 14.9 13.3 4.4% (3.0) 1.0 (1.1) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,530 0.43 (1.2) 長倉 1.80 323.5 4.9 4.0 3.1 8.7% (5.6) (18.3) (24.1) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,201 15.20 (3.2) 長倉 23.50 54.6 9.6 7.3 5.7 9.9% 0.0 (5.5) (19.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 72,779 32.30 (1.2) 中性 17.60 (45.5) 24.4 17.0 13.3 1.1% (9.4) (9.7) (13.3) N/A 中國利郎 1234 HK 4,958 4.14 (0.5) 長倉 5.32 28.5 9.8 8.6 7.6 8.2% (1.0) 3.0 14.7 N/A 中國軟件國際 354 HK 17,275 5.87 (1.8) 長倉 12.80 118.1 28.4 18.5 14.0 1.0% (12.3) (5.3) 0.5 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,388 3.45 1.8 長倉 8.70 152.2 6.7 5.1 4.3 6.4% 0.0 (9.0) (13.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 280 0.26 (3.7) 長倉 5.55 2034.6 6.5 N/A** N/A** N/A** (11.9) (23.5) (5.5) N/A 中滙集團 382 HK 2,740 2.40 1.7 長倉 4.50 87.5 3.9 3.4 3.1 9.0% 0.4 (12.7) 2.6 3-May-22 訓修實業 1962 HK 393 0.60 13.2 長倉 1.75 191.7 5.6 N/A** N/A** N/A** 3.4 (3.2) 15.4 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 41,687 17.20 (1.1) 中性 26.30 52.9 7.3 14.1 20.2 0.0% (4.8) (15.5) (13.3) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 36,643 10.54 0.4 中性 17.62 67.2 N/A** N/A** N/A** 0.0% (2.9) (14.3) (7.2) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,860 3.61 (2.4) 長倉 19.76 447.4 19.6 17.7 6.7 6.9% (24.5) (35.1) (31.9) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,516 2.84 0.4 中性 28.00 885.9 N/A** N/A** N/A** 0.0% (12.9) (22.2) (32.4) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,091 1.90 (2.6) 長倉 1.70 (10.5) 10.8 9.4 7.6 1.4% (5.5) (13.6) (16.3) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,462 0.65 (3.0) 長倉 2.80 330.8 8.2 7.2 4.6 5.4% (5.8) (4.4) 0.0 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 37,216 4.18 (4.6) 長倉 17.20 311.5 11.2 9.5 6.7 6.8% (6.9) (15.0) (34.2) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 73,265 66.80 (0.7) 長倉 160.80 140.7 44.9 46.8 25.7 0.6% (9.9) (5.5) 8.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,181 0.69 (1.4) 長倉 2.80 305.8 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 (19.8) (21.6) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 10,403 1.26 (2.3) 長倉 3.98 215.9 10.3 8.5 7.4 6.4% (3.8) (14.3) (25.9) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 35,934 8.51 (1.5) 長倉 18.60 118.6 8.8 6.2 5.1 9.8% (5.3) (6.1) (25.9) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 37,216 4.18 (4.6) 長倉 17.20 311.5 11.2 9.5 6.7 6.8% (6.9) (15.0) (34.2) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 11,992 4.54 0.2 長倉 11.91 162.3 10.5 10.1 8.3 5.6% 0.7 (36.6) (41.8) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 5,691 2.94 (1.0) 長倉 6.73 128.9 4.5 4.9 3.4 10.0% (1.7) (10.1) (8.7) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 27,051 6.72 (1.6) 長倉 13.00 93.5 4.6 5.2 4.9 7.4% (5.6) (14.7) (31.4) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 8,747 3.13 (0.3) 長倉 14.40 360.1