能源化工投资周报

能源化工 2023.12.04-12.10 一、【塑料】本周行情震荡，下行需要原油下跌来驱动 操作策略：短期跌幅较大，空单底仓持有，等待反弹加仓。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工保持；下游需求有所弱化； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大； 3、成本：原油震荡，成本支撑偏稳，但整体估值不高； 4、宏观：市场情绪一般； 风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】原油大幅下跌，化工下游疲弱 操作策略：观望主要逻辑： 北美重整辛烷值利润率略有下降，BTX利润率提高。尽管辛烷值溢价的损失，汽油仍然是芳烃去向首选。辛烷值溢价和汽油价值已经下降。石脑油价格小幅走强，平均裂解价差上升。随着汽油与石脑油的价差下降，混合价值和高辛烷值组分的价格同样下降。 亚洲汽油价格连续回落，汽油利润率也开始走弱，但仍为正值。对高辛烷值汽油桶的需求仍然存在97RON优质汽油与常规汽油价格的溢价下降，但仍保持在每桶7.4美元的强劲水平。亚洲，由于大多数生产商一直将重整油留作内部使用，市场上现货重整油货物的供应越来越少。 北美STDP的经济效益略有改善，略高于盈亏平衡水平，目前北美装置并未拥有大规模提负荷的计划，北美汽油市场疲软阻碍了MX的进口，美国和韩国价差为98美元。亚洲MX与石脑油的价差缩小至222美元。重整利润率下滑，普通汽油与石脑油的价差平均为每桶19美元。由于一些国家的汽油需求一直在下降，MX已逐渐从汽油库中转移出去。 北美PX进口处于较高的水平，月进口量超过10万吨，需求乐观。亚洲现货PX受到原油以及供给增加的影响出现下跌。国内PTA产量保持稳定，预计未来几个月将有所上升，因为国内的新产能已经启动，预计未来几个月将有更多产能随着季节性需求的上升。PX与石脑油价差保持在362美元。PX与MX的价差在过去几周一直保持健康。 在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。