金融期权周报：期权成交PCR走高，隐波整体平稳

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年6月29日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 期权成交PCR走高，隐波整体平稳 【策略观点】 本周前三个交易日两市整体呈现弱势震荡走势。成交量连续两个交易日不足9000亿元，较上周明显回落。权重股跌幅小于小盘股；中证1000指数跌逾1%。AI+概念股本周连续大幅回调，计算机板块跌超8%。 期权方面，期权成交量较上周有所上涨。期权成交量PCR多数上涨，目前处在近期高位，较多投资者利用期权对冲市场风险，市场做多热情不高。7月虚值期权合约隐含波动率整体平稳。目前期权加权平均隐含波动率依旧处在历史较低水平，但标的历史波动率同样处在低位。投资者对市场中长期呈现低波震荡走势有较强预期。 近期虽然稳经济政策逐步落地，但力度以及广度都不及此前市场较乐观的预期。近一周市场回调幅度较大且成交量逐步走低，市场情绪偏谨慎。但中国经济韧性较强的特征并没有改变，且宏观调控政策仍有较大空间。目前股指估值处于偏低水平，市场下跌空间有限。中短期，市场大概率维持区间震荡走势。股指期货以及ETF多方投资者可考虑持有备兑（卖出认购期权）策略增强收益；投资者亦可考虑轻仓持有7月牛市价差策略，待市场反弹后及时平仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&宏观数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望17 一、市场行情回顾 1.1指数走势&宏观数据 本周两市呈现弱势震荡走势，深市跌幅大于沪市；两市成交额本周有所下降，已连续两日在9000亿元下方。权重股跌幅较小，上证50指数下跌0.33%。AI+概念熄火；计算机，传媒板块跌幅靠前。 国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。江苏扬州发文取消楼市“双限” 政策，长三角年内超30城优化楼市政策。近期地方房地产调控政策逐步出台，但调控力度，广度都不及市场预期，全国多数城市二手房价依旧处于下跌状态。 1.2市场行情数据 图表1指数本周涨跌幅（截止6月28日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3189.38 -0.27% 11135亿元 399001.SZ 深证成指 10926.32 -1.20% 15926亿元 399006.SZ 创业板指 2182.10 -1.34% 6935亿元 000905.SH 中证500 5942.31 -0.81% 3953亿元 000300.SH 沪深300 3840.80 -0.60% 6640亿元 000852.SH 中证1000 6475.51 -1.11% 5808亿元 000016.SH 上证50 2510.72 -0.33% 1426亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表2股指市盈率 2022-06-10 2022-06-21 2022-06-30 2022-07-11 2022-07-20 2022-07-29 2022-08-09 2022-08-18 2022-08-29 2022-09-07 2022-09-19 2022-09-28 2022-10-14 2022-10-25 2022-11-03 2022-11-14 2022-11-23 2022-12-02 2022-12-13 2022-12-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 数据来源：WIND、国元期货 图表3指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.88 23.21 32.10 9.72 11.68 22.91 36.04 市盈率分位点%（近十年） 34.29 27.22 4.32 40.21 28.08 22.25 31.66 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 本周，市场周一大幅下跌后，周二反弹，周三再度小幅回落。期权成交量较上周有所上涨。期权成交量PCR多数上涨，目前处在近期高位，较多投资者利用期权对冲市场风险，市场做多热情不高。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 113% 92.39% 180 85% 90 58% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表450ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 350 98% 300 250 86% 200 74% 150 100 50 62% 59.53% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表550ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 100.09%113% 90 85% 58% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表6沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 96% 150 82.53% 100 84% 50 72% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表7沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 120 140% 122.46% 90 113% 60 85% 30 58% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表8中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 118% 106% 93.80% 50 94% 82% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表9中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 180 140% 105.12153%% 90 85% 58% 0 30% 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表10创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 88% 150 76% 100 60.61% 64% 50 52% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表11创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 10 140% 8 113% 6 4 85% 65.13% 58% 2 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表12上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 49.14%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表13上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 140% 14 12 113% 10 8 81.47% 85% 6 4 58% 2 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表14沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 25 88% 20 73.91% 76% 15 64% 10 5 52% 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表15沪深300指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日成交概况 10 140% 8 112.43% 113% 6 85% 4 58% 2 0 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表16中证1000指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日持仓概况 16 14 12 10 8 6 4 2 0 118% 106% 94% 90.79% 82% 23/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图