晨会焦点

晨会焦点20231204 2023-12-04 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于101750元/吨，涨幅-6.74%，电池级碳酸锂均价13(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价11.85(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）11.95(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂11.1(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1730(-59)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3375(-75)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12900(-500)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议空单继续持有。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）974.24（-24.7），上海出口集装箱运价指数（综合指 数）1010.81（+17.6），波罗的海干散货指数3192（+255），基差（192.31）。中美关系在习近平访问美国后进入缓和期，国际形势紧张有所松动。巴以冲突限制在相对小的范围内，苏伊士运河两岸风险降低，中东原油日产量目前波动不大，国际油价止跌趋势已显。但是燃料油的局部短缺，叠加冬季原油制品涨价因素仍然存在，波及时间仍然可能持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。总运力的上升及碳税传导至运费的路径仍然不明确，但远月征收概率较大。目前仍以偏多为主，远月略强于近月。 PX：12月01日，PX2405收盘价为8318元/吨（-38），现货商谈价格为1006美元/吨，折合人民币7182元/吨，基差为-1136，PXN价差为331（+3）美元/吨。 今日PX价格下跌，主要原因是近期PX与PTA有多套装置重启，PTA期价大跌拖累PX价格表现，而且PX目前正处于商谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。传媒、计算机板块涨幅最大，食品饮料、汽车板块跌幅最大。IF2312收盘于3484，跌0.5%；IH2312收盘于2351，跌0.78%；IC2312收盘于5536，涨0.44%，IM2312收盘于6092.2，涨1.13%。IF2311基差为1.12，降5.28，IH2311基差为-1，降4，IC2311基差为-30.87，降4.02，IM2311基差为- 37.85，升6.7，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.355（+0.026）。沪深两市成交额8446亿元（+592）。北向资金今日净流出50亿元（+35）。截至11.30日，两融余额为16719亿元（-27）。DR007为1.7966（-37.87BP），FR007为2.15（-60BP）。十年期国债收益率为2.6834%（+0.15BP），十年期美债收益率4.22%(-15BP)，中美利差倒挂为-1.5366%。 海外市场提前交易美联储降息，美债利率继续下行，利好A股。国内11月官方制造业PMI下降，经济偏弱修复，内需依然不足，但政策端继续发力，中央金融委员会强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，三季度货币政策执行报告强调更注重做好跨周期和逆周期调节。当前市场信心不足，信心修复需要时间，预计随着政策继续加码，叠加股指估值优势，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 1.11月欧元区制造业PMI为44.2，预期43.8，前值43.1。 2.11月美国Markit制造业PMI录得49.4，预期49.8，前值50。11月制造业PMI为46.7，前值46.7。 3.11月ISM制造业PMI：就业指数为45.8，前值46.8。 贵金属：最新公布的美国第三季度PCE、核心PCE物价指数显示通胀继续下行，市场交易美联储结束加息，明年上半年开启降息，短线利好金价。长线看，美国经济通胀进一步降温会驱动实际利率下行，利好贵金属，地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日5450亿元，资金面转松。国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，30年期主力合约涨0.51%，10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨 0.14%，2年期主力合约涨0.05%。财新11月中国制造业PMI意外返回50关口上方也造成一定的情绪干扰，短期要关注流动性走向和明年国债发行计划的消息。十年期国债收益率2.6823（+1.04BP），十年期美债收益率4.22%（-15BP），中美利差倒挂为-1.5277%（+16.04BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看 待。本周关注：美国11月ISM非制造业指数、美国11月非农数据重点资讯： 1、11月财新中国制造业PM为50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。 2、美国11月ISM制造业指数46.7，不及预期，连续13个月萎缩，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。 ▼有色篇▼ 铜：12月3日SMM1#电解铜均价69480元（605），A00铝均价18660元（30）；LME铜库存174250(-0.57%)吨,铝库存454375(-1.09%)吨；投资建议：据mysteel,上海地区库存大幅下降，且市场流通货源稀少，现货升水因此冲高，但下游高升水接受意愿较低，加之铜价上涨，消费难表现提振，后续周末市场有所到货，升水表现回落，但幅度相对有限。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC75.3美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高位压力。 锌：12月3日SMM0#锌锭均价20790元（-150），1#铅均价15775（-50）；LME锌库存224275(-0.87%)吨,铅库存139325(-1.59%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨20元/吨，天津市场升贴水上涨40元/吨，佛山市场升贴水下跌5元/ 吨。沪锌下跌，市场成交偏好。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年11月27日-12月1日，沪铝2312震荡偏弱，重心下移，报收于18530元/吨，周跌幅1.23%。截至2023年12月1日，伦铝收盘价为2200美元/吨，较11月23日降25美元/吨；截至2023年12月1日，沪伦比8.42，较11月24日降0.02，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭，市场供需双弱。宏观及政策方面，欧美降息预期加强，人民币相对升值明显；中国官方和财新制造业PMI分化；供给端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；减产影响显现，11月30日当 周，中国电解铝产量80.52万吨，较上周下降0.11万吨，连续四周下降；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；库存端，本周铝锭库存继续去 化，11月30日，国内铝锭社会库存降至59.6万吨，较前一周降4.6万吨，其中欧巩义、无锡降幅明显，上海、佛山小幅增加；全 国铝棒库存总计10.05万吨，较前一周降1.15万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可 能；综上，欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区间；云南铝厂减产接近目标，周产量连续四周下降；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。建议观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2023年11月27日-12月1日，氧化铝2402震荡为主，重心略下移，开盘2930元/吨，最高至2982元/吨，收至2903元/吨，较前一周跌0.82%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，鲁豫部分地区启动环保预案，其影响持续关注；需求端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；减产影响显现，11月30日当周，中国电解铝产量80.52万吨，较上周下降0.11万吨，连续四周下降；【库存】截至11月30日，氧化铝国内港口总计库存为18.7万 吨，较上周同期上升1.15万吨；综上，云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，影响有待跟进；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：上周期价出现反弹，而后回落。沪镍方面，12万元一线的价格使得纯镍再度在硫酸镍的冶炼中具备经济性，且大幅回落下跌之后短期出现一定反弹。印尼计划对矿价定价政策做出修改，短期市场预期偏多。基本面上依旧不改供给过剩的局面，因此短暂反弹之后镍价将陷入底部盘整宽幅震荡的格局。 不锈钢方面，不锈钢成本端持续下行使得钢价不断拓展下行空间。短期镍价以及铬铁反弹之后，不锈钢随之跟随上涨，整体同样