油脂油料周报：节前备货支撑花生现货，油脂或继续偏空运行

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 节前备货支撑花生现货，油脂或继续偏空运行 —油脂油料周报20230423 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：供应预期回升，油脂或继续偏空运行 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：巴西豆收获接近尾声。截止4月15日巴西大豆已收获85%，前值78.2%，去年同期87.1%。2、需求：ITS和AmSpec数据显示4月1-20日马棕出口分别环比下降20.3%和25.8%。3、库存：截止上周国内棕油库存88.2万吨，环比减少5万吨，菜油库存42.6万吨，环比增加5万吨，豆油库存47.4万吨，环比增加1.8万吨。 油脂 4、总结：上周国内外油脂先扬后抑、震荡走弱，其中豆油和棕油跌幅较大。从宏观环境看，近期美国就业等数据表现偏弱，市场对海外经济衰退的担忧加重，叠加美联储5月继续加息25个基点概率较大，原油价格回落，近日宏观氛围利空油脂市场。从产业角度看，尽管阿根廷大豆产量仍有下调空间，但巴西豆处于上市高峰，南美豆 豆油、棕油、菜油区间运行 升贴水持续走弱，进口南美豆榨利较好，国内进口大豆到港预期增加，国内豆油供应预期回升，而棕油进入增产季，马棕4月出口环比下降预期较强，国内外菜系供应趋向宽松不变。综上分析，近日油脂继续偏空运行概率较大。操作建议：豆油、棕油、菜油偏空操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：节前备货支撑现货偏强，盘面先扬后抑 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年2月花生进口总量为80819.79吨，较上年同期8593.97吨增加72225.82吨，同比增加840.42%。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第16周（4月8日至4月14日）国内花生油样本企业花生压榨量为14500吨，开机率为10.9%，较第15周下调1.3%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到4月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64561吨，与上周相比增加2500吨。截止到4月21日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37000吨，与上周相比减少400吨。4、基差方面：4月21日，河南地区主力合约基差-636，上周同期-626，环比变化-10。5、花生观点：主进口国苏丹内乱扰动，市场担忧进口受阻而上调国内进口米报价。加之五一临近，市场补库意愿增加，东北产区报价普遍上调。预计下周行情延续偏强运行。从盘面看，下半周事件影响利多影响减弱，当前油厂榨利仍处于亏损阶段，对高价米接受能力有限，盘面先扬后抑。供应方面，产区维持低上货量，据Mysteel，预计河南产区基层余量在1-2成，东北产区余量2成以内，山东产区余量2成以内。终端需求，受节日提振，本周销区市场补库需求略有增加，两广市场走货有所加快，五一节前备货意愿有所增加，但高价采购意愿偏低。油脂消费仍处于淡季，市场成交较为谨慎。花生粕：大豆到港延迟，导致国内油厂开机仍保持较低，并且部分油厂出现提货困难情况，以致近期花生粕现货价格跟随豆粕有所反弹。但预计5-6月大豆到港保持宽松态势，后期仍保持宽松态势。短期看，主进口国苏丹局势扰动带来升水已基本消化，市场情绪回归理性。花生食品需求缓慢恢复，花生中期供应偏紧但需求偏弱，盘面远月存在分歧，近期仍以震荡思路对待。关注主力油厂入市采购节奏，以及需求恢复情况。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 4 5 油脂：供应预期回升，油脂或继续偏空运行 2022/09/08 2022/10/08 2022/11/08 2022/12/08 2023/01/08 2023/02/08 2023/03/08 2023/04/08 2022/07/19 2022/08/19 2022/09/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/01/19 2023/02/19 2023/03/19 2023/04/19 行情回顾： 截止2023年04月21日当周，大连豆油主连合约收盘价7550元/吨(周跌6.91%),大连棕榈油主连合约收盘价7080元/吨(周跌7.26%),郑州菜籽油主连合约收盘价8357元/吨(周跌3.3%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 855000 75 4500 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 国内外油脂价格走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所6 1、南美豆：巴西豆收获接近尾声，阿根廷大豆收获进度偏慢 巴西大豆收获进度-conab 阿根廷大豆收获进度-布交所 巴西豆收获接近尾声。截止4月15日巴西大豆已收获85%，前值78.2%，去年同期87.1%。 2020年 2021年 2022年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023年 2019年 2020年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 布交所：4月20日报告，布交所将阿根廷大豆产量下调250万吨至2250万吨的预期。截止4月20日当周，阿根廷大豆收获16.7%，去年同期为30.8%；已收获单产为1.57吨/公顷，去年同期为3.22吨/公顷。 01/08 02/08 03/08 04/08 05/08 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 数据来源：EIA中信期货研究所7 2、美豆与美玉米种植进度 2023年 5年均值 2022年 120 100 80 60 40 20 0 美玉米种植进度美豆种植进度 2023年2015年2016年2017年2018年2019年 120 100 80 60 40 20 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 0 美玉米种植进度：截至4月16日美玉米种植进度8%，前值3%，去年同期4%，五年均值5%，市场预期10%。 美豆种植进度：截至4月16日美豆种植进度4%，去年同期1%，五年均值1%，市场预期2%。 过去60日美豆、美玉米产区降水偏多，未来2周美豆产区降水正常略微偏多，气温偏低。 数据来源：wind中信期货研究所8 3、棕油4月增产预期较强，马棕出口环比下降概率大 2023年2014年2015年 240 2016年 2017年 2018年 190 140 90 1月3月5月7月9月11月 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023年 均值 2020年 马来棕油产量（万吨）印尼棕油产量（万吨）SPPOMA：4月1-15日马棕产量环比增加 22.5%。 ITS和AmSpec数据显示4月1-20日马棕出口分别环比下降20.3%和25.8%。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 GAPKI数据：2月印尼棕油产量425万吨，环比-0.23%，同比10.97%；出口量291万吨，环比-1.36%，同比38.57%；库存量264万吨，环比-14.84%，同比-47.62%。 未来2周东南亚降水偏少，利于棕油生产。 数据来源：wind中信期货研究所9 4、印度：3月油脂进口处于年内低位，CPO进口增加、豆葵油进口下降 2023年2016年2017年 3900 2018年 2019年 2020年 3400 2900 2400 1900 1400 900 2000000 2023年 2017年 2018年 1500000 1000000 500000 印度植物油库存量（千吨）印度植物油进口量（吨）高库存限制印度近期植物油进口，印度3月 植物油进口较2月变化不大，其中CPO进口增加，RBD、葵油、豆油进口均下降。 2023年 11000002019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2023年 2017年 2018年 500000 900000 400000 700000 300000 500000 200000 300000 100000 100000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 印度3月植物油库存量为344.7万吨，环比0.64%，同比64.93%；植物油进口量为113.56万吨，环比3.38%，同比7.98%。其中，CPO进口55.11万吨，环比41.56%，同比93.58%；RBD进口16.95万吨，环比- 印度CPO进口量（吨）印度豆油进口量（吨） 9.49%，同比-32.7%；葵油进口14.81万吨，环比-5.42%，同比-30.28%；豆油进口25.89万吨，环比-27.24%，同比-13.52%。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind中信期货研究所10 2018/02/22 2019/02/22 2020/02/22 2021/02/22 2022/02/22 2023/02/22 2020/05/14 2020/07/14 2020/09/14 2020/11/14 2021/01/14 2021/03/14 2021/05/14 2021/07/14 2021/09/14 2021/11/14 2022/01/14 2022/03/14 2022/05/14 2022/07/14 2022/09/14 2022/11/14 2023/01/14 2023/03/14 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 5、菜油持续快速累库，豆油库存回升，棕油库存下降 油厂进口菜籽库存31万吨 加拿大菜籽商业库存量（万吨） 4.20港口大豆库存量657.41万吨 2022/23年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 港口库存（吨）