交通运输产业行业研究周报：燃油附加费将调降，有望刺激旅客出行

板块市场回顾 本周（07/25-07/29）交运指数下降0.7%，沪深300指数下降0.5%，跑输大盘0.2%，排名26/29。交运子板块中物流综合板块涨幅最大（+0.3%），快递板块跌幅最大（-5.1%）。 行业观点 快递：6月快递公司单票收入持续回升。2022年6月，韵达、圆通、申通、顺丰快递件量同比分别-1.7%、+5.6%、+30.8%、+7.9%；单票收入分别+27.2%、+24.6%、+18.4%、+3%；市占率分别为15.7%、15.3%、11.6%、9.9%。快递公司进入业绩兑现期，圆通2022Q2归母净利润为9亿元，同比增长227%；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%；申通2022Q2归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。密尔克卫2022Q2归母净利润1.6~1.7亿元，同比增长52%~61%，主要系疫情期间公司生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入、优化经营结构、提高效率及服务质量、增加企业竞争力。化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。 航空机场：燃油附加费降低，将刺激暑运出行。本周本土新增新冠肺炎确诊及无症状感染者数量环比下降16%，航班量环比小幅上升3%。8月5日起国内航班燃油附加费征收标准将调整，调整后的标准为，成人旅客：800公里（含）以下航段每位旅客收取80元，800公里以上收取140元，分别降低了20元、60元，为今年2月以来的首次下调，将有望刺激航空旅行。受疫情影响，2022Q2航空机场上市公司同比增亏：航司方面，22Q2国航归母净利-121~-96亿元，东航归母净利-120~-95亿元，南航归母净利-76~-57亿元，春秋归母净利-8.6~-7.6亿元，吉祥归母净利-13.8~-10.8亿元；机场方面，22Q2上海机场归母净利-7.8~-7.2亿元，白云机场归母净利-4.9~-3.8亿元，深圳机场归母净利-3.3~-3亿元。疫情对经营影响程度减弱，Q2航司机场业绩承压，Q3有望环比增长。中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。重点推荐春秋航空，中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比上升0.11%，SCFI环比下降2.73%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。中谷物流披露半年度利润分配方案，每10股分红12元，分红金额超过半年度利润。 油运：BDTI环比下降1.28%，同比上升145.2%；BCTI环比上升3.57%，同比上升188.2%。2022Q2招商轮船归母净利14.3~17.2亿元，同比上升153%~203%；中远海能归母净利0.8~1.5亿元，同比下降58%~23%；招商南油归母净利3~3.7亿元，同比增长190%~259%。干散货运输：BDI环比下降11.70%，同比下降39.9%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（07/25-07/29）交运指数下降0.7%，沪深300指数下降0.5%，跑输大盘0.2%，排名26/29。交运子板块中物流综合板块涨幅最大（+0.3%），快递板块跌幅最大（-5.1%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为龙州股份（+12.2%）、恒通股份（+11.5%）、浙商中拓（+10.4%）、重庆路桥（+7.4%）、宏川智慧（+7.4%）；跌幅前五的个股为海汽集团（-16.5%）、青岛中程（-15.9%)、吉祥航空（-8.7%）、中国国航（-7.2%）、湖南投资（-6.8%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3188.61点，环比下降1.27%，同比上升11.7%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3887.85点，环比下降2.73%，同比下降4.17%。 CCFI美东航线运价指数为2949.48点，环比上升0.11%，同比上升25.97%；CCFI美西航线运价指数为2529.00点，环比下降0.30%，同比上升28.38%。CCFI欧洲航线运价指数为4997.28点，环比下降1.75%，同比下降1.36%；CCFI地中海航线运价指数为5749.89点，环比下降1.09%，同比上升1.98%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1553点，环比下降4.67%，同比上升11.53%；PDCI东北指数为1308点，环比下降9.73%，同比上升10.85%；PDCI华北指数为1463点，环比下降2.86%，同比上升26.78%； PDCI华南指数为1894点，环比下降1.46%，同比上升3.72%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1466点，环比下降1.28%，同比上升145.2%；成品油运输指数BCTI收于1363点，环比上升3.57%，同比上升188.2%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1895点，环比下降11.70%，同比下降39.9%。 分船型，BPI为2051点，环比下降2.01%，同比下降39.7%；BCI为2081点，环比下降22.81%，同比下降45.8%；BSI为1971点，环比下降5.24%，同比下降32.3%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年6月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比上升0.07%，外贸货物吞吐量为3.89亿吨，同比下降3.78%。 7月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加4.3%，增速较前期加快。 其中外贸同比增加5.9%，较前期加快4.8个百分点，内贸同比增加2.83%。 长江枢纽港口吞吐量同比增加11.2%，集装箱同比增加2.8%。 7月中旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长6.1%。其中，外贸业务表现强劲，同比增加7.3%；内贸同比增长2.3%。分港口看，大连港增长30.3%，天津港同比增长10.1%，宁波舟山港同比增长12%，深圳港同比增长18.3%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，2022年6月民航国内（含地区）客运量仅为2019年46%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年6月，ASK较2019年，国航-67 %、东航-68 %、南航-47 %、春秋-32 %、吉祥-59 %；RPK较2019年，国航-74%、东航-75%、南航-57%、春秋-42%、吉祥-67%；客座率较2019年，国航-18 pct、东航-18 pct、南航-16 pct、春秋-13 pct、吉祥-16 pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为110.01美元/桶，环比小幅上升2.68%，同比上升44.65%；2022年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为9775元/吨，同比上升119%，较2019年上升104%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7437，环比上升0.13%，同比上升3.8%。 截止上周，2022Q3人民币兑美元汇率环比下降1%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年6月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-98%、首都机场-93%、白云机场-57%、深圳机场-48%、厦门机场-63%、美兰机场-43%，飞机起降架次较2019年，上海机场-80%、首都机场-80%、白云机场-37%、深圳机场-22%、厦门机场-47%、美兰机场-23%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年6月，全国铁路客运量为1.67亿人次，同比下降32%，铁路旅客周转量为624.15亿人公里，同比下降29%；全国铁路货运量为4.08亿吨，同比上升7.39%，铁路货物周转量为2924.47亿吨公里，同比上升11.35%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年6月，全国公路客运量为3.16亿人次，同比下降30%；公路旅客周转量为220.28亿人公里，同比下降33%。全国公路货运量为33.42亿吨，同比下降4.38%；公路货物周转量为6126亿吨公里，同比上升1.57%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年6月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比上升5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比上升6.6%。1-6月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.7，较1-5月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为10.20亿票、16.14亿票、15.72亿票、11.88亿票，市场份额分别为9.94%、15.73%、15.32%、11.58%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。