农产品早报

农产品早报 2023-12-04 五矿期货农产品团队 五矿期货农产品早报大豆/粕类 【重要资讯】豆粕周五快速下跌后有所修复，夜盘企稳反弹。豆粕01日盘收3860元/吨，菜粕01日盘收2754元/吨。豆粕市场价下跌20-50元，东莞3850（-30）元/吨，广东油厂豆粕报3860（-30）元/吨，广东油厂菜粕2770（-110）元/吨。周五豆粕成交一般，总成交3.69万吨，其中现货成交3.69万吨，远月基差成交0吨。123家油厂11月25日至12月1日大豆压榨201.98万吨，开机率57%，下周预计开机率58%，压榨量205.05万吨。巴西周末马州降雨量不多。天气预报显示，未来10天，ECMWF预计马州有2.5-3.5英寸的降水，美国模型预测马州大部分在2英寸附近。温度方面，预计5-9号，巴西中部有波热浪。12月中旬以后的降水预期较好。总体看就是短期略弱，中期预测好的格局，需要关注每周的降雨预报是否兑现。【交易策略】由于阿根廷预计及巴西12月的远期预报较好，南美大豆的丰产预期及原油偏弱持续压制美豆盘面。国内豆粕的成交情况也不太好，近期饲企库存在下降，但12月到港较多，大豆及豆粕预计仍会累库，进入1-3月，由于季节性大豆到港下降，届时豆粕及大豆可能会去库。因此，我们认为12月这段大豆到港非常多的时间段，如果南美天气正常，单边应该是逢高空思路。估值方面，01的豆粕按进口成本算压榨利润在略亏格局，同比达近五年最低水平，结合当前的饲企、大豆及豆粕库存来看，不至于特别宽松，预计豆粕01阶段性有所支撑。 油脂 【重要资讯】 1、12月4日21:00，加拿大公布2023年油菜籽产量预估。据彭博预期，加拿大2023年油菜籽产量料为1812.67万吨，此前8月公布数据显示为1756.14万吨，关注此次公布数据是否会超预期。2、12月1日豆油成交3500吨，棕榈油成交2300吨。 周五油脂跟随文华商品整体趋势下跌。棕榈油01收7188元/吨，豆油01收8106元/吨，菜油01收8432元/吨。基差中性，广州24度棕榈油7220（-130）元/吨，江苏一级豆油8400（-160）元/吨，南通三菜8600（-180）元/吨。【交易策略】中期来看，季节性去库及厄尔尼诺对明年供需影响尚未交易结束，油脂中枢比去年好。短期估值方面，原油及美豆震荡偏弱，近期马来、印尼的降雨预期也转好，带动油脂偏弱运行。油脂目前仍然看不到大 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sixiaowei@wkqh.cn 幅去库趋势，处于一个震荡局面，跟随原油及天气、马棕产量趋势波动，建议震荡操作。当前原油价位结合马棕去库趋势、马棕进口利润来看7000-7200的棕榈油属于低价区间。 白糖 【重点资讯】 周五日盘郑糖增仓下跌，主力合约收于6504元/吨，较上个交易日下跌144元/吨。广西南华集团新糖 报价6840-6850元/吨，较上个交易日下调40元/吨，广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差336元/ 吨，较上个交易日走强104元/吨。 消息方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至11月28日当周，投机客减持 ICE原糖期货及期权净多头头寸19,908手，至121,729手。据商务部数据显示，2023年11月上半月 关税配额外原糖实际到港3.42万吨，下月预报到港0吨。12月1日广西共有13家糖厂开榨，广西开 榨糖厂数量已达34家，同比减少5家，日榨产能合计约29.05万吨，同比减少3.35万吨。现货方面，产区制糖集团新糖报价区间为6840-6950元/吨，下调30-50元/吨；加工糖厂主流报价区间为7060-7330元/吨，下调10-40元/吨。新糖供给增量提速，但下游终端以刚需采购为主，观望氛围较浓，成交一般。 【交易策略】 上本周市场传出巴西2023/24榨季创历史新高，但巴西2023/24榨季生产已接近尾声，增产预期早已兑现，原糖价格下跌更多是因长时间高位震荡，基金多头平仓了结所致。印度和泰国减产预期不变，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流紧缺问题尚未得到解决。如果预期2024/25年度增产，则价格转折可能是在明年2-3月。国内方面，广西新糖上市，但受盘面价格大幅下跌影响，现货市场观望氛围较浓，成交一般，产区较销区价格贴水加深，当前价差结构有利于现货补库。国内短线价格大幅下跌，且中粮席位减持空头头寸并大量增持05合约多头头寸，延续单边下跌的可能性不大，策略上维持观望，等待反弹后再择机建空。 棉花 【重点资讯】 周五日盘郑棉震荡，主力合约收于14930元/吨，价格较上个交易日上涨25元/吨。全国318B皮棉均价16174元/吨，较上个交易日持平。郑棉主力合约（cf2405）基差1244元/吨，基差走弱25元/吨。 12月2日，新疆地区籽棉收购均价稳中略有下跌。其中，机采棉收购均价集中在6.8-7.2元/公斤左右， 手摘棉收购均价集中在6.9-7.2元/公斤左右。现货方面，周五棉花期货价格企稳，点价和一口价小批量成交。棉花企业报价部分上涨，高等级资源价格坚挺。当前纺织企业随用随购，部分地区中小纺织企业就近采购少量当地地产棉延迟付款以缓解资金压力，大中型纺织企业仍谨慎随用随购。 【交易策略】 美棉受郑棉影响暂时企稳，美棉基本面变化不大，宏观经济数据好转，但需求端仍处于弱势，延续震荡的概率较高。郑棉企稳小幅反弹，一方面新疆轧花厂平均成本在16000元/吨左右，盘面估值偏低对价格有一定支撑。另一方面下游纺纱厂和织布厂开机率小幅回升，纺纱厂纱线库存小幅下降，下游产业链边际转好。总体而言，目前郑棉盘面价格估值低，下游产业链数据表现仍不佳，但边际变化转好，短期棉价深跌概率有限，持续性上驱动能不足，策略上可小量试多，或者维持观望。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末持稳为主，局部小幅涨跌，黑山报价持平于4.2元/斤，辛集小涨0.06至4.33元/斤，供应整体稳定，淘鸡鸡龄持平，库存小幅回升，消费淡季，下游抵触高价，终端拿货谨慎，预计本周现货小跌后稳定。 【交易策略】 供应短时稳定为主，长期看高补栏叠加延淘格局，加之成本下滑预期，供应端压力或持续增加；需求受下游逢低补货影响短时发力，中期看缺乏大的节日等利好刺激，且替代品价格普遍偏低；供强需弱预期下，维持盘面持空以及逢高抛空思路。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价多数继续下跌，跌幅偏大，河南均价落0.3元至13.7元/公斤，四川落0.1元至14.85元/公斤，月初供应平稳，局部依旧猪病频发，市场猪源供应总体充足，且南方地区天气降温较慢，终端需求跟进有限，今日全国猪价或总体表现为北方趋稳，南方继续下降态势。 【交易策略】 消费在旺季承接不力，现货疲弱背景下，上周盘面延续升水挤出操作，远月受产能去化缓慢悲观预期的影响同样偏弱运行，整体市场信心极为悲观；考虑盘面升水已剩不多，且进一步的下跌有赖于现货的继续走弱，旺季背景不建议过度追空，谨慎偏空思路，观望或空头减仓操作，中期看整体供应仍较充裕，如有反弹继续逢高做空淡季合约。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:主要油厂大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（℃） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：国际油脂价格（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿 和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn