建筑装饰行业周报：11月地产、基建弱势运行，关注12月经济工作会议及地方化债

市场回顾与一周观点

市场回顾：

• 大盘表现：本周，A股整体下跌，其中建筑行业跌幅较大，下跌0.93%，在所有行业中排名靠后。
• 行业表现：社会服务、传媒、通信、电子、计算机等行业涨幅居前，而建筑行业表现相对较弱。
• 估值水平：当前，建筑板块的2023年市盈率为7.31倍，处于A股较低水平。子行业中，园林工程、工程咨询服务、钢结构、装修装饰、国际工程的估值分别为46.71倍、27.90倍、22.78倍、22.27倍、13.15倍。

一周观点：

• 11月：地产和基建行业整体呈现弱势运行态势，关注即将到来的12月经济工作会议以及地方化债进展。
• 销售与拿地情况：1-11月，TOP100房企销售总额为5.74万亿，同比下滑14.7%，单月销售额同比下滑29.2%，环比微降0.6%。百强房企拿地总额1.09万亿，同比下滑6.6%，降幅较上月收窄3.4个百分点。
• 基建投资：11月石油沥青开工率略有下降，水泥价格环比有所上升，但仍显示整体出货偏弱。去年11-12月，地产销售、投资和广义基建投资均呈负增长，基数效应不明显，投资仍处于弱势状态。
• 政策动向：10月末以来，政策面持续释放积极信号，包括增发万亿国债、房企融资放松、支持民营经济等措施。12月中央经济工作会议的召开有望提振市场情绪。
• 投资方向：“三大工程”预计将成为明年投资端的亮点，重点关注布局一二线城市的产业链企业，如地产开发及建筑工程、装配式建筑、设计、园林、检测等领域的企业。

其他关注点：

• 地方化债：近期再融资债券发行，地方化债力度加大，利好部分主要客户为地方政府的建筑企业回款改善。
• 公司动态：本周有32只股票上涨，涨幅前五的公司包括美芝股份、元成股份等。资金面方面，美元对人民币汇率、十年期国债收益率、SHIBOR等有所变动。
• 风险提示：基建投资增速不达预期、政策推进程度不及预期。

投资建议：

• 推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能等公司。
• 关注中国能建、中国电建、蒙草生态、ST交投、勘设股份、甘咨询、正平股份等公司，特别是在地方化债区域具有优势的标的。