汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2023年10月11日 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 #NAME? 0.8% -10.7% 中資企業指數 6,052 0.9% -9.7% 紅籌指數 3,476 0.6% -6.0% 滬深300指數 3,657 -0.7% -5.5% 上海A股 3,224 -0.7% -17.7% 上海B股 232 0.3% -17.7% 深圳A股 1,989 -0.4% -3.8% 深圳B股 1,101 -0.1% -4.8% 今日焦點: ►大家樂(0341.HK)：逆風猶存，復蘇持續 我們最近會見了大家樂的管理層，以下是會議要點。 美國道指 33,739 0.4% 1.8% 遊客流量正常化的推動下，香港商店（216家商店，佔集團銷售額的 標普500 4,358 0.5% 13.5% 60%）持續復蘇。從場景來看，早餐/午餐/下午茶/晚餐各佔門店收入的25%，晚餐收入略低於正常水準。另一方面，由於消費者信心疲弱，中 美國納斯達克指數13,5620.6%29.6%日經平均指數31,8910.5%22.2% 恢復步入正軌。香港和中國大陸的生意已恢復至疫情前水準的90%。在 英國富時指數 7,628 1.8% 2.4% 國大陸的門市（160家門市，佔集團銷售額的17%）的復蘇勢頭正在放緩 法國證商公會指數 7,162 2.0% 10.6% 德國法蘭克福指數 15,423 2.0% 10.8% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,860 -0.1% 2.0% 鋼價 (美元/盎司) 1,895 1.1% 9.5% 銀價 (美元/盎司) 21 -0.2% -8.8% 原油 (美元/桶) 85 -4.4% 7.4% 銅價 (美元/盎司) 8,022 -0.3% -4.2% 鋁價 (美元/盎司) 2,212 -1.2% -7.0% 鉑價 (美元/盎司) 886 -0.4% -17.6% 鋅價 (美元/盎司) 2,472 -1.5% -16.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 558 -2.5% -29.3% 玉米 (美分/蒲式耳) 485 -0.6% -20.4% 糖 (美分/磅) N/A N/A 97.9% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,271 0.6% -10.2% PVC (美元/噸) N/A N/A 0.7% CRB指數 279 1.1% 3.0% BDI ####### #VALUE! 31.4% 匯率 美元 港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 148.7 0.9 7.3 港元 0.1 0.1 19.0 11.6 0.9 歐羅 1.1 8.3 157.7 1.0 7.7 日元 0.0 5.3 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.6 1.0 164.4 8.1 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.4 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 17 -13.9% 。管理層預計內地業務將緩慢復蘇。在中國大陸，早餐/午餐/下午茶/晚餐分別佔門市收入的20/40/20/20%。 2024財年盈利能力將會改善。2023年，大家樂將香港的平均售價提高 4-5%，而營運成本則增加2-3%（食品+2~3%、勞動力成本+4%，租金平穩）。對中國大陸來說，食品成本有所下降，尤其是肉類產品。我們認為平均售價的上漲可以抵銷成本上漲，並有助於大家樂的營業利潤率恢復（2023財年營業利潤率為2.5%，2019財年營業利潤率為8.3%）。 3年計劃將延長。在2022年，大家樂推出了一項3年計劃，旨在到25財年在香港市場恢復至高單位數的稅前利潤率，並在內地經營280家門店（截至2023年3月底為160家）。不過，鑑於目前中國的消費情緒一般，管理層表示該計畫維持不變，但期限可能需要延長至5年。24財年的目標是在大陸開設20家門市（已開設8家）。 我們的觀點：我們看好大家樂，因為它1）在香港餐飲領域擁有強大的品牌效應，2）在未來幾年擁有堅實的潛力（門市擴張和利潤率恢復） 。我們相信香港的餐飲業正逐步復蘇，儘管逆風依然存在（大量港人北上消費、勞動成本上漲、宏觀經濟不確定性）。我們認為該股的股息表現不錯，2024財年的預期報酬率約為5%。（研究部） 最新研究報 分析員 崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 23年4月17日特步国际（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 日期公司 告 圖表1：大家樂財務概覽 (HK$mn)FY3/2019FY3/2020FY3/2021FY3/2022FY3/20231HFY232HFY23 Revenue 8,494 7,963 6,714 7,509 8,024 3,898 4,126 Growth 1% -6% -16% 12% 7% 1% 13% Grossprofit 1,137 731 375 548 703 344 358 GPM 13% 9% 6% 7% 9% 9% 9% Operatingprofit 707 209 474 131 204 156 47 OPM 8% 3% 7% 2% 3% 4% 1% Netprofit 590 74 359 21 110 109 2 Growth 29% -88% 388% -94% 420% 34% -103% NPM 7% 1% 5% 0% 1% 3% 0% Dividend 492 111 223 164 223 59 164 Dividendpayoutratio 83% 151% 62% 773% 202% 54% 10180% EPS(HK$) 1.02 0.13 0.62 0.04 0.19 P/E 43.6 Dividendyield 4.6% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表2：疫情之後，更多香港人北上 資料來源： 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,664.73 0.8 9.8 8.9 8.1 4.4% 1.9 (2.4) (5.3) 國企指數 HSCEI 6,052.51 0.9 8.7 8.1 7.4 4.1% 1.7 (3.9) (3.9) 滬深300指數 SHSZ300 3,657.13 (0.7) 13.6 12.1 10.4 3.1% (1.5) (2.9) (5.5) 福耀玻璃 3606 HK 103,806 36.60 1.5 長倉 41.50 13.4 17.1 15.9 14.1 4.3% 3.4 0.4 13.0 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,836 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 5.9 4.9 3.8 7.3% 3.0 (7.3) (3.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,622 16.72 (0.6) 長倉 23.50 40.6 10.7 8.2 6.4 9.0% (0.4) (7.2) (16.4) N/A 比亞迪電子 285 HK 86,636 38.45 2.0 中性 17.60 (54.2) 29.6 23.1 17.1 1.0% 6.8 5.1 54.7 N/A 中國利郎 1234 HK 4,323 3.61 (0.3) 長倉 5.32 47.4 8.7 7.7 6.8 9.4% 1.4 (0.8) (12.3) N/A 中國軟件國際 354 HK 18,058 6.12 6.1 長倉 12.80 109.2 30.2 19.5 14.9 0.9% 7.7 1.7 23.6 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,878 3.95 3.1 長倉 8.70 120.3 7.9 5.9 5.0 5.6% 7.3 (2.0) (25.0) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 404 0.38 10.3 長倉 5.55 1380.0 9.6 N/A** N/A** N/A** 70.5 36.4 8.7 N/A 中滙集團 382 HK 2,522 2.21 0.5 長倉 4.50 103.6 4.0 3.5 3.2 9.0% (1.3) (5.6) 0.0 3-May-22 訓修實業 1962 HK 432 0.63 0.0 長倉 1.75 177.8 5.9 N/A** N/A** N/A** 0.0 27.3 46.5 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 45,188 19.20 0.4 中性 26.30 37.0 6.5 12.1 13.3 0.0% 0.4 (5.0) (29.4) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 32,748 9.42 3.9 中性 17.62 87.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% (0.1) (18.1) (11.3) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 5,264 3.91 (5.6) 長倉 19.76 405.4 21.6 17.0 6.9 7.1% (3.0) (19.4) (62.5) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 6,209 3.22 (1.8) 中性 28.00 769.6 N/A** N/A** N/A** 0.2% (5.0) (23.2) (5.0) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,486 2.26 0.0 長倉 1.70 (24.8) 12.9 11.1 9.0 1.2% (0.9) (0.4) 0.4 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,569 0.67 1.5 長倉 2.80 317.9 8.6 6.6 5.4 N/A** 0.0 3.1 19.6 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 48,434 5.44 (1.3) 長倉 17.20 216.2 14.6 12.2 8.4 5.5% (3.9) (14.6) (34.6) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 57,859 52.75 1.4 長倉 160.80 204.8 36.2 36.8 20.4 0.8% (1.0) (11.6) (29.9) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,308 0.73 1.4 長倉 2.80 283.6 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 (16.1) (27.7) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 12,560 1.53 (1.9) 長倉 3.98 160.1