贸易篇（上）：了解天然气产业链全貌（二）

期货研究报告|商品研究 了解天然气产业链全貌（二） ——贸易篇（上） •安婧 •anjing@cmschina.com.cn •执业资格号Z0014623 2023年11月28日 目录 contents 01天然气运输方式分类 02天然气贸易概况 03管道气贸易 04总结与展望 01天然气运输方式分类 1.天然气运输方式分类 天然气根据运输方式的不同被分为管道气和液化天然气（LNG），而管道的铺设以及液化天然气进出口终端也就成为了制约天然气对外输出和对内输入的重要因素。 主要区别： 1)管道适合相邻国家或城市之间的短距离运输；LNG适合远洋长距离运输。2)管道铺设成本高，铺设周期长（一般为5-7年），且运输路线固定，但铺设成功之后运输成本低，输气量大，常规管道技术要求不高；LNG终端设施建设成本相对较低，建设周期相对较短（一般3-6年），产品输出调整能力强；4）管道气通常采用签长协的方式，价格比较稳定；而LNG气源价格受市场供求关系影响，通常波动较大。 数据来源：中石油、CEPA，壳牌，招商期货 LNG产业链 管道气产业链4 02天然气贸易概况 世界天然气贸易增量主要来自LNG，LNG已超越管道气成为最主要的运输形式 2012年至2022年，世界天然气贸易量由7850亿立方米增加到9685亿立方米，年均增长率2%。 2020年之前，天然气贸易以管道方式为主，但是由于管道建设周期漫长，无法满足日益增长的需求，2020年后，LNG成为最主要的运输形式。 LNG贸易从2012年的3249亿立方米增长到2022年的5424亿立方米，年均增长率为5% 而管道气近十年来几乎未曾增长，一直保持在4600-5000亿立方米左右，排除疫情和俄乌冲突影响，年均增速在0-1%左右。 全球天然气贸易变化趋势 全球天然气贸易量/十亿立方米 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 跨区域管道气贸易LNG贸易 1,200 1,000 800 600 400 200 0 10% 贸易量 增速 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 20002003200620092012201520182021 数据来源：BP，招商期货 20122013201420152016201720182019202020212022 6 通过各地区的贸易量可知，天然气的供需研究中，供应重点关注美、俄、中东，需求重点关注中国、欧洲。 数据来源：BP，招商期货 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022年主要地区天然气进出口量（十亿立方米） 管道气净出口LNG净出口净出口 7 03管道气贸易 加拿大-美国 年输送量821亿立方米，占2022年世界管道气输送总量的11%。 挪威-欧洲 年输送量1168亿立方米，占2022世界管道气输送量的16%，占2022年欧洲管道气进口量的31%。 全球天然气管道铺设图 中亚-中国 年输送量398亿立方米，占2022世界管道气输送量的5%，占中国管道气进口量的68% 俄罗斯-欧洲 年输送量854亿立方米，占2022世界管道气输送量的12%，占2022年欧洲管道气进口总量的23%，占2021年欧洲管道气进口总量的45%，占2021欧洲总进口的49%。 俄罗斯-中国 年输气量为147亿立方米，占2022世界管道气输送量的2%，占中国管道气进口量的25%，预计西伯利亚力量二号建成后年输气能力将达 9 到880亿立方米。 数据来源：Globalenergymonitor，招商期货 过去欧洲进口以管道气为主，俄乌冲突后，LNG成为其最主要的进口方式 2012-2021年之间，欧洲管道气占其天然气总进口的65%-80%，而2022年俄乌冲突导致俄管道气断崖式减少，当年管道气进口仅占总进口的47%，LNG成为最主要的进口方式。 由于俄与西方的相互制裁以及北溪管道在爆炸事故后仍未维修，以上问题中短期内难以解决，因此欧洲进口管道气的占比将继续下降，未来LNG的占比将进一步提升。 欧洲天然气进口（十亿立方米） 管道气进口LNG进口 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20122013201420152016201720182019202020212022 10 资料来源：BP，招商期货 欧洲进口俄罗斯管道气大幅下降 2021年欧洲进口俄罗斯管道气1667亿立方米，占欧洲总消费量的30%，而俄乌冲突后，2022年进口自俄罗斯的管道气年输送量同比 减半，降至854亿立方米。 根据彭博统计的三大俄-欧管道输送量，当前仅有兄弟联盟管线保留少量运量（约3800万立方米/日），仅为2020年同期输送量的 10%，可见俄乌冲突对俄-欧管道气贸易影响之大。 欧洲管道气进口/十亿立方米 俄罗斯-欧洲主要天然气管道流量（百万立方米/天） 联盟管线亚马尔北溪1 250 俄罗斯非洲其余独联体中东 500 450 200 400 350 300 150 250 100 50 200 150 100 50 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 0 2017/12/302018/12/302019/12/302020/12/302021/12/302022/12/30 11 数据来源：BP、Bloomberg，招商期货 除南欧管线外，其余几乎全部停运 东部进口主要来源为俄罗斯与阿塞拜疆。 东北部管线： “亚马尔”管线在俄乌冲突后停运，”兄弟-联盟(Brotherhood- Soyouz/Ukrainetransit)“在冲突后部分停运，目前，俄至斯洛伐克部分保持运营。“北溪(NordStream)”1号管线由于2022年9月爆炸事故后停运，2号管线在爆炸前已建成但未启用，两条管线均未公布修复计划。 东南部管线：“蓝溪(Bluestream)”、“土耳其流(TurkStream)”管线，“跨安纳托利亚(TANAP)”管线目前处于正常运行状态。 BlueStream 序号 管线名称 供应地/起点 消费地/终点 年输送能力 /bcm 运行现状 1 亚马尔Yamal 西西伯利亚气田 途径白俄，到达波兰、德国 33 2022年4月停运 2 兄弟-联盟Ukrainetransit 西西伯利亚气田，乌拉尔气田以及中亚气 途径乌克兰，到达欧洲 31 2022年5月 部分停运 3 北溪1 西西伯利亚气田 途径波罗的海，到达德国和北欧 55 2022年9月 爆炸后停运 4 北溪2 西西伯利亚气田 途径波罗的海，到达德国和北欧 55 2021年建成未启用，2022年9月爆炸 5 土耳其流 西西伯利亚气田 土耳其及南欧 31 正常运行 6 蓝溪 西西伯利亚气田 途径黑海，到达土耳其 17 正常运行 7 TANAP-TAP ShahDeniz气田（阿塞拜疆） 土耳其与南欧 16 正常运行 8 SouthCaucasus 阿塞拜疆 格鲁吉亚与土耳其 24 正常运行 资料来源：Bruegel，EIA，招商期货 第1-6号管线起点位于俄罗斯境内。第2以及第5-8号管线仍有运行。12 北溪1、2两条管线并行。 为弥补俄气损失，欧洲加大对挪威管道气的进口 2022年，欧洲输入管道气共3785亿立方米，其中外部进口主要来自俄罗斯、阿尔及利亚和阿塞拜疆，而内部主要来自挪威和荷兰。 去年，欧洲输入挪威管道气共1170亿立方米，超越俄罗斯成为最主要的管道气来源地。 挪威至欧洲管道运力为1310亿立方米，意味着管道利用率接近90%，因此欧洲被迫不计成本地采购LNG作为补充。 2020欧洲管道气来源占比 2022年欧洲管道气来源占比 其他 25% 挪威 24% 其他 29% 挪威 31% 荷兰 6%阿塞拜疆 3% 阿尔及利亚 5% 荷兰阿塞拜疆 4% 6% 俄罗斯 37% 阿尔及利亚 8% 俄罗斯 22% 序号 管线名称 供应地/起点 消费地/终点 年输送能力 /bcm 运行现状 1 Langeled 挪威 英国 25 正常运行 2 Franpipe 挪威 途径德国和比利时到达法国 20 正常运行 3 EuropipeI 挪威 德国 17 正常运行 4 EuropipeII 挪威 德国 25 正常运行 5 Norpipe 挪威 途径英国到达德国，比利时 16 正常运行 6 Zeepipe 挪威 英国 13 正常运行 7 Vesterled 挪威 途径荷兰到达比利时 15 正常运行 8 BBL 荷兰 英国 15 正常运行 9 NETG,METG,SETG 荷兰 德国 20 正常运行 13 资料来源：BP，Entsog,招商期货 南部进口主要来自阿尔及利亚，冲突后占比提升 俄乌冲突后，欧洲进口的俄管道气骤降，而来自北非国家——阿尔及利亚的管道气进口占比提升，从2020年占比5%提升至2022年占比8%。 由于阿尔及利亚与摩洛哥外交关系破裂，2021年底Maghreb-Europe管道停运，此后阿尔及利亚只能通过Medgaz管道向西班牙输气。 序号 管线名称 供应地/起点 消费地/终点 年输送能力/bcm 运行现状 1 Maghreb-Europe 阿尔及利亚 途径摩洛哥，到达西班牙 25 2021年底因政治原因停运 2 Trans-Mediterranean 阿尔及利亚 途径突尼斯，到达意大利 34 正常运行 3 Medgaz 阿尔及利亚 途径地中海，到达西班牙 10 正常运行 14 资料来源：EIA，招商期货 近十年，中国进口增量主要来自LNG 十年前，中国进口方式中，管道和LNG各占一半，但由于管道建设周期漫长，无法满足日益增长的进口需求，尤其在2018年“煤改气”开始后，LNG进口量陡增，2022年中国天然气进口共1516亿立方米，其中LNG占总进口的60%，管道气占40%。 中国天然气进口（十亿立方米） 管道气进口LNG进口 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20122013201420152016201720182019202020212022 15 资料来源：Wind,招商期货 中短期内，中国管道气来源仍将以土库曼斯坦为主，未来俄有望超越土，管道气也可能超越LNG 管道气进口中，经由中亚管道输入中国的天然气占68%，经由“西伯利亚力量”管道，从俄罗斯输入中国的天然气占25%，中缅管道仅占7%。 “西伯利亚力量”管道于2022年底达成全线贯通，预计新增输气量130亿立方米/年，预计到2025年该管道输送量可达到380亿立方米，同时“西伯利亚力量2号”管道预计于2030年完全投产，届时中俄输气总量最高可达880亿立方米，输送能力或超越中亚管道。 序号 管线 起点 消费区 年输送能力/bcm 2022年 运行现状/bcm 1 中缅油气管道 缅甸西海岸皎漂港 云南，贵州，重庆，广西等 12 10 2 中亚天然气管道 土库曼斯坦（80%）、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦 在新疆入境，入境后连接西气东输三条线到达华中、华东、华南 A线：15B线：15C线：25 D线：30未建成 40 3 西伯利亚力量 俄东西伯利亚气田 （Chayadinskoye和Kovytka） 东北、华北、华东 中国段：2025年达 到38 15 4 西伯利亚力量-2 俄西西伯利亚气田(BovanenkovovskoyeandKharasaveyskoye，位于亚马尔) 途径蒙古，到达中国东北、上海 50 预计2030年投用 值得注意的是，即将扩建的“西伯利亚力量”1-2号管道均源自俄西伯利亚气田，这与停运的俄-欧管道的源头一致，这对我国采购俄管道气时的价格谈判有利，低价且价格稳定的俄管道气或成为未来我