生猪月报：需求预期暂时落空，多空博弈加剧

需求预期暂时落空，多空博弈加剧 正信期货生猪月报202311 核心观点 11月主力合约期货价格大幅下行10.05%，年底季节性需求预期暂时落空。今年集团场出栏完成度不足，年末出栏计划加快，出栏还将上升。疫病风险上升，恐慌性出栏增加。消费市场仍未起量，贸易商采购积极性一般。市场同时期待疫病扩散、资金压力使产能去化加速，多空博弈延续，观望为主。 2 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格 数据来源：国家粮油信息中心 11月生猪出栏均价为14.63元/公斤，较上月下跌0.59元/公斤，环比下跌3.88%，同比下跌38.97%。 11月猪价重心下移，虽有季节性需求预期，但供应偏大和疫病导致恐慌性出栏，始终压制行情。 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 上月7公斤断奶仔猪均价为168.71元/头，较上月上涨21.92元/头，环比上涨14.93%，同比下跌70.73%。仔猪价格跌后反弹，市场大多补涨调整为主，较上月末涨幅为10-120元/头，当前市场7KG仔猪主流成交价格为140-270元/头，整体仍偏低位。 上月50kg二元母猪价格为1412.38元/头，较10月上涨4.76元/头，同比下跌27.75%。当前市场交投氛围一般，局部地区疫病风险仍存，养户对后市信心不足暂无补栏计划。 数据来源：Wind、钢联 生猪基本面分析 1.3生猪存栏 据农业农村部监测，11月上旬全国生猪养殖每头平均亏损在100元左右 ，目前全国能繁母猪存栏量仍处于较高水平，中大猪存栏量还在增加 ，生猪产能充裕。据测算，十月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续十个月回调，但是考虑到母猪生产效率提升明显和猪肉消费增长不及预期，目前生猪产能仍高于合理水平。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为504.50万头，环比减少0.35%，同比增加0.20%。养殖 农业农村部月度存栏： 钢联样本企业存栏： 端亏损经营局面态势延续，行业各参与主体资金压力持续增大，动物疫病突发导致能繁母猪及部分大体重商品猪被动出栏量激增，规模场 、中小散户均未能幸免。11月行业亏损局面延续情况下，产能或仍将继续去化；不过目前市场对于明年二季度后行情普遍持相对乐观态度 ，尽管企业资金压力仍较大，但规模场仍无明显主动去产能意愿，甚至有稳步增产能计划，故预计11月能繁母猪存栏量或仍无明显去化，维持窄幅减量情况。 生猪基本面分析 1.4出栏量与均重 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场商品猪出栏量为875.01万头，环比增加0.27%，同比增加14.41%。养殖端亏损局面延续，中小养户出栏继续增量，疫病导致商品猪被动出栏略有增多，加之规模场年度计划完成情况一般，多数企业存在逐步加量情况，故10月生猪出栏量继续增加。11月份规模场预计继续放量。 11月全国外三元生猪出栏均重为123.04公斤，环比增加0.61%，同比下降2.87%。出栏均重先增后减，11月天气逐渐转凉，生猪养殖效率提升，市场大猪资源稀缺，仍刺激部分养户有所压栏；但资金压力、北方各省动物疫病被动出栏、规模场出栏上升均拉低11月下 旬出栏均重。预计12月出栏均重或继续下降。 数据来源：钢联数据 生猪基本面分析 1.3上市猪企生猪销量 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 温氏 大北农 天邦新希望 东瑞股份正虹 正邦牧原 傲农生物中粮 唐人神 华统股份 天康 罗牛山 金新农 数据来源：各上市企业公告 15家上市企业2023年6月出栏为1184.76 万头，环比减少6.8%，同比增加14.56% 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 2023年01月 2023年03月 2023年05月 。6月产能环比减少同比持续增加，预计因上半年亏损导致产能增加进度放缓，部分时段可能出现季节性调整，但整体维持同比增强状态。 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。此处将牧原集团1-2月总量按照1、2月均分计算 生猪基本面分析 1.5屠宰开工状况 11月屠宰平均开工率30.92%，同比上涨8.72个百分点。气温有所下降，需求季节性改善。下半月，气温略有回升，南北需求增量不大，开工率相对稳定，而南方地区气温下降较慢，腌腊未明显启动，刚性消费为主，开工率长期相对稳定。 12月气温继续下降，对需求有一定提振，中旬南方腌腊将大量 启动，带来阶段性增量，预计整体开工率较11月将有一定幅度提高。 生猪基本面分析 1.6冷库库容和鲜销率 11月国内重点屠宰企业鲜销率月均89.61%，较上月微降0.06个百分点，月内国内鲜销率窄幅震荡调整。12月国内重点屠宰企业鲜销率或呈上涨趋势。 截止到11月30日，国内重点屠宰企业冻品库容率24.63%，较10月末上涨0.18个百分点。12月节日带动，或刺激冻品消费，加之屠宰企业积极出库，预计12月国内冻品库容率或呈下降趋势。 数据来源：钢联数据 投资策略 11月主力合约期货价格大幅下行10.05%，年底季节性需求预期暂时落空。今年集团场出栏完成度不足，年末出栏计划加快，出栏还将上升。疫病风险上升，恐慌性出栏增加。消费市场仍未起量，贸易商采购积极性一般。市场同时期待疫病扩散、资金压力使产能去化加速，多空博弈延续，观望为主。 数据来源：WIND 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看