螺纹钢周报：淡季宏观支撑 螺纹震荡走势

2023年6月26日 淡季宏观支撑 螺纹震荡走势 核心观点及策略 宏观：央行主动降息，释放出宏观政策加大逆周期调节的信号。近期财政部等三部门公告新能源汽车车辆购置税减免政策，新一轮稳经济政策或将推出。 产业方面：上周螺纹产量273万吨，增加5万吨；表需298万吨，增加4万吨；螺纹厂库192.6万吨，减少10万吨，社库530万吨，减少15万吨，总库存723万吨，减少25万吨。产量增加，表需回升，库存连续18周回落，已降至偏低位置，现货支撑增强。 总体上，近期市场受到宏观预期影响，央行降息落地，稳经济政策或逐步推出。需求端下游已经进入淡季，高温多雨影响户外施工，实际需求偏弱，供应端钢厂利润回落，产量维持偏低水平，总体供需偏弱，期价在连续上涨后，资金节前持续减仓回避。节后期价或震荡为主。 策略建议：暂时观望 风险因素：产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3686 -113 -2.97 6347317 2778831 元/吨 SHFE热卷 3786 -113 -2.90 1386049 848249 元/吨 DCE铁矿石 797.5 -17.5 -2.15 2480320 825941 元/吨 DCE焦煤 1352.5 -48.0 -3.43 449400 197918 元/吨 DCE焦炭 2141.0 -39.0 -1.79 110394 51442 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2310合约冲高回落，震荡下跌，节前资金大幅减仓，表现谨慎，收3868。现货市场，贸易商成交13.5万吨，环比上周明显回落，唐山钢坯价格3500，环比下跌 110，全国螺纹报价3829，环比下跌55。 宏观方面，央行主动降息，释放出宏观政策加大逆周期调节的信号。继6月13日7天逆回购操作利率和常备借贷便利利率调降10个基点后，6月15日MLF利率也下调10个基点。20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。随着“降息”靴子落地，市场对财政增量政策的期待增多。近期财政部等三部门公告新能源汽车车辆购置税减免政策，新一轮稳经济政策或将推出。 产业方面，上周螺纹产量273万吨，增加5万吨；表需298万吨，增加4万吨；螺纹 厂库192.6万吨，减少10万吨，社库530万吨，减少15万吨，总库存723万吨，减少25 万吨。产量增加，表需回升，库存连续18周回落，已降至偏低位置，现货支撑增强。总体上，近期市场受到宏观预期影响，央行降息落地，稳经济政策或逐步推出。需求端 下游已经进入淡季，高温多雨影响户外施工，实际需求偏弱，供应端钢厂利润回落，产量维持偏低水平，总体供需偏弱，期价在连续上涨后，资金节前持续减仓回避。节后期价或震荡为主，短线暂时观望。 三、行业要闻 1.继6月13日7天逆回购操作利率和常备借贷便利利率调降10个基点后，6月15日MLF利率也下调10个基点。20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。 2.统计局：今年前5月全国分省市粗钢产量出炉，其中，河北同比增6.3%。有4个省份1-5月粗钢产量同比增幅超过10%，其中四川增14.91%、天津增17.87%、上海增11.80%，重庆增32.69%。 3.财政部数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%。其中，中央一般公共预算收入45851亿元，同比增长13.1%；地方一般公共预算本级收入53841亿元，同比增长16.5%。 4.海关总署：2023年5月，中国出口钢铁板材547万吨，同比增长0.7%；1-5月累计出口2356万吨，同比增长35.1%。5月，中国出口钢铁棒材104万吨，同比增长24.7%；1-5月累计出口458万吨，同比增长74.1%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 4,400螺纹钢2401 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-02-202023-04-21 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 120 100 80 60 40 20 0 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2301-2305 热轧卷板2310 4600热卷2401 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-02-202023-04-21 元/吨 100 80 60 40 20 0 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 00 50 0 2-50022-11-14 2023-02-14 2023-05-14 元/吨上海螺纹-螺纹10月 3 2 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 300 250 200 150 100 50 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 0 图表6热卷现货地域价差走势 螺纹价差：广州-上海 元/吨 600500 螺纹价差：上海-北京螺纹价差：上海-沈阳 元/吨热卷价差：上海-北京 100 400 50 0 300 -250022-07-142022-10-142023-01-14 2023-04-14 200 -100 100 -150 0 -200 -1200022-07-14 2022-10-142023-01-142023-04-14 -250-300 -200 -350 -300 -400 150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。