申万期货品种策略日报：国债

2023年08月30日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.315 101.290 102.340 102.170 102.445 102.155 101.03 100.74 前日收盘价 101.330 101.305 102.355 102.235 102.500 102.235 101.11 100.86 涨跌 -0.015 -0.015 -0.015 -0.065 -0.055 -0.080 -0.080 -0.120 涨跌幅 -0.01% -0.01% -0.01% -0.06% -0.05% -0.08% -0.08% -0.12% 持仓量 47559 976 96125 4120 173168 5180 27579 1733 成交量 25390 71 52970 905 78896 1371 18682 554 持仓量增减 1817 6 1812 61 851 -67 2142 65 跨期价差 0.025 0.170 0.290 0.290 跨期价差前值 0.025 0.1200 0.2650 0.2500 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.05%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5849 2.2153 4.5906 2.689 3.0616 1.5924 0.8847 1.7956 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9730 2.0910 2.0868 2.3236 2.4290 2.4200 2.11 2.25 前值 1.9100 2.0560 2.0201 2.2106 2.2000 2.2740 2.05 2.2 涨跌(bp) 6.3 3.5 6.67 11.3 22.9 14.6 6 5 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.5bp，DR007利率上行11.3bp，GC007利率上行14.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.96 1.99 2.18 2.43 2.58 2.57 2.79 2.89 前日收益率 1.89 1.93 2.16 2.41 2.57 2.59 2.79 2.89 涨跌（bp） 7.74 5.91 1.89 1.5 1.01 -1.78 0.4 0.24 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 58.91 39.95 18.96 32.29 前值(bp) 63.81 40.83 22.98 30.27 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.78bp至2.57%，长短期（10-2）国债收益率利差为58.91bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.87 4.26 4.12 4.23 3.030 2.560 0.019 0.650 前日收益率 4.98 4.38 4.20 4.29 3.050 2.580 0.011 0.669 涨跌（bp） -11.0 -12.0 -8.0 -6.0 -2.0 -2.0 0.8 -1.9 内外利差（bp） -269.2 -183.4 -155.0 -133.7 -85.2 1.0 215.9 192.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月28日以利率招标方式开展了3320亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日340亿元逆回购到期，因此单日净投放2980亿元。2、财政部：1-7月，国有企业营业总收入477160.7亿元，同比增长4.3%；国有企业利润总额27332.5亿元，同比增长3.9%。3、十四届全国人大常委会第五次会议审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。其中明确，制定实施一揽子化债方案；加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。4、财政部：7月，全国发行新增债券2353亿元，其中一般债券390亿元、专项债券1963亿元，全国发行再融资债券3838亿元，其中一般债券2296亿元、专项债券1542亿元。5、对于备受关注的存量房贷利率，各家银行准备得如何？落地实施会对银行有何影响？招行、建行、中信等多家银行表示，已经制定了相应的预案。同时，实际操作需要考虑各区域、各城市的差异性以及利率调整力度等诸多因素。存量房贷利率的下调或对净息差带来压力。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行7.17BP报1.9846%，创今年6月以来新高，7天期上行9.26BP报2.1819%，创今年4月以来新高，14天期上行10.66BP报2.1707%，创逾一个月新高。2、Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行6.3bp报1.973%，7天期上行3.5bp报2.091%，14天期上行13.1bp报2.138%，1个月期上行1.1bp报1.88%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.595%。央行公开市场操作净投放2740亿元，Shibor全线上行，资金有所收敛。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国常会指出要促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式，三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”和延续个税抵扣政策，消息称广州市南沙区开始执行“认房不认贷”政策。财政部通知减半征收证券交易印花税，同时证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，A股持续上行，市场风险偏好提升。海外美国7月职位空缺降幅超出预期，为2021年3月以来最低水平，资产价格普遍上涨。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计短期债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。