PTA：供需驱动不足，短线陷入震荡走势

【新纪元期货·策略周报】 品种研究 PTA：供需驱动不足，短线陷入震荡走势 【2023年12月1日】 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806投资咨询证：Z0002792电话：0516-83831165 Email：zhangweiwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、基本面分析 1、供应有所恢复，PX端驱动不足 周内盛虹装置故障降负，福佳装置检修，本周供应减少。隆众数据显示，截止12月1日，国内PX装置周均开工率821.80%，环比上周四回落4.16个百分点；周度产量为68.6万吨，环比上周四减少3.49万吨。本周石脑油上涨而PX下跌，PXN回落，同花顺数据显示，截止11月30日，中国台湾PX到岸中间价1006美元/吨，较前一周四下跌3.17美元/吨；与石脑 油价差331美元/吨，较上前一周四减少24.92美元/吨。 下周来看，福佳投料，其余装置未有变动，PX产量小幅提升；下游PTA产量平稳。基本面驱动不足，被动跟随原油波动。 2、PTA加工费回落 周内PX及PTA价格均有下跌，PTA供应逐渐有增量，价格跌幅较大，本周PTA加工区间环比下跌。截止2023年11月30日，中国PTA平均加工区间：391.92元/吨，环比下滑19.41%，同比下滑12.52%。 3、本周PTA基差小幅回升 本周PTA期现货齐跌，期货跌幅相对偏大，基差小幅回升。隆众数据显示，截止11月17 日，华东地区PTA现货基准价5700元/吨，较上周五下跌90元/吨；与主力合约基差38元/ 吨，较上周五增加12元/吨。 4、本周PTA供应增加，下周预计维持平稳 周内恒力石化2#、珠海英力士2#重启，恒力惠州2#故障，东营威联检修，逸盛海南2#提满，本周PTA供应增加。隆众数据显示，截止11月30日，PTA周均开工率77.09%，环比上升2.74个百分点，同比增加0.1个百分点；周度产量127.57万吨，环比增加5.35万吨， 同比增加17.24万吨。 下周来看，逸盛大化计划降负，福化计划提负，四川能投、汉邦石化计划重启，已减停装置或延续检修，预计周度产量与本周基本持平。 5、聚酯负荷维持高位，终端负反馈仍不显著 本周恒阳、绿宇装置重启，华南新装置投产，聚酯开工率及产量提升；江浙织机开工维持平稳。隆众数据显示，截止11月30日，聚酯周均开工率88.71%，较前一周上升0.9个百 分点，周度产量136.65万吨，较前一周增加1.68万吨；江浙织造开工率为68.84%，与上周持平。 本周涤纶长丝去库明显。同花顺数据显示，截止12月1日，江浙织机涤纶长丝DTY23.5天，较前一周减少5.2天；涤纶长丝FDY17.5天，较前一周减少4.9天；涤纶长丝POY12.4天，较前一周减少5.3天；涤纶短纤库存天数8.66天，较前一周增加0.03天。 下周来看，虽有部分装置计划检修，但新产能投放后负荷提升，聚酯产量预计小幅增加；下游需求转淡，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈不显著。 6、本周PTA小幅累库 本周PTA社会库存量约364.11万吨，环比增加0.77万吨。 7.小结 原料端，福佳投料，产量小幅提升，基本面矛盾不突出，PX被动跟随原油波动。供给端，逸盛大化计划降负，福化计划提负，四川能投、汉邦石化计划重启，已减停装置或延续检修，预计产量维持平稳。需求端，虽有部分装置计划检修，但新产能投放后负荷提升，聚酯产量预计小幅增加；下游需求转淡，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈不显著。 图1.PX开工率（单位：%）图2.PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 图3.PTA基差（单位：元/吨）图4.PTA加工费（单位：元/吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 福海创 450 2023年10月9日降至5成 待定 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 逸盛新材料2# 360 2023年11月11日降负 11月14日修复 恒力石化2# 220 2023年10月7日检修检修 延迟重启并对11月合约 减量30% 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成，8月15日235降至6成， 9月1日降至7成，9月5日恢复至9成；2#110万吨装 置10月16日停车检修 11月30日提满 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月 28日提满；9月10日停车 待定 东营威联 250 11月底停车检修 预计检修2周左右 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究表1.国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 嘉通能源 250 2023年9月10日降至5成 9月15日提满 逸盛大化1# 225 6月25日降至8成，6月27日已满；9月19日停车， 9月20日修复，9月26日降至5成 国庆期间重启 逸盛宁波3# 200 12月有检修计划 待定 逸盛宁波4# 220 11月1日停车检修 11月21日重启 汉邦石化 220 2021年1月6日停车 近期有重启计划 亚东 75 11月1日停车检修 待定 逸盛海南1# 200 11-12月有检修计划 待定 逸盛海南2# 125 11月8日试车，11月8日试车，11月20日负荷升至85 成,11月27日提满。 仪征化纤2# 65 11月13日消缺停车 11月22日重启 恒力惠州2# 250 11月30日故障停车 待定 资料来源：隆众新纪元期货研究 图5.PTA开工率季节性表现（单位：%）图6.江浙织机开工率（单位：%） 资料来源：隆众新纪元期货研究资料来源：隆众新纪元期货研究 图7.聚酯开工率（单位：%）图8.聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众新纪元期货研究资料来源：隆众新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供给端有所恢复，聚酯大幅降负概率较低，12月PTA累库压力不大，整体或延续区间震荡走势；原油及宏观情绪影响市场波动节奏，提防波动加剧风险。 短期展望： 原油方面，OPEC+同意减产90万桶/日，但安哥拉拒绝遵守产量配额限制，市场对减产如何实施仍持怀疑态度，原油反弹乏力，不过下方政策支撑仍在，市场关注焦点将重回需求预期。PX方面，福佳投料，产量小幅提升，基本面矛盾不突出，PX被动跟随原油波动。供需方面，逸盛大化计划降负，福化计划提负，四川能投、汉邦石化计划重启，已减停装置或延续检修，预计产量维持平稳；虽有部分装置计划检修，但新产能投放后负荷提升，聚酯产量预计小幅增加；下游需求转淡，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈不显著。供需驱动不足，短线被动跟随原油波动，整体陷入震荡走势。 2.操作建议 暂以震荡思路对待，注意反复风险。