晨会焦点

晨会焦点20231129 2023-11-30 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：11月28日，PX2405收盘价为8258元/吨（-70），现货商谈价格为986美元/吨，折合人民币7056元/吨，基差为-1202，PXN 价差为345（-1）美元/吨。 今日PX价格下跌，主要原因是近期PX与PTA有多套装置重启，PTA期价大跌拖累PX价格表现，而且PX目前正处于商谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。 碳酸锂：2401收于113320元/吨，涨幅-4.91%，电池级碳酸锂均价13.35(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价12.35(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）12.3(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂11.45(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1840(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3450(-150)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）13400(-100)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议空单继续持 有。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。汽车、医药板块涨幅最大，房地产、通信板块跌幅最大。IF2312收盘于3523.2，涨0.26%； IH2312收盘于2375，涨0.14%；IC2312收盘于5561.8，涨0.38%，IM2312收盘于6097.2，涨0.41%。IF2311基差为4.68，降 0.58，IH2311基差为3.79，升0.71，IC2311基差为-29.7，降9.59，IM2311基差为-46.1，降15.94，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.337（-0.005）。沪深两市成交额7593亿元（-636）。北向资金今日净流入28亿元（+25）。截至11.27日，两融余额为16722亿元（+15）。DR007为2.1105（-1.83BP），FR007为3.4（+1BP）。十年期国债收益率为2.6882%（-2.07BP），十年期美债收益率4.34%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.6518%。 美元指数失守103，为8月底来首次，美国9月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长不及预期，当周红皮书商业零售销售同比增长不及前值，说明美国经济降温，利好A股，但国内两市成交量较低，显示市场交投情绪较差。政策方面，央行发布三季度货币政策执行报告，延续了宽货币基调，对此前北交所吸流资金的现象也有所指引，但房企债务风险的相关政策仍需跟踪，后续政策端仍有发力空间，市场信心修复需要时间，考虑到股指估值当前偏低，中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 美国9月S&P/CS20座大城市房价指数同比增3.92%，预期增4%，前值从增2.16%修正为增2.1%。美国至11月25日当周红皮书商业零售销售同比增6.3.%，前值增3.4%。 贵金属：美元指数失守103，为8月底来首次，美国9月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长不及预期，11月25日当周红皮书商业零售销售同比增长较前值放缓，美联储完成加息的预期升温，后续关注点在美债利率前景上。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注本周公布的美国个人消费支出物价指数数据和地缘政治风险、美债利率上行风险 国债：央行今日净投放960亿元，资金面延续偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨 0.2%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。临近跨月，资金面资金面情绪继续保持谨慎。十年期国债收益率 2.6882（-2.07BP），十年期美债收益率4.34%（-5BP），中美利差倒挂为-1.6518%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度 大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：美国三季度实际GDP年化季环比。 ▼有色篇▼ 铜：11月28日SMM1#电解铜均价68470元（-325），A00铝均价18850元（-40）；LME铜库存176400(-0.79%)吨,铝库存467875(-0.85%)吨；投资建议：据mysteel,昨日下游采买意愿表现不佳，现货成交弱势难以维持升水持续高位运行，后续月末临近，升水或将仍有下行空间。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC77.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月28日SMM0#锌锭均价21200元（20），1#铅均价16050（-100）；LME锌库存209775(-0.5%)吨,铅库存138475(+0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌10元/吨，天津市场升贴水上涨20元/吨，佛山市场升贴水上涨15元/吨。沪锌震荡，市场成交偏淡。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月28日，沪铝2401低开重心下移，报收于18810（-95）元/吨，较前一交易日跌0.5%，成交量15.4万手（-49958），持仓量16.7万手（+1705）。现货端，11月28日，佛山均价18950（-40）元/吨，逢低接货，成交一般；华东均价 18850（-40）元/吨，流通充裕，成交一般；中原均价18870（-50）元/吨，流通有所不足，贴水较小，成交尚可。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，11月27日，铝锭社会库存61.7万吨，较11月23日降2.5万吨；2、Wind数据，11月27日，铝棒社库11.2万吨，较11月23日上升0.55万吨。 观点逻辑：中国积极政策持续，美国加息步入尾声；云南铝厂减产规模接近预期，周产量连续三周下降；铝锭库存出现拐点，持续去库；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；关注西南区域是否进一步减产及铝锭库存继续去化程度，短期铝价有一定支撑，而供需双弱下，高铝价抑制消费，上行空间亦受限。建议观望，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，11月28日，氧化铝2401平开基本收平，开盘于2948元/吨，收于2949（+1）元/吨，较前一日涨0.03%，成交量40365手（-14683），持仓量29086手（-6593）。现货端，11月28日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3010元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方冬季环保问题或影响北方氧化铝产量，北方某企业蒸汽不足原因减产240万吨/年，生产稳定性受到影响，现货偏紧，而下游采购意愿偏低，贸易商偏悲观，厂家报价坚挺。重要数据：Wind数据，11月23日，氧化铝港口库存17.55万吨，较11月16日降0.4万吨。 观点逻辑：电解铝厂目前减产产能约114万吨/年，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，北方企业受蒸汽不足原因减产约240万吨/年，尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价反弹，晚间小幅震荡。目前在制备硫酸镍方面，纯镍开始显现经济性，这意味镍豆被MHP挤出之后有望重回硫酸镍产线，同时部分贸易商及现货商因较低的镍价采取备货操作，镍价随之走高。短线反弹上限预计在14万元一线，不过沪镍整体过剩格局没有改变，镍价或转入底部长期震荡阶段。不锈钢跟随。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4065/吨(-9)；4.75mmQ235热卷全国均价4032/吨（-7）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价970元/湿吨（折盘面1044元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1025元/吨（-27）。唐山普 方坯3630/吨（-20）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货再次冲击1000点，但多头兑现较快，且换月即将到来，限仓及提保并行，时间已然不够。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，目前判断，基本不太可能继续上涨，盘面动力为黑色中较弱的部分。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持340.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨50元至2300元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨40元至1570元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收845.53点，环比上调0.28%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2430元/吨，外贸价格涨3美元至341美元/吨。市场情绪稍有降温。钢厂边际利润尚可，维持刚需采购。 11月28日，双焦期货继续高位震荡，午后回调。焦煤主力合约收于2124，焦炭主力合约收于2703.5。单边可轻仓操作，套利做 多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1745（-1）元/吨，涨幅-0.06%，持仓量637897（-35225），现货方面，沙河迎新2240（0）元/吨，河北长城1850（0）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场价格走稳，成交放缓；华东市场大稳小动，交投氛围不温不火；华中市场走稳，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，按需采购。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，近期逢高空。