百强销售继续磨底，政策弹性可期

本周关注（11.27-12.1， 下同）：百强销售继续磨底，政策弹性可期 1-11月，TOP100房企销售总额同比下降14.7%，其中11月同比下降29.2%。2023年1-11月，TOP100房企销售总额为5.74万亿元，同比下降14.7%，降幅较前10月扩大1.6pct。其中11月单月销售额同比下降29.2%，环比下降0.6%。1-11月销售金额靠前的企业有保利发展（3995.0亿元）、万科（3430.0亿元）、中海地产（2870.0亿元）；销售面积靠前的企业有碧桂园（2572.9万㎡）、保利发展（2279.9万㎡）、万科（2206.0万㎡）。 1-11月，TOP100企业拿地总额同比下降6.6%，其中11月拿地金额同比增长90.8%。2023年1-11月，TOP100企业拿地总额为1.09万亿元，同比下降6.6%，降幅较前10月收窄3.4pct。其中11月拿地金额为748亿元，同比增长90.8%，环比下降50.4%。分区域看，长三角地区拿地金额领跑全国，1-11月TOP10企业累计拿地金额达2680亿元。 百强销售继续磨底，政策弹性可期。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.3%、创业板指下跌0.6%、万得全A下跌0.6%、建筑材料（申万）下跌3.4%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.4%、2.5%、1.1%、3.4%、2.5% 个股涨幅前五：宝利国际(+17.1%)、*ST京蓝(+11.0%)、宁夏建材(+3.0%)、博闻科技(+2.1%)、坤彩科技(+1.8%) 个股跌幅前五：金刚光伏(-9.8%)、东方雨虹(-8.2%)、坚朗五金(-8.0%)、蒙娜丽莎(-6.5%)、四通股份(-6.4%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止11.25，其他截止12.02）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.60倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.80倍，2015年年初至今市净率区间为0.80倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.20倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.68倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为24.70倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.57倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为20.41倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.48倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.30倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.83倍，2015年年初至今市净率区间为1.83倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比上升3.0%，月环比上升3.5%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升10.7%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.9%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油下降1.1%。地产基建：2023年前10个月房地产销售累计同比减少7.8%，新开工面积累计同比减少23.2%。 行业动态：1）诸葛找房数据研究中心：成交周报|重点城市月内成交“先抑后扬”，第48周新房、二手房成交量双双上升；2）百年建筑网：长三角“看不懂”的水泥价格走势；3）百年建筑网：回款率持续回升，混凝土供应量窄幅震荡；4）诸葛找房数据研究中心：百城房价指数|二手房市场均价“九连降”，一线环比转跌；5）中玻网：玻璃样本企业库存续创去年2月份以来新低 下周大事提醒：1）12.04：红墙股份召开股东大会；2）12.05：华立股份召开股东大会；3）12.06：上海港湾、上峰水泥、北新建材、万里石、豪美新材召开股东大会；4）12.07：山东玻纤召开股东大会；5）12.08：沧州明珠召开股东大会。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：百强销售继续磨底，政策弹性可期 1-11月，TOP100房企销售总额同比下降14.7%，其中11月同比下降29.2%。2023年1-11月，TOP100房企销售总额为5.74万亿元，同比下降14.7%，降幅较前10月扩大1.6pct。其中11月单月销售额同比下降29.2%，环比下降0.6%。1-11月销售金额靠前的企业有保利发展（3995.0亿元）、万科（3430.0亿元）、中海地产（2870.0亿元）；销售面积靠前的企业有碧桂园（2572.9万㎡）、保利发展（2279.9万㎡）、万科（2206.0万㎡）。 图表1：1-11月房企销售金额TOP10 图表2：1-11月房企销售面积TOP10 1-11月，TOP100企业拿地总额同比下降6.6%，其中11月拿地金额同比增长90.8%。 2023年1-11月，TOP100企业拿地总额为1.09万亿元，同比下降6.6%，降幅较前10月收窄3.4pct。其中11月拿地金额为748亿元，同比增长90.8%，环比下降50.4%。 分区域看，长三角地区拿地金额领跑全国，1-11月TOP10企业累计拿地金额达2680亿元。 图表3：TOP100房企累计拿地金额及增速 图表4：TOP100房企当月拿地金额 百强销售继续磨底，政策弹性可期。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.3%、创业板指下跌0.6%、万得全A下跌0.6%、建筑材料（申万）下跌3.4%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.4%、2.5%、1.1%、3.4%、2.5% 图表5：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表6：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：宝利国际(+17.1%)、*ST京蓝(+11.0%)、宁夏建材(+3.0%)、博闻科技(+2.1%)、坤彩科技(+1.8%) 个股跌幅前五：金刚光伏(-9.8%)、东方雨虹(-8.2%)、坚朗五金(-8.0%)、蒙娜丽莎(-6.5%)、四通股份(-6.4%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止11.25，其他截止12.02）： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.60倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.80倍，2015年年初至今市净率区间为0.80倍~2.73倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.20倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.68倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为24.70倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.57倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为20.41倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.48倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.30倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.83倍，2015年年初至今市净率区间为1.83倍~7.72倍。 图表7：板块市盈率 图表8：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比上升3.0%，月环比上升3.5% 截止12月1日，全国水泥价格指数113.5点，周环比上升3.0%，月环比上升3.5%，同比下降25.5%。 各区域水泥价格指数周环比排序：长江（+7.0%）、华东（+5.5%）、中南（+3.0%）、中原（+1.4%）、西南（+1.1%）、珠江-西江（+0.2%）、西北（+0.0%）、东北（+0.0%）、华北（-0.1%）、京津冀（-0.2%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：珠江-西江（+11.0%）、中南（+10.1%）、长江（+4.8%）、中原（+4.2%）、西南（+3.6%）、华东（+3.4%）、西北（+0.8%）、东北（+0.0%）、京津冀（-0.7%）、华北（-1.2%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西北（-15.9%）、东北（-20.2%）、长江（-23.2%）、西南（-25.4%）、中原（-25.6%）、华东（-25.6%）、中南（-26.1%）、华北（-29.6%）、京津冀（-30.9%）、珠江-西江（-32.4%）。 图表9：全国水泥价格指数 图表10：各区域水泥价格指数月环比（截至12.1） 图表11：各区域水泥价格指数同比（截至12.1） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：湖北（+13.1%）、广东（+12.6%）、河南（+10.6%）、云南（+8.6%）、江西（+8.4%）；增速居后的省份包括：内蒙古（-6.5%）、甘肃（-3.5%）、福建（-3.0%）、四川（-2.6%）、河北（-1.7%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：西藏（+5.6%）、新疆（+5.3%）、河南（-11.8%）、辽宁（-16.5%）、青海（-17.0%）；增速居后的省份包括：广西（-35.7%）、贵州（-35.7%）、江西（-35.3%）、北京（-35.3%）、福建（-34.1%）。 图表12：各省水泥平均价月环比（截至12.1） 图表13：各省水泥平均价同比（截至12.1） 2023年前10个月全国水泥产量累计同比-1.1%；2023年前9个月全国水泥产量累计同比-0.7%；2022年前10个月全国水泥产量累计同比-11.3%。 2023年10月全国水泥产量当月同比-4.0%；2023年9月全国水泥产量当月同比-7.2%； 2022年10月全国水泥产量当月同比0.4%。 图表14：水泥产量累计同比 图表15：水泥产量当月同比 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升10.7%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.9% 截止12月1日，玻璃期货活跃合约收盘价1918.0元/吨，周环比上升10.7%，月环比上升16.7%，同比上升38.6%。 截止11月20日，浮法平板玻璃市场价2011.5元/吨，周环比下降2.9%，月环比下降6.5%，同比上升21.7%。 图表16：玻璃期货收盘价 图表17：浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价（元/吨） 2023年前10个月全国平板玻璃产量累计同比-7.6%；2023年前9个月全国平板玻璃产量累计同比-7.4%；2022年前10个月全国平板玻璃产量累计同比-3.4%。 2023年10月全国平板玻璃产量当月同比-1.0%；2023年9月全国平板玻璃产量当月同比-6.0