滙富快訊 香港及中國市場日報 恒生指數 16,646 -1.1% -15.9% 中資企業指數 5,703 -1.0% -14.9% 3,290 -0.8% -11.0% 滬深300指數 3,460 -0.7% -10.6% 上海A股 3,169 -0.3% -19.4% 上海B股 227 -0.1% -19.4% 在公佈11月份銷量的8家主要中國電動汽車製造商中,其中除蔚來汽車深圳A股 1,968 -0.3% -4.8% 深圳B股 1,069 -0.3% -7.6% 今日焦點: ►中國電動車更新:11月份銷量似乎趨於穩定 2023年12月5日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 紅籌指數 外的7家實現了環比增長。比亞迪11月交付了30.1萬輛電動車(同比增 美國道指 36,204 -0.1% 9.2% 理想汽車11月交付電動車4.1萬輛(同比增173%,環比增2%),創下月 標普500 4,569 -0.5% 19.0% 美國納斯達克指數 14,185 -0.8% 35.5% 度新紀錄。小鵬汽車的銷量繼續保持增長勢頭,本月交付了20,041輛電日經平均指數 33,231 -0.6% 27.3% 動車(同比增245%,環比持平)。然而,蔚來汽車的銷量環比下降1%至 英國富時指數 7,512 -0.2% 0.8% 15,959輛,儘管同比增長13%,與同行的差距正在擴大。 法國證商公會指數 7,332 -0.2% 13.3% 德國法蘭克福指數 16,404 0.0% 17.8% 我們的觀點:11月份電動車銷售強勁,這得益於1)傳統汽車銷售旺季和 商品價格收市每日升跌今年累升 31%,環比持平),出口數量強勁(3.1萬輛,較去年同期增長149%)。 主要市場指數收市每日升跌今年累升 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 13 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% 3.1% 金價 (美元/盎司) 2,029 -2.1% 11.6% 鋼價 (美元/盎司) 2,059 0.7% 19.0% 銀價 (美元/盎司) 24 -3.8% 2.4% 原油 (美元/桶) 73 -18.7% -8.7% 銅價 (美元/盎司) 8,443 -0.3% 0.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,182 -0.5% -8.2% 鉑價 (美元/盎司) 921 -1.7% -14.2% 鋅價 (美元/盎司) 2,453 -0.9% -17.5% 小麥 (美分/蒲式耳) 595 4.5% -24.8% 玉米 (美分/蒲式耳) 485 0.6% -21.4% 糖 (美分/磅) N/A N/A 73.5% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,306 -2.7% -7.8% PVC (美元/噸) N/A N/A -5.8% CRB指數 267 -2.2% 3.0% BDI ####### #VALUE! 110.7% 匯率 2)中國對電動車更廣泛的接受度。我們認爲競爭格局變得更加激烈,因為1)新興企業正在迅速迎頭趕上(例如小米)。2)領跑者正在加快產品迭代速度(理想汽車和小鵬汽車都推出了MPV)。我們預計淘汰賽階段將在2024年繼續進行,並進一步降價。對於電動車製造商,我們的首選是比亞迪(1211.HK),該股票目前的FY24的P/E為13.6倍。(研究部 ) EVOEMs NIO蔚来 LiAuto理想 2022Nov 14,178 15,034 2023Oct 16,074 40,422 2023Nov 15,959 41,030 YoY% 13% 173% MoM% -1% 2% 11M2311M23YoY% 142,02633% 325,677191% 圖表1:11月電動汽車銷量環比增速下降,銷量趨於穩定 XPeng小鹏 5,811 20,002 20,041 245% 0% 121,486 11% 美元 美元 港元 7.8 歐羅 0.9 日元 147.2 瑞郎 0.9 人民幣 7.1 GACAion广汽埃安 28,765 41,503 41,567 45% 0% 433,934 80% 港元 0.1 0.1 18.8 11.2 0.9 GeelyZeeker吉利极氪 11,011 13,077 13,104 19% 0% 105,209 74% 歐羅 1.1 8.5 159.5 1.1 7.7 Leap零跑 8,047 18,202 18,508 130% 2% 125,537 22% 日元 0.0 5.3 0.6 0.6 0.0 Hozon哪吒 15,072 12,000 12,506 -17% 4% 122,276 -15% 瑞郎 1.1 9.0 1.1 168.7 8.2 BYD比亚迪 229,942 301,095 301,378 31% 0% 2,672,728 64% 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.6 0.1 資料來源:公司數據,新華滙富研究 EVOEMs NIO蔚来 LiAuto理想XPeng小鹏GAC广汽集团Geely吉利Leap零跑BYD比亚迪 HShareAutoIndexHSI 2023Q1 8% 22% 12% -6% -11% 29% 19% 11% 3% 2023Q2 -7% 39% 18% -2% -2% 11% 12% 9% -7% 2023Q3 -4% 4% % -14% -1% -21% -2% 0% -6% 2023Aug -30% -3% -24% -14% -11% -14% -9% -10% -8% 2023Sep -15% -15% -3% -6% -6% -9% -1% -6% -4% 2023Oct -19% -5% -21% -5% -4% -22% -2% -3% -4% 2023Nov -3% 5% 11% -3% -5% 25% -15% -4% -2% YTD -27% % -29% -27% 30% 8% 10% -16% 最新研究報 資料來源:Wind,新華滙富研究 分析員 崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 23年4月17日特步国际(1368HK) 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 公司 日期 告 58 78% 55 圖表2:11月電動車製造商股價表現 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,646.05 (1.1) 9.2 8.4 7.7 4.6% (5.0) (5.8) (9.8) 國企指數 HSCEI 5,703.33 (1.0) 7.8 7.6 6.9 4.3% (5.3) (5.8) (10.8) 滬深300指數 SHSZ300 3,460.14 (0.7) 12.6 12.0 10.4 3.2% (1.5) (3.5) (9.4) 福耀玻璃 3606 HK 104,049 36.35 (0.3) 長倉 41.50 14.2 16.6 15.2 13.6 4.3% (1.0) 1.7 1.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,620 0.45 (1.1) 長倉 1.80 300.0 5.2 4.3 3.3 8.2% (11.8) (10.0) (19.6) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,146 15.00 (3.0) 長倉 23.50 56.7 9.4 7.2 5.6 10.1% (8.5) (10.3) (15.7) N/A 比亞迪電子 285 HK 74,018 32.85 (2.7) 中性 17.60 (46.4) 24.7 17.3 13.5 1.1% (10.1) (8.6) (11.7) N/A 中國利郎 1234 HK 4,946 4.13 (1.2) 長倉 5.32 28.8 9.8 8.6 7.6 8.2% (1.4) 5.4 11.6 N/A 中國軟件國際 354 HK 19,245 6.54 (1.4) 長倉 12.80 95.7 31.6 20.5 15.5 0.9% (2.5) 13.5 18.7 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,427 3.49 (1.1) 長倉 8.70 149.3 6.8 5.1 4.4 6.3% (5.4) (7.7) (14.5) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 318 0.30 1.7 長倉 5.55 1781.4 7.4 N/A** N/A** N/A** 0.0 (1.7) 1.7 N/A 中滙集團 382 HK 2,682 2.35 (2.1) 長倉 4.50 91.5 3.8 3.3 3.0 9.0% (7.8) (14.2) 3.5 3-May-22 訓修實業 1962 HK 354 0.54 (6.9) 長倉 1.75 224.1 5.0 N/A** N/A** N/A** (5.3) (8.5) 3.8 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 42,011 17.34 (0.1) 中性 26.30 51.7 7.3 14.2 20.4 0.0% (5.5) (14.2) (15.8) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 36,573 10.52 (3.1) 中性 17.62 67.5 N/A** N/A** N/A** 0.0% (11.9) (3.8) (11.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 5,075 3.77 (4.3) 長倉 19.76 424.1 20.5 18.4 7.0 6.6% (25.5) (26.7) (33.2) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,730 2.95 (3.3) 中性 28.00 849.2 N/A** N/A** N/A** 0.0% (11.1) (14.0) (31.6) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,201 2.00 0.5 長倉 1.70 (15.0) 11.4 9.8 8.0 1.4% (3.8) (8.7) (11.5) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,622 0.68 1.5 長倉 2.80 311.8 8.5 7.5 4.9 5.1% 0.0 0.0 4.6 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 38,907 4.37 (0.7) 長倉 17.20 293.6 11.8 9.9 7.0 6.5% (9.3) (10.8) (33.9) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 75,403 68.75 (5.1) 長倉 160.80 133.9 46.2 48.0 26.3