晨会焦点

晨会焦点20231207 2023-12-07 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2590元/吨，上涨0.12%，持仓量增加223手。现货方面，山东32%液碱730-875元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱800-860元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1020-1080元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2900-2900元/吨，较前一日下降100元/吨。今日烧碱成交氛围尚可，市场价格稳定。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 PX：12月06日，PX2405收盘价为8310元/吨（+56），现货商谈价格为974美元/吨，折合人民币6971元/吨，基差为-1339，PXN价差为317（-18）美元/吨。 今日PX价格小幅回升，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计PX价格近期震荡偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现。上证50微跌，其余三大宽基指数上涨。传媒、农林牧渔板块涨幅最大，通信、银行板块跌幅最大。 IF2312收盘于3391.4，跌0.23%；IH2312收盘于2280.4，跌0.43%；IC2312收盘于5467.4，涨0.25%，IM2312收盘于5997.8， 涨0.4%。IF2311基差为-8.2，升6.06，IH2311基差为-3.66，升5.72，IC2311基差为-14.42，升9.79，IM2311基差为-26，升 8.4，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.398（+0.011）。沪深两市成交额8315亿元（+68）。北向资金今日净流入23亿元 （+98）。截至12.6日，两融余额为16687亿元（-19）。DR007为1.7849（+4.93BP），FR007为2.48（+1.75BP）。十年期国债收益率为2.684%（-0.34BP），十年期美债收益率4.12%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.436%。 海外市场提前交易美联储降息，利好A股。国内11月官方制造业PMI下降，经济偏弱修复，内需依然不足，但政策端继续发力，中央金融委员会强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，三季度货币政策执行报告强调更注重做好跨周期和逆周期调节。当前市场信心不足，信心修复需要时间，预计随着政策继续加码，叠加股指估值优势，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注年底政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯: 1.10月欧盟区零售销售指数环比增长0.1%，前值下降0.1%，同比下降1.2%，前值下降2.9%。 2.11月ADP就业人数季调值（千人）为129254，前值129151。 3.10月美国职位空缺降至873万个，远低于市场预期，为2021年3月以来最低水平。 贵金属：美国10月职位空缺远低于预期，显示劳动力市场降温，利好黄金，但ISM非制造业指数回暖，利空黄金。短期多空交织，偏弱震荡调整。长线看，美国经济通胀进一步降温会驱动实际利率下行，利好贵金属，地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼1980亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约基本持平，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.06%。资金面收敛利空债市，关注即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议。十年期国债收益率2.6840（-0.34BP），十年期美债收益率4.12%（-6BP），中美利差倒挂为-1.436。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。今日关注：中国11月进出口同比。 ▼有色篇▼ 铜：12月6日SMM1#电解铜均价68700元（-275），A00铝均价18560元（0）；LME铜库存182075(+0.84%)吨,铝库存443000(-0.71%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价低开回升，下游接货情绪仍表现一般，现货成交氛围难显好转。且随着BACK月差扩大，持货商继续降价出货。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC76.4美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高位压力。 锌：12月6日SMM0#锌锭均价20710元（100），1#铅均价15600（-50）；LME锌库存218650(-1.1%)吨,铅库存136100(+3.6%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨25元/吨，天津市场升贴水上涨0元/吨，佛山市场升贴水上涨0元/吨。昨日沪锌上涨，市场成交积极。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月6日，沪铝2401低开震荡收涨，报收于18480（+35）元/吨，较前一交易日涨0.35%，成交量10.5万手（-34125），持仓量16.2万手（-2873）。现货端，12月6日，佛山均价18700（0）元/吨，出货积极，成交氛围降低；华东均价 18550（0）元/吨，进口货源流入，逢低刚需采购；中原均价18670（+20）元/吨，流通改善，成交有所回暖。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月4日，铝锭社会库存58.7万吨，较11月30日降0.9万吨；2、Wind数 据，12月4日，铝棒社库10.38万吨，较11月30日增0.15万吨。观点逻辑：欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区 间；云南铝厂减产接近目标，周产量连续四周下降；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。建议观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，12月6日，氧化铝2402低开宽幅震荡，重心下移，收于2865（-26）元/吨，较前一日跌0.9%，成交量86571手 （+38247），持仓量74487手（+6523）。现货端，12月6日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方环保政策对于氧化铝稳定生产有所影响，北方矿石供应问题紧张局面仍存，整体低位运行，现货流通并无明显过剩。重要数据：Wind数据，11月30日，氧化铝港口库存18.7万吨，较11月23日涨1.15万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，目前影响并不大；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价反弹，镍价涨幅较大。沪镍在12.3万一线连续出现两次脉冲式上涨，表示有一定买盘开始介入，博弈反弹。基本面上，短期纯镍经济性有所打开，预期未来短期内需求方面或有一定改善，同时产能增加的利空冲动已经基本释放完毕，后市讲进入宽幅震荡的磨底阶段，区间在[10,14]万元之间。不锈钢缺乏上涨题材，库存下降的利多因素被前期钢厂限价政策稀释，目前现货价格处于补跌阶段。后市预计同样偏向震荡，以跟随镍价为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4051/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价4028/吨（+14），唐山普方坯3620/吨（+0）。寒冷天气主要影响了地产基建的需求，制造业表现仍然较好，螺纹为供需双弱、热卷供需双强格局。冬储逐渐开始，各品种社会库存去化降速或进入累库，但周三后价格重新回升后恐高心理重现（受到了一定的期货换月影响），01合约中仍有部分空单需要移仓或止损，市场存在一定逼仓行为（尤其在铁矿石监管趋严后）。现货端调研来看，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，炉料换月较慢、成材换月已经完成，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏多。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价989元/湿吨（折盘面1064元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1045元/吨（+9）。铁矿石价格供给回升、补库韧性、内外价差缩小，具备了价格回调的基础条件。但多头兑现较快、仍有较多空单需要移仓或止损，且换月较慢。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，多头通仓的格局可能已经形成。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差 中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持350美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持 320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2330元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持 1600元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存206.36万吨，较上周减少0.56%。本周 110家样本洗煤厂开工率70.89%，较上周增0.61%；日均产量60.67万吨，增0.82万吨；原煤库存278.24万吨，降12.86万吨；精煤库存145.74万吨，增4.39万吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收859.19点，环比持平。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2400元/吨，外贸价格维持341美元/吨。价格依然坚挺，但成交较冷 清。 12月6日，双焦期货震荡偏强。焦煤主力合约收于2018，焦炭主力合约收于2583。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 ▼能源篇▼ 原油：12月6日，WTI原油期货收跌2.94美元，跌幅为4.07%，报69.38美元。Brent原油期货收跌2.9美元，跌幅3.76%，报74.3美元。 昨日国际油价大幅下跌，主要原因是虽然原油库存超预期去库463.3万桶，但是EIA汽油库存累库542万桶，库欣地区原油累库 182.9万桶。在当前较为悲观的市场情绪中，投资者更关注市场利空消息。 供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。 综上，油价短期震荡偏弱。 LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4672元/吨（+29）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5050（-15）手。现货方面，华南民用5110-5280（5200,0）元/吨，华东民用5150-5400（5263，+7）元/吨，山东民用5200-5230（5220，