白糖周报：内外糖价跌破前低

白糖周报2023-12-03 白糖周报|2023-12-03 内外糖价跌破前低 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖3月合约收25.08美分/磅，周跌幅6.7%；伦白糖3月合约收697.2美元/吨，周跌幅5.50%；郑糖主力2401合约收盘价6620元/吨，周跌幅3.78%。 【市场分析】 本周原糖继续受投机基金净多头寸大幅撤离，跌破前低25美分关口支撑位，创近3个月新低收盘。巴西中南部生产季接近尾声，由于天气利好，巴西CONAB重新上调甘蔗估产，预计23/24年度巴西甘蔗达到6.776亿吨，产糖量由4090万吨上调至4690万吨，创下历史 记录，整年榨期预计至12月榨期结束之前，部分甘蔗仍需要留至下年度生产。市场多家咨询机构也上调24/25年度巴西中南部依然保持强劲高产糖4150-4350万吨，贸易流未来趋向于宽松。印度方面,马邦和卡邦开机时间同比略有推迟，10-11月产糖432万吨，同比下降10.7%，然而印度产量存在不确定性，2024年第一季度之前或未给予食糖出口许可。12月以后北半球生产国全面开工，供应端糖源增加，对巴西糖依赖度有所减弱，叠加基金清算期净多头寸离场，原糖下破前高位震荡区，重新寻求新的支撑平台。关注CFTC持仓变化，商业买盘增加能否持续，市场需求变化。国内糖市交易情绪略显悲观，券商席位大幅加空，郑糖跟随原糖重挫下跌，打破2401合约6800-7000横盘形态，1-5价差走阔至116元/吨。广西 糖厂截止11月底开工18-20家，产能缓慢提升，12月上旬将迎来开榨小高峰。广东和云南也相继增加开榨产能。考虑外盘情绪性打压，以及糖源供应充足，消费淡季采购意愿清淡，盘面进入新的震荡调整区。新糖上市缓慢，南宁基差走阔至230元/吨，郑糖下行空间有限，关注产销区现货交投意愿。 【策略建议】2401合约周度参考6500-6700元/吨区间。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 南宁昆明廊坊鲅鱼圈 日照郑州西安湛江 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 8300 7800 7300 6800 6300 5800 2022-10-19 2022-11-4 2022-11-22 2022-12-8 2022-12-26 2023-1-12 2023-2-6 2023-2-22 2023-3-10 2023-3-28 2023-4-14 2023-5-4 2023-5-22 2023-6-7 2023-6-27 2023-7-13 2023-7-31 2023-8-16 2023-9-1 2023-9-19 2023-10-11 2023-10-27 2023-11-14 2023-11-30 5300 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季预拌糖粉及糖浆进口量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季进口食糖月度量（万吨） 近10年范围23/24榨季18/19榨季19/20榨季 20/21榨季21/22榨季22/23榨季 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 十年范围19/20榨季20/21榨季 21/22榨季22/23榨季23/24榨季 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易处 图7：ICE原糖投机净多持仓 360000 310000 260000 210000 160000 110000 60000 10000 投机净持仓（张）美原糖价格（美分/磅）（右轴） 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2023-10-6 2023-8-6 2023-6-6 2023-4-6 2023-2-6 2022-12-6 2022-10-6 2022-8-6 2022-6-6 2022-4-6 2022-2-6 2021-12-6 2021-10-6 2021-8-6 2021-6-6 2021-4-6 2021-2-6 2020-12-6 2020-10-6 10 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。