植物油期货与期权日报

植物油期货与期权日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年12月5日星期二 摘要: 【市场逻辑】棕榈油：国内棕榈油库存处于季节性高 位，12月到港偏高，天气转冷，消费季节性转淡库存压力仍大。下周一将公布马棕月度供需报告，市场预估11月末马棕 库存244-248万吨，环比持平或略增。库存压力较大，以及 原油价格大跌利空生柴需求使得棕榈油持续偏弱。但11月至 24年2月棕榈油处于减产季，且厄尔尼诺对远期棕榈油或产生小幅减产影响，期价下破震荡区间可能性偏小，或转为震荡走势。 豆油：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆周度出口转弱，近期南美降水增加，有利于缓解前期干旱现象，美豆持续偏弱对豆油价格产生成本端利空影响。国内12月大 豆到港1000万吨左右，豆油供给充足。 【交易策略】棕榈油01合约关注7000附近支撑，豆油 01参考7700-8500，豆系油粕比逢低轻仓试多，豆棕价差逢高轻仓做缩。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油价格中幅收跌，主力P2401合约报收7112点，收跌96点或1.33%;Y2401合约报收 8084点，收跌32点或0.39%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价 7140元/吨-7240元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在 01-30左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8380元/吨-8480元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+250~300元左右。 【重要资讯】 彭博社公布对USDA12月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2023/24年度大豆产量为1.601亿吨，预估区间介于1.56-1.62亿吨，USDA此前在11月预估为1.63亿吨。阿根廷2023/24年度大豆产量为4820万吨，预估区间介于4400-5000万吨，USDA此前在11月预估为4800万吨。美国2023/24年度大豆期末库存为2.42亿蒲式耳，预估区间介于2.15-2.7亿蒲式耳， USDA11月月报预估为2.45亿蒲式耳。全球2023/24年度大豆期末库存为1.129亿吨，预估区间介于 1.105-1.168亿吨，USDA此前在11月预估为1.145亿吨。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为148460吨，较上月同期出口的153805吨减少3.48%。 【市场逻辑】棕榈油：国内棕榈油库存处于季节性高位，12月到港偏高，天气转冷，消费季节性转淡库存压力仍大。下周一将公布马棕月度供需报告，市场预估11月末马棕库存244-248万吨，环比持平或略 增。库存压力较大，以及原油价格大跌利空生柴需求使得棕榈油持续偏弱。但11月至24年2月棕榈油处于减产季，且厄尔尼诺对远期棕榈油或产生小幅减产影响，期价下破震荡区间可能性偏小，或转为震荡走势。 豆油：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆周度出口转弱，近期南美降水增加，有利于缓解前期干旱现象，美豆持续偏弱对豆油价格产生成本端利空影响。国内12月大豆到港1000万吨左右，豆油供给充足。 【交易策略】棕榈油01合约关注7000附近支撑，豆油01参考7700-8500，基差震荡为主，豆系油粕比逢低轻仓试多，豆棕价差逢高轻仓做缩。 12月5日 变动 12月4日 12月1日 11月30日 11月29日 期货价格 豆油01合约 8084 -32.0 8116 8106 8260 8172 豆油05合约 7712 -72.0 7784 7822 7970 7878 豆油09合约 7542 -50.0 7592 7638 7744 7680 现货价格 天津 8370 0.0 8370 8370 8510 8460 黄埔 8430 -40.0 8470 8470 8560 8510 日照 8410 0.0 8410 8410 8550 8500 豆油基差 豆油1/5价差 环比变化 豆油5/9价差 豆油9/1价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/12/5 372 40.0 170 -542 2023/12/5 286 32.0 346 -8.0 326 32.0 2023/12/4 332 48.0 192 -524 2023/12/4 254 -10.0 354 -10.0 294 -10.0 2023/12/1 284 -6.0 184 -468 2023/12/1 264 14.0 364 64.0 304 14.0 2023/11/30 250 -38.0 300 -38.0 290 -38.0 2023/11/30 290 -4.0 226 -516 2023/11/29 288 54.0 338 54.0 328 54.0 2023/11/29 294 -26.0 198 -492 豆油1月基差 豆油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 3000 1200 2500 1000 2000 800 1500 600 1000500 400 0 200 -500 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200 12月1日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 11月24日 豆油库存 96.52 0.75% 31.39% 99.45 -2.95% 95.80 12月5日 变动 12月4日 12月1日 11月30日 11月29日 美豆榨利 -127 5.3 -133 -167 -135 -123 巴西豆榨利 -18 35.2 -53 -92 -62 -51 180 2020 2021 2022 2023 1000 160140 500 120100 0 80 -500 60 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 40 20 0 2019 2018 2017 2016 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：美豆需求和南美天气是市场关注焦点，美豆周度出口转弱，近期南美降水增加，有利于缓解前期干旱现象，美豆持续偏弱对豆油价格产生成本端利空影响。国内12月大豆到港1000万吨左右，豆油供给充足。 操作：豆油01参考7700-8500，基差震荡为主，豆系油粕比逢低轻仓试多。 重点日期提示：12月9日01：00USDA月度供需报告。 12月5日 变动 12月4日 12月1日 11月30日 11月29日 期货价格 棕榈油01合约 7112 -96.0 7208 7188 7336 7336 棕榈油05合约 7238 -102.0 7340 7358 7504 7406 棕榈油09合约 7088 -74.0 7162 7180 7314 7240 现货价格 天津 7250 -50.0 7300 7300 7410 7410 日照 7210 -50.0 7260 7260 7370 7370 广州 7190 -50.0 7240 7240 7310 7310 棕榈油基差 棕榈油1/5价差 环比变化 棕榈油5/9价差 棕榈油9/1价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/12/5 -126 6.0 150 -24 2023/12/5 138 46.0 98 46.0 78 46.0 2023/12/4 -132 38.0 178 -46 2023/12/4 92 -20.0 52 -20.0 32 -20.0 2023/12/1 -170 -2.0 178 -8 2023/12/1 112 38.0 72 38.0 52 78.0 2023/11/30 -168 -10.0 190 -22 2023/11/30 74 -88.0 34 -88.0 -26 -88.0 2023/11/29 162 24.0 122 24.0 62 24.0 2023/11/29 -158 -16.0 166 -8 棕榈油1月基差 棕榈油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 6000 1400 5000 1200 4000 1000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200-400 12月1日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 11月24日 棕榈油库存 96.52 0.31% 3.74% 63.43 52.17% 96.22 棕榈油进口利润 12月5日 -156 变动 -11.0 12月4日 -145 12月1日 -173 11月30日 -85 11月29日 -138 棕榈油库存 5000 120 棕榈油进口利润 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 20192020202120222023 4000 100 3000 80 2000 60 1000 40 0 20 -1000 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：下周一将公布马棕月度供需报告，市场预估11月末马棕库存244-248万吨，环比持平或略 增。库存压力较大，以及原油价格大跌利空生柴需求使得棕榈油持续偏弱。但11月至24年2月棕榈油处于减产季，且厄尔尼诺对远期棕榈油或产生小幅减产影响，期价下破震荡区间可能性偏小，或转为震荡走势。操作：棕榈油01合约支撑参考7000附近，基差震荡为主，豆棕价差逢高轻仓做缩。重点日期提示：12月11日12：30MPOB月度供需的报告。 二、南美天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油01合约走势 图：豆油01合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价宽幅震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/05/13 2021/07/13 2021/09/13 2021/11/13 2022/01/13 2022/03/13 2022/05/13 2022/0