银行行业月报：11月理财产品净值波动压力缓解

11月理财产品净值波动压力缓解 银行 2023年12月07日 证券研究 行业研究行业月报银行 报告 投资评级 看好 上次评级王舫朝非银执业编号：S15联系电话：010邮箱：wan张晓辉银行执业编号：S15联系电话：131邮箱：zha 信达证券股份有CINDASECURI北京市西城区闹市邮编：100031 看好 金融行业首席分析师 00519120002 -83326877gfangzhao@cindasc.com 业分析师 0052308000826655378 ngxiaohui@cindasc.com 限公司 TIESCO.,LTD 口大街9号院1号楼 11月理财产品净值波动压力缓解 2023年12月07日 本期内容提要: 破净及达基率情况： 1）破净率呈现下降趋势：截至11月底，全市场理财产品破净率为2.92%，环比下降1.55个百分点； 2）理财产品达基率相对稳定：截至11月末，封闭式理财产品达基率为 56.78%，开放式产品达基率为34.70%。 净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至11月底，存续的净值型理财产品共计 2.17万只，较上月环比上升0.06个百分点； 2）净值波动压力缓解：11月净值相对前期下跌的产品有8,182只，占比 18.42%；11月30日净值相对前期下跌的产品数量为433只，占比21.90%。 发行市场情况：11月最后一周（11.27-12.1）产品发行总数为781款： 1）收益类型：发行理财产品781款，其中非保本型产品777款，市场占比 99.49%； 2）期限类型：24个月以上期限产品发行量占比上升； 3）基础资产：与前一周相比，汇率、票据、信贷资产类产品和其他类产品占比有所上升。 到期市场情况：11月最后一周（11.27-12.1）理财产品到期549款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比下降； 2）期限类型：1-3个月期限到期产品较前一周占比上升； 3）基础资产：与前一周相比，除股票类和其他类到期产品外，基础资产类型到期产品占比均上升。 理财收益情况： 截至2023年11月15日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为： 3个月1.60%、6个月1.80%，其中3个月和6个月与前值持平。 理财公司产品： 1）发行节奏边际增加：2023年11月，共30家理财公司新发行了理财产品合计2607只，较上月增加566只。其中，浦银理财、兴银理财、光大理 财新发产品数量分别较上月增加19只、增加92只、增加64只。 2）信银理财存续产品数量领先：截至2023年11月末，30家理财公司存续产品共32414只。其中，信银理财最多，占比10.01%。 “固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”收益率逐步修复：2019年末至2023年11月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为14.04%、14.50%、12.12%。 2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2023年11月30日，理财子公司存续的FOF型产品共有224只；农银理财、工银理财FOF型产品数目最多，分别为50只、44只。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等5 1.1破净跟踪：11月末破净率为2.92%5 1.2达基跟踪：11月末封闭式产品达基率为56.78%，开放式产品达基率为34.70%5 二、净值型理财产品重点跟踪6 2.1存续结构6 2.2收益：11月最后一日净值负增长产品占比为18.42%8 2.3可参考理财产品净值情况9 三、发行市场情况9 3.111月理财产品新发数量增速趋缓9 3.2已连续26个月未新发保本固定型产品10 3.311月新发产品中3-6个月，6-12个月占比最大11 3.411月新发产品中债券资产占比最高11 3.511月新发产品中封闭式净值型占比下降12 四、到期市场情况14 4.111月最后一周非保本型到期产品占比上升14 4.211月最后一周1-3个月期限到期产品占比上升14 4.311月最后一周，除股票和其他类外，各资产类型到期产品占比均上升15 �、理财收益情况15 5.1全市场3个月、6个月理财产品收益率与前值持平15 5.2大型商业银行3个月理财收益率与前期持平16 5.3大型国有行6个月理财收益率与前值持平16 六、理财公司产品情况一览17 6.1理财公司产品概述17 6.211月理财公司新发产品数量环比上升17 6.3最近12个月，信银理财、中银理财和工银理财产品发行数量位于前三19 6.4理财产品投资期限以12-24个月、24个月以上为主20 6.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主20 6.6理财子公司产品基础资产以债券类为主20 七、行业及公司动态追踪20 7.1行业动态20 7.2公司动态22 7.3“固收+”产品规模略降，收益率逐步修复23 7.4FOF型理财产品成热点，固收类比重较大24 风险提示24 表目录 表1：上月披露净值产品收益情况8 表2：各收益类型的理财产品发行情况10 表3：各期限的理财产品发行情况11 表4：各基础资产的理财产品发行情况12 表5：各运作模式的理财产品发行情况13 表6：各收益类型的理财产品到期情况14 表7：各期限的理财产品到期情况15 表8：各基础资产的理财产品到期情况15 图目录 图1：理财产品11月末破净率为2.92%5 图2：封闭式理财产品11月末达基率为56.78%6 图3：开放式达基率11月末达基率为34.70%6 图4：各理财公司到期兑付产品业绩比较基准达标率（2023-01-01至11-30）6 图5：结构性存款规模（亿元）7 图6：净值型产品存续数量7 图7：各运作类型存续产品数量市场占比7 图8：净值型存续产品中各风险等级数量占比7 图9：净值型存续产品中，各投资性质数量占比8 图10：净值型存续产品，各期限结构的数量占比8 图11：2020年渝农商理财江渝财富天添金兴时1年定开2号（元）9 图12：兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号封闭式净值型第10期（元）9 图13：中邮理财邮银财富惠农鸿运封闭式2022年第13期（元）9 图14：农银理财农银同心灵珑价值精选第28期(金穗财富)（元）9 图15：理财产品发行数量及增速10 图16：理财产品按收益类型发行数量（只）10 图17：理财产品按委托期限发行数量（只）11 图18：理财产品基础资产发行情况（只）12 图19：理财产品按运作模式发行数量（只）13 图20：2023年初至11月底发行数量前十大机构（款）14 图21：2023年11月发行数量前十大机构（款）14 图22：全市场理财产品收益率（%）16 图23：3个月理财产品收益率（%）16 图24：6个月理财产品收益率（%）17 图25：理财公司新发产品数量对比（只）17 图26：理财公司存续期内产品数量（只）18 图27：主要理财公司的产品发行数量（只）19 图28：主要理财公司的产品投资期限（2019.7.1-2023.11.30）20 图29：主要理财公司的产品运作模式（2019.7.1-2023.11.30）20 图30：主要理财公司的产品基础资产（2019.7.1-2023.11.30）20 图31：公募“固收+”基金规模变动（亿元）23 图32：公募“固收+”指数的业绩表现23 图33：各理财子公司存续FOF产品情况（只）24 一、理财市场概览：破净、达基率等 1.1破净跟踪：11月末破净率为2.92% 债市震荡市场利率上行引致2022年11月理财产品“破净潮”，近期破净率呈现下降趋势。从破净情况来看， 2022年11月受债市下跌影响全市场理财产品破净率不断上升，到12月达到峰值20.60%，而后逐步平稳回调。据Wind最新的统计数据，截至2023年11月底，全市场理财产品破净产品存续数量为1363只，占全市场存续理财产品数量的2.92%，环比下降1.55个百分点。 图1：理财产品11月末破净率为2.92% “破净”产品存续数量（只）占全市场存续理财产品（右轴） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 25% 20% 15% 10% 5% 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 0% 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2达基跟踪：11月末封闭式产品达基率为56.78%，开放式产品达基率为34.70% 截至2023年11月底，封闭式理财产品达基率有所下降。截至2023年10月底，理财公司当月到期兑付的封闭 式产品数量为734只，其中达到业绩比较基准下限的产品数量为422只，封闭式理财产品达基率为57.49%；截 至2023年11月底，理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量为745只，其中达到业绩比较基准下限的产品数 量为423只，封闭式理财产品达基率为56.78%，环比下行0.71个百分点。 截至2023年11月底，开放式理财产品达基率有所下降。截至2023年10月底，理财公司当月到期兑付的开放 式产品数量为34983只，其中达到业绩比较基准下限的产品数量为8190只，开放式理财产品达基率为23.41%； 截至2023年11月底，理财公司当月到期兑付的开放式产品数量为40670只，其中达到业绩比较基准下限的产 品数量为14114只，开放式理财产品达基率为34.70%，环比上行11.29个百分点。 图2：封闭式理财产品11月末达基率为56.78%图3：开放式达基率11月末达基率为34.70% 1200 1000 800 600 400 200 0 理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量（只）其中：达到业绩比较基准下限的产品数量（只） 其中：达到业绩比较基准下限的产品数量比例（达基率，右轴） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 2023-09-30 2023-11-30 0% 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 理财公司当月到期兑付的开放式产品数量（只）其中：达到业绩比较基准下限的产品数量（只） 其中：达到业绩比较基准下限的产品数量比例（达基率，右轴） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 2023-09-30 2023-11-30 0% 资料来源：普益标准，信达证券研发中心资料来源：普益标准，信达证券研发中心 理财公司产品层面，截至2023年11月30日，封闭式产品中，信银理财、招银理财、兴银理财等公司的达基产品总数居前，分别为522、389和269只，而宁银理财，广银理财和渤银理财产品达基率最高，分别为94.35%、87.16%和82.98%。开放式产品中，招银理财、中银理财和信银理