交通运输行业简评报告：机票燃油附加费将“二连降”，国际航线逐步修复

机票燃油附加费将“二连降”，国际航线逐步修复 交通运输|行业简评报告|2023.12.05 评级：看好 张功 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn 0.1交通运输 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 30-Nov 19-Sep 9-Jul 28-Apr 15-Feb 5-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 中美会谈推动大幅增加航班；今年全球快递包裹业务量将突破2000亿件 航司、快递10月经营数据出炉；中美直飞航班增加 空客10月交付71架飞机；快递旺季拉开帷幕 核心观点 周行情回顾。上周沪深300指数下跌1.56%，交通运输（申万）指数上涨0.07%，在31个申万一级行业中排名第12。二级板块中，航空机场周涨跌幅为-2.87%，航运港口周涨跌幅为+0.69%，物流周涨跌幅为+1.01%，铁路公路周涨跌幅为+1.26%。 《2023年第48周（11月27日至12月03日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近9.2万架次，日均航班量13242架次，环比上周下降0.2%，同比2022年上升304.7%，同比2019年下降6.8%，航班执飞率为81.8%，其中国内航班量82342，恢复至2019年的101.6%；国际航线航班量8163架次，环比上周上升2.6%，同比2022年上升709%，同比2019年下降47.2%；全国民航总体机队平均利用率为7.1小时/日，其中宽体机利用率为7.4小时/日，窄体机利用率为7.3小时/日，支线客机利用率4.3小时/日。南方航空利用率居于三大航首位，达7.9小时/日。 机票燃油附加费将“二连降”，利于乘客出行热情抬升。自2023年12月5日起，燃油费价格将进一步下调。本次调整后，成人旅客800公里(含)以下及以上航线将分别收取50元、90元燃油附加费。相较于调整前，燃油费分别降低了10元和20元。燃油附加费的再次下调有利于降低乘客购票成本、提升航空出行热情，叠加元旦和春运出行旺季，有利于航司盈利端的增长。 国际航线恢复新数据，赴韩航班恢复比例最高，中美航线修复弹性呈现。11月主要的国际出港航班量国家中，中国飞往中东的恢复率为98.2%，相比上月有所增长，中国赴韩国航班量居于首位，约3340班次，恢复率持续上升，达69.1%。中国赴美航班恢复率达16.9%，航班量环比上月提升51.4%。国际航线的修复有利于航司的客单价抬升，以及提升飞机利用率、增厚航司的盈利。 投资建议：自2023年12月5日起，燃油费价格将进一步下调，与此同时，元旦期间的机票价格呈现出明显回升，推高航司旺季收入。推荐标的：春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航。全球快递包裹市场发展稳中向好，预计今年全球快递包裹业务量将突破2000亿件，推荐标的：顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通股份。 风险提示：海外出入境政策变化、汇率大幅波动、经济恢复不及预期等。 1本周市场回顾 上周沪深300指数下跌1.56%，交通运输（申万）指数上涨0.07%，在31个申万一级行业中排名第12。二级板块中，航空机场周涨跌幅为-2.87%，航运港口周涨跌幅为 +0.69%，物流周涨跌幅为+1.01%，铁路公路周涨跌幅为+1.26%。 图1沪深300与交通运输行业指数走势 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% -33% 沪深300交通运输(申万) 资料来源：Wind，首创证券 图2本周各行业涨跌幅 社 机纺公医商交国 轻石有建 农基食非 家电建美 会计械织用药贸通防 工油色筑 林础品银 用力筑容房 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤服传通电算设服事生零运军综环制石金装钢汽牧化饮金银电设材护地 炭务媒信子机备饰业物售输工合保造化属饰铁车渔工料融行器备料理产 资料来源：Wind，首创证券 图3本周交运二级行业涨跌幅 航空机场航运港口物流铁路公路 1.26% 1.01% 0.69% -2.87% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据追踪 2.1航空机场 《2023年第48周（11月27日至12月03日）民航运行简报》：全国民航执行客 运航班量近9.2万架次，日均航班量13242架次，环比上周下降0.2%，同比2022年上升304.7%，同比2019年下降6.8%，航班执飞率为81.8%，其中国内航班量82342，恢复至2019年的101.6%；国际航线航班量8163架次，环比上周上升2.6%，同比2022年上升709%，同比2019年下降47.2%；全国民航总体机队平均利用率为7.1小时/日，其中宽体机利用率为7.4小时/日，窄体机利用率为7.3小时/日，支线客机利用率4.3小时 /日。南方航空利用率居于三大航首位，达7.9小时/日；航班量Top10航司执飞率前三分别为：春秋航空（94.2%）、东方航空（92.2%）、中国国航（85.3%），东方航空执飞率居于三大航首位，中国国航、南方航空分别为85.3%，83.1%；千万级机场中，广州白云国际机场进出港航班量居于首位。对比2019年，恢复率前三分别为北京大兴国际机场（303.9%）,长春龙嘉国际机场（113.4%）,海口美兰国际机场（110.7%）。 图42023年国内航线执行航班量（架次） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 01月01日 01月10日 01月19日 01月28日 02月06日 02月15日 02月24日 03月05日 03月14日 03月23日 04月01日 04月10日 04月19日 04月28日 05月07日 05月16日 05月25日 06月03日 06月12日 06月21日 06月30日 07月09日 07月18日 07月27日 08月05日 08月14日 08月23日 09月01日 09月10日 09月19日 09月28日 10月07日 10月16日 10月25日 11月03日 11月12日 11月21日 11月30日 12月09日 12月18日 12月27日 0 全国（含）航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 资料来源：航班管家，首创证券 图52023年国际航线执行航班量（架次） 3000 国际航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 2500 2000 1500 1000 500 01月01日 01月09日 01月17日 01月25日 02月02日 02月10日 02月18日 02月26日 03月06日 03月14日 03月22日 03月30日 04月07日 04月15日 04月23日 05月01日 05月09日 05月17日 05月25日 06月02日 06月10日 06月18日 06月26日 07月04日 07月12日 07月20日 07月28日 08月05日 08月13日 08月21日 08月29日 09月06日 09月14日 09月22日 09月30日 10月08日 10月16日 10月24日 11月01日 11月09日 11月17日 11月25日 12月03日 12月11日 12月19日 12月27日 0 资料来源：航班管家，首创证券 图62023年地区航线执行航班量（架次） 700 600 500 400 300 200 100 0 地区航线执行航班量去年同期执行航班量2019年同期执行航班量 01月01日 01月10日 01月19日 01月28日 02月06日 02月15日 02月24日 03月05日 03月14日 03月23日 04月01日 04月10日 04月19日 04月28日 05月07日 05月16日 05月25日 06月03日 06月12日 06月21日 06月30日 07月09日 07月18日 07月27日 08月05日 08月14日 08月23日 09月01日 09月10日 09月19日 09月28日 10月07日 10月16日 10月25日 11月03日 11月12日 11月21日 11月30日 12月09日 12月18日 12月27日 资料来源：航班管家，首创证券 机票燃油附加费将“二连降”，利于乘客出行热情抬升。自2023年12月5日起， 燃油费价格将进一步下调。本次调整后，成人旅客800公里(含)以下及以上航线将分别 收取50元、90元燃油附加费。相较于调整前，燃油费分别降低了10元和20元。燃油附加费的再次下调有利于降低乘客购票成本、提升航空出行热情，叠加元旦和春运出行旺季，有利于航司盈利端的增长。 供给端：2023年10月，中国航空、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月总体ASK分别为26828/28653/22576/3998/4050百万客公里，同比分别增长313%/195%/244%/89%/141%，分别恢复至2019年同期的111%/98%/98%/104%/117%。其中，分地区看，国内航班ASK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区ASK。 需求端：2023年10月，中国航空、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空的当月总体RPK分别为20584/23251/17401/3606/3398百万客公里，同比分别增长394%/258%/302%/125%/207%，分别恢复至2019年同期的105%/95%/93%/104%/113%。 其中，分地区看，国内航班RPK参照2019年同期恢复率领先于国际、地区RPK。 表12023年10月航司当月及累计ASK概况 ASK(百万客公里）同比（%）较19年恢复比例（%） 航司 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 国航 26828 20641 5503 684 313 255 949 324 111 144 62 81 23年南航 28653 23144 5265 244 195 161 564 313 98 113 62 78 10月东航 22576 17134 4953 489 244 178 1220 1079 98 117 62 99 春秋 3998 3506 438 54 89 67 2843 3854 104 143 35 43 吉祥 4050 3484 515 51 141 115 879 - 117 122 92 99 国航 247473 206219 35299 5956 200 165 971 381 103 148 39 65 南航 23年 261856 224489 35431 1936 94 74 498 604 91 114 41 51 1-10东航 201044 168072 29266 3706 143 110 1026 1136 89 118 38 67 月 春秋 39619 34359 4736 524 50 31 4508 1596 110 146 42 42 吉祥 40024 35457 4127 440 105 85 1034 913 117 127 73 81 资料来源：Wind，首创证券 表22023年10月航司当月及累计RPK概况 RPK(百万客公里）同比（%）较19年恢复比例（%） 航司 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 总体 国内 国际 地区 国航 20584 16273 3845 466 394 321 1564 548 105 135 55 79 23年南航 23251 1896