化工·投研日报

一、行情建议 化工 2023年12月8日星期五 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：EIA库存下降，油价维持偏空表现】国际油价大幅下跌。供给端方面，OPEC+会议尘埃落定，市场对于OPEC+内部的团结性以及后期减产的有效性仍持怀疑态度。日前俄罗斯副总理表示，OPEC+准备在2024年第一季度采取额外措施并深化石油减产，以避免市场上的波动和投机。而沙特能源部长也表示，如果市场需要OPEC+减产可能会延续到2024年3月以后，并抨击评论人士未能理解该产量协议。需求端方面，当前全球经济仍表现低迷，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期，需求不足也对油价带来拖累。宏观方面，ADP就业数据连续四个月不及预期，为美国劳动力市场降温再添新证据，并强化了美联储降息的预期。油价在连续下跌之后，市场悲观情绪已经释放，短期或有所反弹。【燃料油：成本端走弱，燃油大幅下跌】 燃料油大幅下跌。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶， 至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端方面，短期油价偏弱表现，成本支撑偏弱。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【供应增量预期增强，原料价格下跌】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶上涨，天然橡胶市场主流价格稳中小涨，经历昨天逢低补货，今日市场买盘气氛一般。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格下跌：烟胶片53.39，跌0.48；胶水52.0，跌0.50，杯胶43.50，跌1.05。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，目前国内替换市场终端需求持续弱化，厂家发货压力渐增，轮胎库存呈增加趋势，少数轮胎企业调降产力。出口市场整体表现良好，给予产销一定支撑。价格政策暂无新的调整。市场 方面，目前国内替换市场交投不佳，终端需求持续转淡。层级经销商发货持续放缓，货源终端传输不畅，销量下滑为主，轮胎库存消耗缓慢。主要观点：沪胶暂时止跌。供给端方面，国内云南产区步入停割期，但交割品产量预期增量，海外处于季节性供应旺季，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期，原料胶水价格下跌。中游社会库存小幅增加，截至2023年12月03日，中国天然橡胶社会库存152.3万吨，较上期增加0.37万吨。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，本周全钢胎样本企业产能利用率为60.87%，环比-1.25个百分点，同比-2.56个百分点。综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，短期基本面缺乏驱动，同时商品盘面偏空表现，预计短期橡胶仍将偏弱运行。1、原油：预计下周国际油价或存反弹空间。油价连续走跌后产油国 石化库存65.5，环比-2.5。本日盘面震荡为主，市场短期可能有反弹修复的需求，短多可以参与博弈。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 已经表态挺市，且OPEC+不排除采用新的举措稳定市场，油价有触底反弹的可能性。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高 聚烯烃 报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：上午国内PP市场价格区间波动，个别小张10-20元/吨。PP期货小幅探涨对现货市场氛围略有支撑，贸易商库存压力尚可，低价资源减少，部分牌号日内报盘小涨。临近周末下游工厂多观望，接货意愿不高，高价成交阻力明显，整体成交氛围偏弱。今日华北拉丝主流价格在7330-7500元/吨，华东拉丝主流价格在7350-7470元/吨，华南拉丝主流价格在7400-7560元/吨。OPEC消息利空，原油大幅下跌 11月30日举行的 OPEC会议对原油 市场产生巨大打 聚酯 PTA：上午市场的下周宁波货源主流报盘参考期货2401升水5-10元/吨自提、主港货源递盘参考期货2401升水10元/吨自提，主流商谈区间集中在5625-5685元/吨自提。午后市场的下周货源报盘参考期货2401升水5-20元/吨自提（低端为宁波货源），主流商谈区间集中在5670-5695元/吨自提。综合评估，共计成交7000吨：基 击，OPEC与会代表表示，OPEC+减产决定将由成员国单独宣布。由于不 差成交为：下周宁波货源主流成交参考期货2401平水至升水5元/吨，未闻大连现货成交（市场传闻最高商谈在参考期货2401升水20元/吨）。 是强制要求，市场原油信心受到较大的打击，在沙特 的声明中，沙特表 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4050-4055元/吨，较上一工作日上涨15.0元/吨；下周现货商谈4060-4065元/吨；12月下期货商谈4070-4075元/吨。本周现货基差较EG2401贴水25-30元/吨，基差商谈略有走弱；下周现货基差较EG2401贴水15-20元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水5-10元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，张家港乙二醇市场现货价格未出现明显变化。 示将在一季度结束之后，逐步供应回归，为了支持市场稳定，这些额外的削减量将根据市场情况逐步返回。东北亚乙烯价 格本周小幅走低。 短纤：短纤主力期货跌4至7142。现货市场：涤纶短纤工厂价格波动不大，贸易商出货为主，场内成交一般，价格偏弱运行。华东地 国内一些乙烯衍生品苯乙烯单体、 区1.56*38短纤主流价格在7010-7300现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7150-7400；福建地区短途送到价7250-7350。 环氧乙烷和聚氯乙烯生产商最近 几周加大了减产 观点：北美重整辛烷值利润率略有下降，BTX利润率提高。尽管辛烷 力度。亚洲乙烯供 值溢价的损失，汽油仍然是芳烃去向首选。辛烷值溢价和汽油价值已 应充足，市场采购 经下降。石脑油价格小幅走强，平均裂解价差上升。随着汽油与石脑 意愿较低。卫星裂 油的价差下降，混合价值和高辛烷值组分的价格同样下降。对高辛烷 解降负，在12月1 值汽油桶的需求仍然存在97RON优质汽油与常规汽油价格的溢价下 日关闭60万吨/年 降。北美STDP的经济效益略有改善，略高于盈亏平衡水平，目前北 的苯乙烯装置，由 美装置并未拥有大规模提负荷的计划，北美汽油市场疲软阻碍了MX 于巴拿马运河堵 的进口，美国和韩国价差为98美元。亚洲MX与石脑油的价差缩小 塞导致乙烷到达 至222美元，重整利润率下滑。由于一些国家的汽油需求一直在下 延迟，卫星不得不 降，MX已逐渐从汽油库中转移出去。北美PX进口处于较高的水平， 在12月降负荷运 月进口量超过10万吨，需求乐观。亚洲现货PX受到原油以及供给 行。乙烯下游行业 增加的影响出现下跌。国内PTA产量保持稳定，预计未来几个月将 下游产品价格逐 有所上升，因为国内的新产能已经启动，预计未来几个月将有更多产 渐下降，其高峰需 能随着季节性需求的上升。PX与石脑油价差保持在362美元。PX与 求季节即将结束。 MX的价差在过去几周一直保持健康。在我们的供需平衡表中， 随着煤炭供应的 PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期 增加，煤炭价格上 也接近上限。 涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港 口成交价格与提 货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 535.4 554.1 -18.7 -3.37% FU高硫 元/吨 2928 3063 -135 -4.41% LU低硫 元/吨 3952 4118 -166 -4.03% 外盘 WTI原油 美元/桶 69.25 69.25 0.00 0 Brent原油 美元/桶 74.28 74.28 0.00 0 Nymex汽油 美元/加仑 2.2416 2.2416 0.0000 0 ICE柴油 美元/吨 741.75 741.75 0.00 0 Nymex天然气 美元/mmBtu 2.453 2.453 0.000 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -3.40 -3.00 -0.40 +13.33% WTI隔月月差 美元/桶 -0.28 -0.28 0.00 0 Brent隔月月差 美元/桶 -0.16 -0.16 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 42.51 61.46 -18.95 -30.83% SC-Brent价差 元/桶 6.70 25.67 -18.97 -73.88% Brent-WTI价差 美元/桶 5.03 5.03 0.00 0 燃油 FU隔月价差 元/吨 15 15 0 0 LU隔月价差 元/吨 -40 -61 21 -34.43% FU-SC价差 元/吨 -1007 -1010 2 -0.24% LU-SC价差 元/吨 17 45 -29 -62.95% LU-FU价差 元/吨 1024 1055 -31 -2.94% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 77.58 78.58 -1 -1.27% 俄罗斯ESPO 美元/桶 73.54 74.33 -0.79 -1.06% 布伦特Dtd 美元/桶 74.82 78.15 -3.33 -4.26% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 430 444 -14 -3.15% 新加坡低硫 美元/吨 595 612 -17 -2.78% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 10460 10460 0 0 LU燃料油 吨 0 3720 -3720 -100.00% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 104.1779 103.9474 0.2305 +0.22% 美十债收益率 % 4.12 4.18 -0.06 -1.44% 人民币/美元汇率 - 7.1607 7.1445 0.0162 +0.23% 海运数据 波罗的海BDI 指数 2848 3143 -295 -9.39% 原油运价BDTI 指数 1167 1173 -6 -0.51% 成品油运价BCTI 指数 852 843 9 +1.07% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 12月6日 554.1 974 5655 4014 7240 12月7日 535.4 961 5660 4042 7