银行理财产品月度跟踪（2023.03）：“真净值时代”产品策略新观察

“真净值时代”产品策略新观察 银行理财产品月度跟踪（2023.03） 核心结论 “固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”收益率逐步修复：截至2023年2月28日，“固收+”产品存续 规模已达2.16万亿元，较年初下降近13%。2019年末至2023年2月末， 证券研究报告 行业深度研究|银行 2023年03月02日 行业评级超配 前次评级超配 评级变动维持近一年行业走势 偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为16.91%、银行沪深300 12.29%、13.53%，逐步复苏至债市回调前的收益率水平； 2）工银理财FOF产品数量领先：截至2023年2月28日，理财子公司存续的FOF型产品共有220只；工银理财FOF型产品数目最多，共计51只信银理财、农银理财分别为37只、35只。 净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至2月底，存续的净值型理财产品共计2.09 万只，较上月环比增加163只； 2）净值波动压力持续：2月净值相对前期下跌的产品有4,446只，占比 14.11%；2月28日净值相对前期下跌的产品数量为284只，占比11.74%。发行市场情况：2月最后一周（2.27-2.28）理财产品发行总数为148款：1）收益类型：发行理财产品共148款，其中保本固定型产品为0款；保本 浮动型产品为0款；非保本型产品148款，市场占比100%； 2）期限类型：24个月以上理财产品占比上升，其余期限产品占比均下降； 3）基础资产：共发行股票类产品13款，占比5.70%；债券类产品29款，占比12.72%；利率类产品28款，占比12.28%；票据类、信贷资产类产品0款；汇率类产品2款，占比0.88%；商品类产品9款，占比3.95%。与前一周相比，汇率类、其他类产品占比上升。 到期市场情况：2月最后一周（2.27-2.28）理财产品到期149款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比上升； 2）期限类型：3-6个月、6-12个月和24个月以上期限到期产品较前一周占比上升； 3）基础资产：债券类和其他类到期产品较前一周占比上升。理财收益情况： 截至2023年2月26日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月1.60%、6个月1.80%，均与前值持平。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加速：2023年2月，共29家理财公司新发行了理财产品 合计1213只，较上月增加167只。其中，信银理财、华夏理财新发产品数 量分别较上月减少12只、16只，中银理财新发产品数量较上月增加21只； 2）信银理财存续产品数量领先：截至2023年2月末，30家理财公司存续产品共21,105只。其中，信银理财最多，占比10.59%。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；银行经营风险等。 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% 2022-032022-072022-11 相对表现 1个月 3个月 12个月 银行 -1.53 3.09 -13.20 沪深300 -1.30 6.61 -9.86 分析师 张晓辉S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 联系人 吴文鑫 17600388299 wuwenxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：“赎回潮”影响下，理财产品估值方法变化几何？2023-02-27 银行：实体信贷稳增，关注消费与地产— 2022Q4货币政策执行报告点评 2023-02-26 银行：银行业周度高频数据跟踪 （02.20-02.24）—2023-02-25 索引 内容目录 一、理财动态追踪5 1.1行业动态5 1.1.1历经两次“破净”潮后，2023年一季度理财市场有望修复5 1.1.2首批7只个人养老金理财产品面世，个人养老金账户产品“货架”正式补齐5 1.1.3求稳心态蔓延，混合估值理财产品投其所好6 1.1.4机构开启“买买买”模式，市场短债难寻，抢配行情延续7 1.2公司动态7 1.2.1工银理财：产品最快“T+0.5”日到账，工银理财提升客户资金兑付效率7 1.2.2渤海银行：首家全资子公司“渤银理财”品牌正式发布7 1.2.3北京银行：独家金融战略支持全球财富管理论坛举办8 1.3“固收+”产品规模略降，收益率逐步修复8 1.4FOF型理财产品成热点，固收类比重较大9 二、净值型理财产品9 2.1净值化产品存续数量占比稳定，净值化转型已取成效9 2.2收益情况：2月最后一日净值负增长产品占比为11.74%10 2.3净值型理财产品存续结构11 2.3.1净值型理财产品存续数量回升11 2.3.2封闭式净值型产品数量占比最大11 2.3.3固收类仍是最主要的净值型产品12 2.4区域性银行存续产品净值化转型走在前列12 2.5可参考理财产品净值情况13 三、发行市场情况13 3.12月理财产品新发数量同比开始上升13 3.2已连续17个月未新发保本固定型产品14 3.32月新发产品中6-12个月、12-24个月占比最大15 3.42月新发产品中债券资产占比最高15 3.52月新发产品中封闭式净值型占比下降16 3.62月信银理财、中银理财发行数量居前17 四、到期市场情况18 4.12月最后一周非保本型到期产品占比上升18 4.22月最后一周3-6个月、6-12个月与24个月以上期限到期产品占比上升18 4.32月最后一周债券类、其他类到期产品占比上升19 五、理财收益情况19 5.1全市场3个月、6个月理财产品收益率与前值持平19 5.2各类型银行1个月理财收益率未公布20 5.3大型国有行3个月理财收益率与前值持平20 5.4大型国有行6个月理财收益率与前值持平21 5.5各类型银行1年期理财收益率未公布21 六、理财公司产品22 6.1理财公司产品概述22 6.22月理财公司新发产品数量环比上升22 6.3最近12个月，信银理财、中银理财和建信理财产品发行数量位于前三23 6.4理财产品投资期限以12-24个月、24个月以上为主24 6.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主24 6.6理财子公司产品基础资产以债券类为主24 七、风险提示24 图表目录 图1：公募“固收+”基金规模变动（亿元）9 图2：公募“固收+”指数的业绩表现9 图3：各理财子公司存续FOF产品情况（只）9 图4：新增净值型产品存续数量及占比10 图5：结构性存款规模（亿元）11 图6：净值型产品存续数量11 图7：各运作类型存续产品数量市场占比11 图8：净值型存续产品中各风险等级数量占比11 图9：净值型存续产品中，各投资性质数量占比12 图10：净值型存续产品，各期限结构的数量占比12 图11：2021年工银理财恒睿睿鑫270天持盈（元）13 图12：2020年招银理财青葵两年定开14号301069A（元）13 图13：阳光红ESG行业精选（元）13 图14：2021年宁银理财宁赢红利精选混合类1号（元）13 图15：理财产品发行数量及增速14 图16：理财产品按收益类型发行数量（只）14 图17：理财产品按委托期限发行数量（只）15 图18：理财产品基础资产发行情况（只）16 图19：理财产品按运作模式发行数量（只）17 图20：2023年初至2月底发行数量前十大机构（款）18 图21：2023年2月发行数量前十大机构（款）18 图22：全市场理财产品收益率（%）20 图23：1个月理财产品收益率（%）20 图24：3个月理财产品收益率（%）21 图25：6个月理财产品收益率（%）21 图26：1年期理财产品收益率（%）22 图27：理财公司新发产品数量对比（只）22 图28：理财公司存续期内产品数量（只）23 图29：主要理财公司的产品发行数量（只）23 图30：主要理财公司的产品投资期限24 图31：主要理财公司的产品运作模式24 图32：主要理财公司的产品基础资产24 表1：上月披露净值产品收益情况10 表2：各类型银行存续产品净值化转型进度12 表3：各收益类型的理财产品发行情况14 表4：各期限的理财产品发行情况15 表5：各基础资产的理财产品发行情况16 表6：各运作模式的理财产品发行情况17 表7：各收益类型的理财产品到期情况18 表8：各期限的理财产品到期情况19 表9：各基础资产的理财产品到期情况19 一、理财动态追踪 1.1行业动态 1.1.1历经两次“破净”潮后，2023年一季度理财市场有望修复 银行理财“净值化”转型之后，交出首份答卷。近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（下称《报告》），对2022年银行业理财的规模、 收益情况、资产配置情况、投资者类型等进行统计分析和梳理总结。根据《报告》，银行理财市场存续规模27.65万亿元，全年累计新发理财产品2.94万只，平均收益率2.09%， 累计为为投资者创造收益8800亿元。从2022年至今，购买理财的客户较往年大幅减少，并呈现出两极分化。银行理财回归“受人之托、代客理财”，同时资金向理财子公司集中，业务经营不断完善，有能力在理财中“挑大梁”。 债市经历剧烈调整后，风险已经得到释放，理财综合收益全价指数最早有望于3月初恢复 至赎回潮前水平。2022年3月和11月出现的两轮“破净”潮，冲击了部分投资者信心引 发大面积赎回。《报告》显示，尽管2022年3、4月份经历股市暴跌导致赎回，但理财产品存续规模仍呈现小规模上涨，2022年9月末理财产品存续规模超30万亿元，仅四季度理财市场规模缩水超2.35万亿元。尽管理财公司数量不多，全市场占比仅约9%，但存续规模占比却超80%，资金不断向理财子集中。《报告》显示，理财产品2022年全年累计为投资者创造收益8800亿元，各月度理财产品平均收益率仅为2.09%，对比2021年累计创造收益近万亿元，各月度理财产品加权平均年化收益率2.29%至3.97%。可得，理财破净率已由高点较快回落，但还未恢复至赎回潮前水平，对于未来3个月理财收益变化， 按照乐观预测，理财综合收益全价指数将在3月初恢复至赎回潮前水平；按照中性预测， 理财综合收益全价指数将在3月中旬恢复至赎回潮前水平。 投资者趋向保守的同时，市场和市场产品也趋向保守。投资者风险偏好分布来看，2022年全年投资者整体风险偏好趋于保守，债市动荡下银行R2风险等级的理财产品也未能幸免。在五类风险等级中，风险偏好为一级（保守）和二级（稳健）型的个人投资者较去年 同期占比进一步增加。风险偏好二级（含）以下的理财产品存续规模为24.54万亿元，占比88.73%，较去年同期增加5.76%。此外，R2级别理财产品受到了市场上最多个人投资者的青睐，占比35.44%。风险偏好为四级和五级的理财产品存续规模为0.1万亿元，市场占比0.38%。不仅市场趋向保守，市场产品也趋向稳健。《报告》指出，截至2022年底，固定收益类产品存续规模26.13万亿元，全市场占比94.50%，较上年同期增加2.16%；混合类产品存续规模为1.41万亿元，占比为5.10%，较上年同期减少2.28%；权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模相对较小，分别为0.09万亿元和0.02万亿元。（华夏时报） 1.1.2首批7只个人养老金理财产品面世，个人养老金账户产品“货架”正式补齐 2023年2月10日，首批个人养老金理财产品名单正式出炉。首发产品共7只，分别由工 银理财、农银理财以及中邮理财3家银行理财子公司推出，从2月10日起在全国36个试点城市和地区发售。 3家机构7只产品入围，业绩比较基准最高达5.75%。在3家机构中，工银理财本次发售 的产品数量最多，共推出了4只个人养老金理财产品。农银理财和中邮理财分别发售了1 只和2只个人养老金理财产品。首批个人养老金理财产品的平均业绩比较基准偏高，当前