2024年汽车行业策略：变革加速，格局向好

证券研究报告 2024年汽车策略：变革加速，格局向好 安信证券研究中心汽车团队分析师：徐慧雄S1450520040002行业评级：领先大市-A 2023年12月6日 2023年复盘：内销、出海均表现优异。2023年乘用车销量整体表现超预期，呈现出淡季不淡的特征，前十月累计批发/零售销量分别为2026/1657万辆，同比+8.9%/+5.5%，其中（1）新能源乘用车增长稳健，前十月批发/零售量渗透率分别提升至33.6%/33.8%；（2）出口表现亮眼，前十月乘用车累计出口307万辆，同比+65.6%，主要系产品竞争力提升以及竞争格局优化，俄罗斯、墨西哥、比利时、英国等市场销量表现较优，上汽、奇瑞等车企贡献较大。 展望2024年，乘用车智能化、电动化、全球化将步入快车道。我们预计2024年乘用车总销量有望达到2700万辆、新能源渗透率有望达到44%。 （1）智能化：智能驾驶方面，开启无图落地元年，基于成熟主流技术路径，华为、小鹏分别有望在2023年、2024上半年实现全国大部分地区无图高阶辅助驾驶落地；智能座舱方面，进入多模交互、多屏融合、主动交互的新阶段。（2）电动化：混动技术迭代（吉利雷神电混8848、比亚迪DMO、长城Hi4等）实现性能大幅提升，PHEV依然有较大增长空间；800V高压快充普及缓解补能焦虑，EV渗透率有望持续攀升；（3）全球化：自主品牌乘用车出口将延续优异表现，在欧洲等发达国家市场实现突破，在南美、东南亚等发展中国家市场实现市占率提升，预计2024年乘用车出口总量有望达475万辆、同比增长20%。 行业进一步高端化、专业化，行业竞争格局有望趋于宽松。2024年，从行业结构看，整体结构预计会进一步高端化，我们预测20万-30万、30-40万、40万以上价格带新能源车销量占比将达到28.4%、11.4%及6%；新能源越野也预计会实现0-1的突破，我们预测2023/2024年新能源越野销量分别有望达8.6/46.9万辆、行业结构有望进一步专业化。从行业格局看，总体竞争较为宽松，部分价格带竞争激烈。其中，20-30万元价格带新能源渗透率已达到较高水平，且供给密集推出，将成为竞争最为激烈的价格带；10-20万元价格带市场空间大、渗透率偏低、新车型供给不如2023年；40万元以上价格带新能源渗透率偏低，随着优质新能源供给的加速上市，有望进一步冲击合资份额，提升新能源渗透率。我们预计2024年行业竞争格局会趋于宽松，一线龙头有望逐步浮现。 2023年整车企业盈利能力显著提升，2024年有望延续这一趋势。我们对乘用车板块2023年业绩进行复盘，整车企业的利润端显著提升，尤其是Q3净利润环比增长亮眼，主要系价格战影响有所减弱、碳酸锂等原材料价格下行、企业降本增效以及销量结构优化下毛利率提升所致。重点企业来看，长城/比亚迪/长安三季报业绩均超我们预期。展望2024年，我们认为整车企业的盈利能力有望持续上行，核心原因在于：其一：2024年行业竞争预计会趋于温和，自主品牌的降价压力预计较小；其二：销售结构预计持续升级，有望拉动整车企业盈利上行；其三：碳酸锂价格降低、技术持续迭代创新、对供应量管控能力增强，整车企业有望持续降本。 关注标的：比亚迪，长城汽车，理想汽车，小鹏汽车，吉利汽车，长安汽车 风险提示：行业价格战加剧，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期，假设不及预期风险 •1.2023年复盘：内销、出海均表现优异1.1.乘用车：整体表现超预期，淡季不淡 1.2.新能源乘用车：总量增长稳健，渗透率持续提升 1.3.出口：产品力提升叠加竞争格局优化，出口表现亮眼 2023年乘用车销量表现超预期，淡季不淡。 2023年Q1，受春节淡季、补贴退坡以及价格战观望情绪的影响，乘用车需求释放受到抑制；Q2价格战影响逐步减弱、各地补贴陆续推出；Q3在成都车展催化、优质供给迭出、促销政策推动下，整体呈现淡季不淡的特征；进入“金九银十”，车企新品迭出、终端优惠延续，但乘用车销售整体表现温和，我们认为主要系地补逐步退出所致。 根据乘联会数据，2023年1-10月我国乘用车累计批发销量2026万辆，同比增长8.9%。 根据交强险数据，2023年1-10月我国乘用车累计零售销量1657万辆，同比增长5.5%。 2022-2023乘用车月度批发销量及同比增速2022-2023乘用车月度零售销量及同比增速 300 250 200 150 100 50 0 2022（万辆） M1M2M3M4M5 2023（万辆）YOY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% M6M7M8M9M10M11M12 300 250 200 150 100 50 0 2022（万辆） M1M2M3M4 2023（万辆）YOY（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% M5M6M7M8M9M10M11M12 2023年新能源乘用车增长稳健，渗透率持续提升。 2023年1-3月，在新能源退补需求透支以及价格战扰动的影响下，新能源车销量仍保持稳健增长；4-5月去年同期基数较低，新能源乘用车销量实现同比高增；7月起销量环比稳步增长、同比增速维持在相对稳定区间。 根据乘联会数据，2023年1-10月我国新能源乘用车累计批发销量680万辆，同比增长44.0%，渗透率达到33.6%，同比+7.1pcts。 根据交强险数据，2023年1-10月我国新能源乘用车累计零售销量561万辆，渗透率达到33.8%，同比+8.5pcts。 2022-2023新能源乘用车月度批发销量及同比增速2022-2023新能源乘用车月度零售销量及同比增速 100 80 60 40 20 0 2022（万辆） M1M2M3M4 2023（万辆）YOY（右轴） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% M5M6M7M8M9M10M11M12 2022（万辆） 80 60 40 20 0 M1M2M3M4M5 2023（万辆）YOY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% M6M7M8M9M10M11M12 2023年乘用车出口保持高增长趋势。根据乘联会数据，2023年1-10月，我国乘用车出口保持高增长趋势，乘用车整车累计出口307万辆，同比增长65.6%。从出口地区来看，主要为欧洲、南美、东南亚和中东地区，其中俄罗斯、墨西哥、比利时、英国等市场的出口销量表现较优。从车企来看，2023年乘用车出口销量贡献较大的车企主要有上汽、奇瑞、特斯拉、吉利、长城、长安、比亚迪等。 内因：2021年以来，中国汽车供应链韧性凸显、产品质量稳步提升，自主车企加速布局海外市场，尤其是在电动化、智能化趋势下，新能源汽车竞争力表现优异、成为支撑出口高质量发展的核心增长点。 外因：俄乌冲突下，欧美、日本等汽车厂商纷纷退出俄罗斯市场，竞争格局优化下中国车企抓住机遇加速进军，实现市占率快速提升（例如根据AEB，奇瑞、哈弗在俄罗斯市场2023年前9个月较2022年市占率分别提升9.4pcts、7.6pcts）。 2022-2023乘用车月度出口量及同比增速 2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴） 2022-2023新能源乘用车月度出口量及增速 2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴） 50 40 30 20 10 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 250% 200% 150% 100% 50% 0% 12 10 8 6 4 2 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% •2.2024年展望：智能化、电动化、全球化步入快车道 2.1.智能化：智驾开启无图落地元年，智舱进入交互升级新阶段 2.1.1.智能驾驶：2024年开启无图高阶辅助驾驶元年 2.1.2.智能座舱：进入多模交互、多屏融合、主动交互的新阶段 2.2.电动化：混动技术迭代，800V高压快充普及 2.2.1.混动技术迭代实现性能大幅提升，PHEV有较大发展空间 2.2.2.800V快充普及缓解补能焦虑，EV渗透率有望持续攀升 2.3.全球化：性价比供给加速输出，有望延续出口优异表现 2.3.1.新能源供给性价比优势显著，在西欧市场具备增长潜力 2.3.2.高性价比车型持续导入，发展中国家市占率持续提升 2.3.3.预计2024年乘用车出口总量有望达475万辆 2.4.2024年乘用车批发总量有望达到2700万辆、新能源渗透率有望达44% 2.4.1.2024年新能源乘用车销量有望达1179万辆 2.4.2.2024年乘用车批发总量有望达2700万辆 2.1.1.智能驾驶：2024年开启无图高阶辅助驾驶元年 2.1.1.1.政策端：准入政策出台，推动L3级自动驾驶商业化落地 国内政策法规陆续出台，L3+自动驾驶试点通知正式发布。2022年11月，工信部公开征求对《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》的意见。该试点文件是针对L3和L4级智能网联汽车的准入与上路而发布的指导性文件。2023年11月，工信部、公安部、住建部、交通运输部正式发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。与2022年征求意见稿相比，对试点申报主体做出调整，加强了对主机厂及使用主体在网络安全和数据安全方面保证能力的要求、对产品安全性的要求、对发生交通事故时的管理等，明确了事故责任归属。文件的发布意味着我国自动驾驶汽车准入、销售以及合法上路的法规路径即将铺设，有助于进一步推动L3+自动驾驶商业化落地。 工信部及各地方政府关于自动驾驶相关管理条例《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》文件主要内容 时间 部门 政策 内容 2022年7月 深圳市 《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》 智能网联汽车自动驾驶的定义、市场准入、条件豁免，以及权责认定等细节 2022年7月 广州市 《广州市南沙区智步网联汽车混行试点区及特殊运营场景混行试点总体方案》 计划到2025年，分四个阶段投放总计不超过2000台智能网联汽车示范运营，开展不同混行比例、车路协同不同参与度以及多种新型出行服务的大规模城市交通试验 2022年8月 重庆市 《重庆市永川区智能网联汽车政策先行区道路测试与应用管理试行办法》 许获得通知书的示范应用主体开展车内无安全员的远程测试、示范和商业运营，为开展自动驾驶业务的企业，提供详细的指导和支持。 2022年8月 武汉市 《武汉市智能网联汽车道路测试和示范应用管理实施细则（试行）》 允许获得通知书的示范应用主体开展车内无安全员的远程测试、示范和商业运营，为开展自动驾驶业务的企业，提供详细的指导和支持 2022年11月 工信部 《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》 遴选符合条件的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点；对通过准入试点的智能网联汽车产品，在试点城市的限定公共道路区域内开展上路通行试点。 2022年11月 北京市 《北京市智能网联汽车政策先行区无人接驳车管理细则(道路测试与示范应用)》 通过发放车辆编码的方式，给予无人接驳车相应路权，允许其在先行区60平方公里基础上申请行驶线路，依示范区批准分阶段开展道路测试与示范应用活动。 2023年6月 工信部 - 表示将支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用 2023年11月 工信部 《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》 通过开展试点工作，引导智能网联汽车生产企业和使用主体加强能力建设，在保障安全的前提下，促进智能网联汽车产品的功能、性能提升和产业生态的选代优化，推动智能网联汽车产业高质量发展。