传媒互联网11月行业月报：文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速

文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速 ——11月行业月报 传媒互联网行业推荐维持评级 核心观点 最新观点1）影视：电影市场平稳发展，剧集、综艺指数同涨环跌。据灯塔专业版，全国11月票房16.83亿元（含服务费），同比上涨196.0%，环比减少53.87%。《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》《无价之宝》分别以4.95亿元、2.88亿元及1.37亿元的单月票房位列三甲，共计贡献54.7%票房。需求端，电影场次869.9万场、上座率3.9%、观影人次0.42亿，分别同比上涨47.39%，77.27%和180.00%。供应端，11月上映49部影片，同比下降12.50%，环比下降24.81%，较疫前水平稍少。截至12月4日，12月待映50部新片，供给保持充足。放映端，据灯塔专业版，万达电影、中影数字、上海联合位居院线分账票房前三，合计贡献35.88%票房。万达、横店、 CGV位居影投票房前三，合计贡献21.62%票房。Pika1.0上线，双重优势 助力AI视频应用随着AI视频应用的不断完善和更新，我们认为AI视频 有望凭借人工智能的技术优势和视频这一品类的内容优势打开市场。在C 端，通过构建自有用户流量池，完成流量变现；在B端，通过大幅度降低视频的制作成本来对广告营销、影视、游戏等行业产生可观的降本增效作 用。2）游戏：小程序游戏增长空间广阔小程序游戏背靠微信、抖音等大 流量平台，通过平台自带的流量进行引流，整体成本相比于APP游戏的长 周期开发，成本会有较大幅度的节约，且市场处在发展期，具有很大的发展空间。3）营销：今年1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%。4）数据要素：政策逐步落地，发展即将进入加速期。当前各地数据要素政策试点频出，《企业数据资源 相关会计处理暂行规定》将于2024年1月1日开始实施。2023年数据要素流通市场规模将达到1198.5亿元，未来十年中国数据交易市场规模年复合增长率远高于全球市场。 投资建议近期AI视频生成应用Pika1.0版本发布获得较高关注，该产品主要功能包括高质量文生视频、图生视频、视频生视频、局部修改、尺寸修改等，产品功能惊艳。随着AI创意工具相关技术迭代不断升级，生产力迎来更新迭代，AI技术与内容创作的结合将进入实质阶段，内容市 场因此进入长线繁荣趋势，产业链或全面受益。建议关注：1）视频平 台：腾讯控股、哔哩哔哩、芒果超媒；2）影视内容及版权公司：华策影视、光线传媒、万达电影、博纳影业、浙文影业、捷成股份等；3）游戏公司：腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱等；4）广告营销公司：三人行、分众传媒等。此外，近期数据要素相关催化 较多，政策发力预期加强，我们认为该领域发展即将进入加速期，建议关注浙数文化、人民网等。 风险提示AIGC技术发展及内容供给质量不及预期的风险，作品内容审查或审核的风险，新兴业态需求不及预期的风险。 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 行业数据2023.12.4 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒互联网】10月行业月报_“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏，版号助推新产品周期 【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现 【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现 【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖 【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地 【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 【银河传媒互联网】1月行业动态报告_关注 ChatGPT催化，持续看好游戏板块投资机会 行业月报●传媒互联网行业 2023年12月4日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾2 （一）市场动态月监测2 （二）行业估值水平4 二、重点子行业数据跟踪5 （一）影视行业：电影市场平稳发展，剧集、综艺指数同涨环跌5 1.票房持续修复，增长趋势延续5 2.剧集市场指数同降环升，综艺市场指数同环比均上涨8 3.Pika1.0上线，双重优势助力AI视频应用10 （二）游戏行业：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放13 1.游戏市场规模增长幅度连续递增13 2.小程序游戏增长空间广阔16 （三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道处于波动调整期19 1.行业大盘点评：同比上涨，表现稳定19 2.三大细分渠道：处于波动调整期20 （四）数据要素：政策逐步落地，发展即将进入加速期24 三、投资建议25 四、风险提示25 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 11月创业板指下跌2.32%，报1922.59点；上证综指上涨0.36%，报3029.67点；传媒行业指数上涨6.00%，报648.32 证券代码 证券简称 最新股价 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 648.32 6.0005 26.4755 000300.SH 沪深300 3,496.20 -2.1358 -10.0410 399006.SZ 创业板指 1,922.59 -2.3186 -17.9176 000001.SH 上证综指 3,029.67 0.3611 -1.8652 399001.SZ 深圳成指 9,726.92 -1.3878 -11.7594 点。2023年以来，传媒板块上涨26.48%，同期创业板指下跌17.92%，上证综指下跌1.86%，沪深300下跌10.04%。表1：2023年11月A股指数行情回顾 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，11月传媒板块上涨6.00%，在申万26个一级子行业中涨幅排名第一。分子行业来看，继上月万传媒行业子行业均呈现下跌后，11月5个子行业均重新恢复上涨：出版上涨17.18%；电视广播上涨8.82%；影视院线上涨5.89%；游戏上涨3.67%;广告营销上涨3.39%；。 图1：市场各行业板块月涨跌幅 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：传媒子行业月涨跌幅（%） 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：上月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 300364.SZ 中文在线 109.30 002699.SZ *ST美盛 -6.08 002238.SZ 天威视讯 93.98 002027.SZ 分众传媒 -5.49 834021.BJ 流金科技 83.13 002602.SZ 世纪华通 -4.78 603598.SH 引力传媒 56.47 601098.SH 中南传媒 -4.68 301052.SZ 果麦文化 49.27 603444.SH 吉比特 -3.64 603721.SH 中广天择 41.22 300280.SZ 紫天科技 -3.48 301262.SZ 海看股份 40.28 300052.SZ 中青宝 -2.70 002343.SZ 慈文传媒 36.49 002095.SZ 生意宝 -1.62 300242.SZ 佳云科技 34.32 000676.SZ 智度股份 -1.12 300291.SZ 百纳千成 31.24 300002.SZ 神州泰岳 -0.83 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值处于低位。截至11月30日，传媒行业滚动市盈率为24.71倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股 13.61倍，分别较13年以来的历史均值低34.22%和低13.53%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低57.80个百分点。当前值为81.54%，历史均值为129.55%。 图3：传媒股估值及溢价分析 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：电影市场平稳发展，剧集、综艺指数同涨环跌 1.票房持续修复，增长趋势延续 11月全国票房同比增长显著。据灯塔专业版，全国11月票房16.81亿元（含服务费），同比上涨195.43%，环比减少 53.93%。《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》《无价之宝》分别以4.95亿元、2.88亿元及1.37亿元的单月票房位列三甲，共计贡献54.7%票房。截至11月14日，2023年全国电影票房突破500亿元，其中，国产影片票房为419.89亿元。这是近年来中国电影票房首次重返500亿元高位，表明中国电影恢复发展、稳中向上、长期向好的基本面未变。 图4：17-23年11月票房（亿元，含服务费）图5：22年11月-23年11月票房（亿元，含服务费） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 11月场次、上座率、人次同比均上涨，需求端持续回暖。据灯塔专业版，11月放映场次869.9万场，同比上涨47.39%，环比下降24.81%；上座率3.9%，同比上涨77.27%，环比下降38.10%，处于历史中低位水平；观影人次0.42亿，同比上涨 180.00%，环比下降52.81%，相较受疫情影响严重的2022年提升幅度较大。 图6：17-23年11月场次（单位：万）图7：17-23年11月上座率（单位：%）图8：17-23年11月人次（单位：亿） 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 11月影片数量丰富，题材多元，优质影片的长尾效应显著。据灯塔专业版，11月上映49部影片，同比下降12.50%，环比上涨58.06%，较10月供给数量丰富。影片多元丰富，横跨动作、爱情、喜剧、战争、动画等多个类别。截至12月2日，12月预计上映50部新片，供给保持充足。 表3：2023年10月票房前十电影（票房不含服务费） 排名 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 1 拯救嫌疑人 49,327.10 29.40% 42.0 5 8.90 2 涉过愤怒的海 28,367.30 17.10% 42.0 11 9.10 3 无价之宝 13,723.80 8.20% 42.0 4 8.90 4 惊奇队长2 11,030.70 6.60% 39.0 3 6.50 5 河边的错误 6,879.70 4.10% 42.0 2 8.20 6 我本是高山 6,484.00 3.90% 40.0 5 - 7 二手杰作 6,352.60 3.80% 39.0 3 8.60 8 饥饿游戏：鸣鸟与蛇之歌 5,430.50 3.30% 38.0 4 8.10 9 刀尖 4,596.70 2.80% 42.0 4 8.70 10 蜡笔小新：新次元！超能力大 4,547.00 2.70% 31.0 6 8.70 决战 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 表4：2023年12月上映日历（截至2023年12月2日） 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2023/12/1 再见，李可乐 剧情 王小列 闫妮/谭松韵/吴京 2023/12/1 热搜 剧情/犯罪 忻钰坤 周冬雨/宋洋/袁弘 2023/12/1 不要走散好不好 爱情 郑来志/阿猛 徐若晗/张开泰 2023/12/1 拿破仑 剧情/传记/动作 雷德利·斯科特 华金·菲尼克斯/凡妮莎