贸易篇（下）：了解天然气产业链全貌（三）

期货研究报告|商品研究 了解天然气产业链全貌（三） ——贸易篇（下） •安婧 •anjing@cmschina.com.cn •执业资格号Z0014623 2023年12月5日 目录 contents 01全球LNG进出口概况 02LNG液化能力与利用率 03LNG气化能力与利用率 04欧洲与中国LNG进口 05总结与展望 01 全球LNG进出口概况 全球LNG贸易流向图 前苏联 欧洲 北美 亚太 中东 非洲 南美 4 资料来源：IGU，招商期货 2016年后LNG发展较快 在过去十年中，LNG贸易量平均年增速约为4.7%，2022年增幅为5.2%，贸易量达到5430亿立方米。 2016-2019年，LNG增速较快，因澳大利亚、美国和俄罗斯有LNG液化产能集中投产，同时需求端因亚洲尤其是中国的能源转型政策导致需求激增。 全球LNG贸易/十亿立方米 消费量 增长率 60014% 500 400 12% 10% 8% 3006% 4% 200 2% 100 0% 数据来源：BP，招商期货 0 20112013 2015 2017 2019 2021 -2% 5 进口主要集中在亚洲，出口主要来自澳、卡、美 LNG出口集中在澳大利亚、卡塔尔和美国，三者总和占据市场61%。 LNG进口，分地区看，亚洲占64%占据绝对主导地位，其次欧洲占31%；分国别看，日本和中国不相上下位居第一，韩国位居第二，其次是法国、西班牙和英国三个欧洲国家。 2022年主要LNG出口国家 卡塔尔澳大利亚美国俄罗斯马来西亚其他 2022年LNG进口分地区 2022年主要LNG进口国家 日本中国韩国法国中国台湾西班牙英国其他 日本 其他 31% 18% 中国 17% 英国西班牙 5% 5% 中国台湾 法国 5% 韩国 12% 7% 中南美北美 其他 25% 卡塔尔 21% 马来西亚 7% 俄罗斯 7% 澳大利亚 21% 美国 19% 3%0% 中东与非洲 2% 欧洲 31% 亚太 64% 6 数据来源：BP，招商期货 02LNG液化能力与利用率 未来液化能力将加速增长，美国提供最大增量 根据彭博，2022年全球液化能力达到4.69亿吨/年，即6383亿立方米。预计2023年同比增0.32亿吨/年，即431亿立方米，同比增幅6.7%。 根据最新情况整理，预计明年全球液化产能将新增0.41亿吨，即557亿立方米，增幅8%，这略低于彭博预估的新增0.54亿吨（增幅11%）。 根据彭博统计，未来液化投产将加速，尤其2026-2027年，产能增速将达到20%左右，而过去十年的产能增速只有5%-13%。 项目名称 国家 产能(十亿立方米) 预计投产时间 状态/备注 FreeportLNG 美国 21.5 2023年2月 火灾停工8个月后重启，目前运行开工率为90%，10月申请全面复产并已获批，今冬或达到满产。 PreludeFLNG 澳大利亚 4.9 2023年11月 检修3个月，即将复产。2022年因两次火灾、罢工、检修总共运行仅3个月时间。 TangguhLNGT3 印度尼西亚 5.2 2023年10月 扩建，已投产。 TangoFLNG1期 刚果 0.8 2023年12月 新建，2期预计2025年投产，最终总产能达到 4.5bcm/y。 AltamiraFLNG1期 墨西哥 1.9 2023年11月初 新建，未投产，2-3期预计2025年投产，最终总产能达到5.7bcm/y。 GoldenPassLNGT1-2 美国 16.3 2024年 新建。 Tortue/AhmeyimFLNG1期 毛里塔尼亚 3.4 2024年 新建。 PlaqueminesLNGT1-18 美国 18.1 2024年 新建。 ArticLNG2T1-2 俄罗斯 17.9 2024年 新建。 2023-2024全球LNG液化设施新增/恢复产能 全球液化能力统计与预测（百万吨/年） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 美国新增卡塔尔新增 澳洲新增其他新增 右：全球液化能力合计 2013/1/12016/1/12019/1/12022/1/12025/1/1 1000 800 600 400 200 0 8 数据来源：彭博、IGU，招商期货 液化产能不足可促使气价飙升 下表为IGU统计，截至2023年4月底的全球各个国家液化产能，共计6504亿立方米。其中，美国、澳大利亚、卡塔尔三个国家的产能共占全球52%。 2022年全球液化厂平均利用率达到89%，高于2021年的80%，而天价LNG之下，开工率仍未开满主要是因为意外停工（美国Freeport、澳大利亚Prelude、尼日利亚NLNG），其次是因为部分国家上游气田产量有限，因此2022年液化利用率实际上已经满负荷运行，开无可开，最终触发欧洲抢购和恐慌情绪，使得气价飙升。 国家 液化产能(十亿立方米) 美国 119.82 澳大利亚 119.14 卡塔尔 104.86 马来西亚 43.52 俄罗斯 39.58 阿尔及利亚 34.68 印度尼西亚 36.04 尼日利亚 30.19 特立尼达和多巴哥 20.13 埃及 16.6 阿曼 14.14 国家 液化产能(十亿立方米) 文莱 9.79 巴布亚新几内亚 9.38 也门 9.11 阿联酋 7.21 安哥拉 7.07 秘鲁 6.05 挪威 5.85 赤道几内亚 5.03 莫桑比克 4.62 利比亚 4.35 喀麦隆 3.26 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022年液化产能平均利用率 2022年全球平均利用率89% 9 数据来源：IGU，招商期货 03 LNG再气化能力与利用率 全球LNG再气化产能持续增长，中国、欧洲提供最大增量，未来增产将降速 LNG进口能力取决于该国家LNG接收站的总接收能力，而我们通常用再气化能力来衡量接收站的接收能力。 接收站具有三方面功能：接收、再气化和调峰（即储存），接收的LNG中大部分经过减压再气化后进入管道对气态天然气进行补充，剩余小部分LNG通过槽车运送至工厂或加气站。 根据彭博统计，2022年全球再气化能力达到10.21亿吨/年，即13882亿立方米。预计2023年增加0.77亿吨/年，即1042亿立方米，同比增 幅7.5%；2024年预计新增再气化能力0.31亿吨/年，即430亿立方米。未来增量也将主要来自中国与欧洲。 而根据IGU今年四月最新整理，预计今年同比新增的再气化能力达到2055亿立方米（同比增幅15%），比彭博统计的增量多出近一倍，主要由于2022年俄乌冲突后欧洲新增较多浮式接收站，建设周期仅需10个月即可投产；以及亚洲一些项目从去年推迟至今年投产，因2022年气价过高。IGU预计2024年全球再气化产能将新增50亿立方米，与彭博数据基本一致。 根据彭博统计，再气化投产将从2024年开始逐步放缓，从过去十年的平均增速6%，明年降至3%，2027年几乎没有新增。我们猜测背后的原因可能是：产能过剩、能源转型、近两年高LNG价格抑制资本开支。 全球再气化产能统计与预测（百万吨/年） 数据来源：彭博，招商期货 120 100 80 60 40 20 0 中国新增日本新增韩国新增 欧洲新增其他新增再气化总产能 2014/1/12016/1/12018/1/12020/1/12022/1/12024/1/12026/1/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 11 2023-2024年中国LNG再气化新增产能 国家 项目名 产能(十亿立方米) 投产时间 中国 潮州华丰LNG 1.36 2023 中国 潮州华瀛LNG 8.16 2023年底 中国 香港离岸LNG 8.30 2023年9月 中国 惠州LNG 8.30 2023年底 中国 江苏国信如东LNG 4.08 2023 中国 粤东揭阳LNG 2.72 2023 中国 江苏盐城滨海LNG-1期扩建 4.08 2023 中国 山东青岛LNG-3期 5.44 2023 中国 中石化龙口LNG 8.84 2023年底 中国 唐山LNG-1期 6.80 2023年6月 中国 天津南港LNG-1期 2.58 2023 中国 天津LNG-2期 6.53 2023年11月 国家 项目名 产能(十亿立方米) 投产时间 中国 温州华港LNG 4.08 2023 中国 温州LNG 4.08 2023 中国 烟台LNG 8.02 2023 中国 漳州LNG-1期 4.08 2023 中国 珠海LNG-2期 4.76 2023 中国台北 桃园LNG 4.08 2023 中国 国家管网龙口南山LNG 6.80 2024 中国 天津国家官网LNG-2期 8.16 2024 中国 天津南港LNG-2期 2.72 2024 中国 芜湖LNG 2.04 2024 中国 阳江LNG 3.81 2024 中国 漳州LNG-2期 4.08 2024 12 数据来源：IGU，招商期货 2023-2024年海外LNG再气化新增产能 国家 项目名 产能 (十亿立方米) 项目起始时间 芬兰 InkooFSRU 5.03 2023 德国 ElbehafenLNG 5.03 2023 德国 LubminLNG 5.17 2023 菲律宾 BatangasBayLNG 6.80 2023 土耳其 GulfofSarosFSRU 7.62 2023 巴西 SaoPauloLNG 5.14 2023 巴西 TerminalGasSulLNG 5.44 2023 智利 GNLTalcahuano 3.13 2023 爱沙尼亚 PaldiskiLNG 5.03 2023 加纳 TemaLNGterminal 2.31 2023 印度 ChharaLNG 6.80 2023 印度 DabholLNG 4.08 2023 印度 DabholKNG-2期 6.80 2023 印度 DhamraLNG 6.80 2023 国家 项目名 产能 (十亿立方米) 项目起始时间 印度 JafrabadFSRU 6.80 2023 意大利 PiombinoFSRU 5.03 2023 尼加拉瓜 PuertoSandinoFSRU 1.77 2023 巴拿马 SinolamLNG 1.50 2023 菲律宾 FirstGenLNG 6.80 2023 波兰 SwinoujscieLNG-1期扩建 3.31 2023 塞内加尔 SengalFSRU 3.40 2023 越南 HaiLinhLNG 4.08 2023 越南 ThiVaiLNG 1.36 2023 德国 StadeLNG 7.49 2024 印度 KaraikalLNG 1.36 2024 巴基斯坦 EnergasTerminal 7.62 2024 菲律宾 PagbilaoLNG 4.08 2024 波兰 SwinoujscieLNG-2期 2.58 2024 13 数据来源：IGU，招商期货 产能过剩与现货高价将抑制再气化行业发展 根据IGU统计，截至2022年底，全球再气化产能12850亿立方米，即9.45亿吨（与彭博统计基本一致）。与液化产能4.78亿吨相比，再气化产能要多出一倍，因此全球的再气化能力比液化能力要充裕的多，这或许也是再气化产能未来增产降速的原因之一。 由于中国刚建成和即将新增的再气化装置较多，且中国未来将转向更低价的俄罗斯管道气，预计之后中国再气化装置的利用率可能将保持在40-50%的低位，难以再回到2020-2021年的顶峰80-90%的利用率，意味着中国再气化产能将趋于过剩，这也是未来中国再气化产能增速下降的重要原因。 2022年法国、意大利、比利时、葡萄牙的再气化利用率均较高，因俄管道气停供后，欧洲部