中国汽车板块 ： 11 月领先指标月环比增长放缓部分反映在 11 月新能源汽车销售温和

2023年12月6日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国汽车业 11月领先指标的MoM增长放缓部分反映在11月新能源汽车的销售温和 我们将2023年11月的领先指标总结如下，包括特斯拉、蔚蓝、利汽、新鹏、比亚迪和爱昂的 潜在客户数量、客户流量和新订单生成。请注意，此类数据基于中国15个主要城市的96家商店（每个品牌15-18家商店）的样本量。请注意，以下数据反映了同店指标，新订单总额和其他指标的涨幅可能会超过这些数字，因为大多数玩家都重新加速了他们的门店扩张。 我们认为，11月领先指标的增长放缓已部分反映在11月的销售中，这也引发了比亚迪领导的另一轮价格战。在更大的折扣，地方政府补贴到期前的预购和季节性的帮助下，我们仍然预计12月新能源汽车的销量强劲。 线索数量：月环比增长收窄；NIO月环比下降。11月，在所有六个品牌中，LiAto的每家商店的销售线索数量增长最多（MoM为4％）（见图1），其次是特斯拉和Aio（MoM均为3％）。11月，比亚迪和Xpeg的此类数字保持不变与2023年10月相比，这 五个品牌的MoM增长缩小了2-5个百分点。NIO的潜在客户数量在11月下降了6％，超过了10月份的增长在我们看来，新一轮降价可能是NIO促进销售的少数选择之一。特斯拉每家商店的销售线索数量仍然是所有六个品牌中最高的。 LiAuto 2015香港 购买 194 客户流量：NIO下降幅度最大。每个商店的客户流量与上个月的潜在客户数量的趋势基本 NIO NIOUS HOLD 8.5 一致（见图3）。在11月的所有六个品牌中，特斯拉和LiAuto的此类数字增长最多 Xpeng XPEVUS HOLD 16 （MoM为2％）。NIO的每个商店的客户流量在11月下降了11％，是六个品牌中最 Xpeng 9868香港 HOLD 62 高的。比亚迪的MoM保持不变，Xpeng和Aion的MoM在11月下降了2-3％。 吉利 175香港 购买 14 11月，所有品牌从线索到商店访问的转换率基本保持稳定，在10-13％的MoM上，Aion仍然是六个品牌中最高的比率，尽管上个月下降了1pptMoM，而NIO连续九个月的比率最低（见图2）。 跑赢大盘 (维护) 中国汽车部门史吉， CFA (852)37618728 DOUWenjing,CFA (852)69394751 古思杰 涵盖的股票: 名称Ticker额定值TP(LC) LiAutoLIUS购买50 比亚迪 002594CH 购买 300 新订单：六个品牌的MoM增长-3~+2%。这六个品牌的每家商店的平均新订单在 GAC 2238香港 购买 6.5 2023年11月下降了2%，自2023年4月以来连续七个月上升。特斯拉上个月四次提价后 GAC 601238CH 购买 14 ，11月特斯拉每家商店的新订单月环比下降3%。11月28日，特斯拉宣布了汽车金融和 梅东 1268香港 购买 7.2 保险福利，以促进销售。11月，LiAto的每家商店新订单也下降了3％的月环比我们认为 永达 3669香港 购买 5 GWM 2333香港 购买 13 GWM 601633CH 购买 32 比亚迪 1211香港 购买 290 11月，每个品牌从商店访问到订单产生的转换率基本保持稳定，为6-11％，NIO的这种比率在11月增加了0.7个百分点，达到6％，尽管它仍然是所有品牌中最低的。比亚迪在六个品牌中仍然是最高的比率（11％）。 ，这一数字仍然比一些投资者的预期更具弹性，特别是考虑到其门店扩张加速。11月，比亚迪的每家商店的新订单月环比下降了2％，而NIO的月环比上升了2％，这要归功于其从商店访问到订单生成的转换率的提高。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 EVA838香港购买1.5 来源：彭博社，CMBIGM 1 相关报告： “中国汽车行业-11月新能源汽车销量月环比增长 收窄”-2023年12月4日 “中国汽车行业-2024年展望：竞争推动技术进步，海外扩张”-2023年11月30日 “中国汽车行业-领先指标改善意味着强劲的第四季度 ”-2023年11月7日 Figure1:Numberofleadsperstoreonaverageforeachbrand 来源：Thinkercar，CMBIGM 图2：各品牌从线索到店铺访问的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图3：每个品牌每个商店的平均客户流量 来源：Thinkercar，CMBIGM 图4：各品牌从店铺访问到新订单生成的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图5：每个品牌平均每家商店的新订单 来源：Thinkercar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。