农产品策略日报（豆类）：美豆长势良好，基金净多单累计减持6万余手

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 内外盘延续弱势，能否止跌有赖8月供需报告 2016-08-08 资金增持净多单，连豆粕有望止跌 2016-08-01 天气升水消退，国内生猪抛售，豆类破位调整 2016-07-25 美豆生长顺利，油厂恢复开机，豆类延续区间运行 2016-07-18 台风登陆冲击豆粕需求，美豆长势良好利空市场 2016-07-11 面积终值基本符合预期，后市关注拉尼娜 2016-07-04 退欧冲击市场，本周关注种植面积终值 2016-06-27 能繁母猪存栏回升不畅，豆粕高位震荡整理 2016-06-20 供需报告利多，美豆创年内新高 2016-06-13 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-08-09 美豆长势良好，基金净多单累计减持6万余手 策略摘要 观点： 国际方面，美豆长势良好，开花率、结荚率和优良率均创高于去年和五年均值；世界气象组织最新报告预计三季度出现拉尼娜，但强度较弱，料对作物影响有限。预计8月12日美供需报告单产持平或上调。天气炒作提前结束，美豆基金净多单近五周累计减持6万余手。技术上，美豆弱势，呈低位运行态势。 国内方面，7月大豆进口环比增长，同比下降；油厂开机率上周降幅明显，油厂大豆库存上升，豆粕库存消耗有所下降；经过6月大猪抛售和7月洪水刺激生猪出栏，目前猪源明显减少，猪价止跌回升。6月生猪存栏环比增，能繁母猪存栏环比持平，预计后期受中秋和国庆节日利好，豆粕需求增长。技术上，连豆粕跟随外盘节奏，价格弱势，但下方支撑增强。 操作建议： 关注下方支撑力度，布局1701合约多单。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆单产不降低 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月9日 2 / 9 一、行业动态 （1）豆粕现货成交量下降。据天下粮仓，买家看空后市，8日豆粕提价后成交明显减少，总量5.682万吨。相比之下，上周五成19.22万吨，上周日均成交12.8608万吨。去年第33周日均成交量8.05万吨。提货量：上周五饲料厂豆粕提货量略降。纳入统计的39家油厂8月5日豆粕提货总量6.499万吨（未含南通嘉吉），相比之下，8月4日豆粕提货量6.668万吨。 （2）全国生猪价格呈小幅上涨走势。据天下粮仓，8月8日全国各省生猪平均价格为18.09元/公斤，相比上周五涨0.58元/公斤；猪粮比为9.18：1，较上周五跌0.02。周末期间，正值立秋节气到来，节前市场迎来猪肉消费的小高峰，全国生猪价格普遍性的全面回涨。本次猪价上涨主要是因为供应端减少所致，6月份猪价大跌的集中出栏，7月份暴雨洪涝灾害加上猪价持续走跌，养殖户再度集中抛售生猪，导致8月份生猪供应趋紧，猪价止跌反弹。预计8月下旬在集中消费恢复和中秋备货的刺激之下，加上生猪供应的偏紧，猪价将有望短时适度走强。 （3）油厂开机率降低。7月30日-8月5日国内油厂开机率继续下降至46.86%，较上周的50.01%减少3.15个百分点。全国各地油厂大豆压榨总量1523100吨（出粕1210864吨，出油274158吨），较前一周的压榨量1625490吨减少102390吨，降幅6.29%。因近期豆粕出货依旧缓慢，令油厂豆粕库存量压力不断加大，因豆粕胀库停机的油厂也继续增加，加上广东地区受台风影响，绝大部分出现短暂停机，令周油厂开机率继续下降。进入8月10号左右，经过一段时间的消耗，部分油厂将陆续恢复开机，预计下周油厂开机率将有所回升，按目前油厂的开机计划核算，本周（2016年第33周）全国各油厂大豆压榨总量将增加至170万吨。下周（第32周），周压榨量将进一步提至175万吨。 （4）国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量明显增加，豆粕库存下降。据天下粮仓，截止8月7日，当周进口大豆总库存量503.56万吨，较上周的451.96万吨增加51.6万吨，增幅11.41%，较去年同期的470.24万吨增7.08%。进入8月10号后，油厂开机率将重新回升，预计下周大豆库存量增长速度将放缓。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.52万吨，较上周的93.23万吨减少7.71万吨，降幅8.26%，较去年同期的85.41万吨下降0.12%。当周豆粕未执行合同398.46万吨，较上周的341.31万吨增加57.15万吨，增长16.74%，较去年同期的435.74万吨下降8.55%。 （5）7月大豆进口776万吨，环比增同比降。中国海关周一公布的数据显示，中国7月进口大豆776万吨，同比减少18%，因第一季度的大量进口提升了国内库存。7月进口量略高于6月的756万吨。1-7月中国大豆进口总量为4630万吨，高于去年同期的4470万吨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月9日 3 / 9 （6）美豆长势良好。USDA作物进展报告显示，截至8月7日，美豆开花率91%，上周为85%，去年同期为86%，五年均值88%；结荚率69%，上周为54%，去年同期为65%，五年均值61%；生长优良率72%，上周72%，去年同期63%。 （7）美豆基金净多单连续第五周减持。截至8月2日，美豆基金净多单164701张，环比-16770张；美豆粕基金净多单82950张，环比-3916张；美豆油基金净多单19495张，环比3150张。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月9日 4 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% A M RM C -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -15 -10 -5 0 5 10 15 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -10% -5% 0% 5% 10% 15% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月9日 5 / 9 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美