遮阳板业务居全球龙头地位，顶棚总成业务打开新成长空间

岱美股份研报总结

公司概况与业务布局

• 深耕领域：岱美股份专注于汽车内饰件领域，尤其是汽车遮阳板业务，已在全球范围内确立了领先地位。
• 客户资源：公司与全球知名汽车制造商如宾利、奔驰、奥迪等建立了合作关系，并逐渐扩大至特斯拉、Rivian、理想、蔚来、小鹏等新势力车企。
• 产品线扩展：除了遮阳板业务外，公司还积极布局头枕业务，并通过并购拓展了全球市场，特别是北美和欧洲市场。

业务亮点

• 遮阳板业务：全球市场份额达45.88%，且市占率逐年提升，已成为行业龙头。通过并购Motus，增强了在欧美系豪华品牌和日系品牌车企的客户基础。
• 头枕业务：市占率虽低于遮阳板，但有显著增长空间。公司已有强大客户网络，为头枕业务拓展提供了优势。
• 顶棚总成业务：聚焦新能源汽车市场，通过可转债项目投资，预计能大幅提高单车价值量和毛利率，打开新的成长空间。

财务表现与盈利预测

• 稳健增长：过去十年营收复合年增长率达13%，2022年业绩强劲增长。
• 盈利能力：净利率提升，期间费用率下降，显示出良好的成本控制能力。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.6亿、9.5亿、11.8亿，对应PE分别为25.2、20.2、16.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新能源汽车市场需求低于预期。
• 公司产能建设和项目拓展进度不及预期。
• 行业竞争加剧或其他不确定因素导致的风险。

结论

岱美股份作为汽车内饰领域的领军企业，通过深耕遮阳板业务并拓展至头枕和顶棚总成业务，特别是在新能源汽车市场的布局，展现出强劲的增长潜力和稳定的盈利能力。随着公司新项目的推进和市场拓展，预计未来业绩将持续增长，投资前景乐观。然而，市场波动和其他潜在风险仍需密切关注。